电力设备与新能源行业12月逆变器出口跟踪:出口额环比回升,看好未来需求稳定增长

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电力设备与新能源 12 月逆变器出口跟踪:出口额环比回升,看好未来需求稳定增长 华泰研究 电力设备与新能源 增持 (维持) 研究员 申建国 SAC No. S0570522020002 SFC No. BSK177 shenjianguo@htsc.com +(86) 755 8249 2388 研究员 边文姣 SAC No. S0570518110004 SFC No. BSJ399 bianwenjiao@htsc.com +(86) 755 8277 6411 联系人 邵梓洋 SAC No. S0570124030024 shaoziyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源:Wind,华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 阳光电源 300274 CH 121.80 买入 德业股份 605117 CH 125.80 买入 上能电气 300827 CH 54.88 买入 资料来源:华泰研究预测 2025 年 1 月 21 日│中国内地 动态点评 逆变器出口额环比回升,我们看好长期需求稳定增长 12 月我国逆变器出口额 47.8 亿元,环比+10.2%,出口数量 420.7 万台,环比+4.0%,其中我国出口至欧洲金额达 16.1 亿元,环比+31.3%,我们认为主要系年底渠道备货以及能源紧缺电价上行所致。此外,印度、中东等地区大力发展光储,需求呈现较强态势。长期来看,各地区停电+电价上涨+风光装机高增为需求的核心驱动,我们认为逆变器长期需求可预见性较强。随着光伏储能的进一步降本,光储市场天花板有望向上打开,我们看好逆变器需求的持续性。板块龙头业绩存在较强支撑,推荐阳光电源、德业股份、上能电气。 欧洲:渠道备货带动出口,涨电价+动态电价+大储起量带动需求边际改善 1)欧洲:12 月向欧洲出口额达 16.11 亿元,环比+31.3%,我们认为主要系年底渠道备货,而需求端也出现多方面边际改善。户储方面,俄乌天然气管道停运致气价与电价上行,欧洲逐步推广动态电价,带动户储需求。大储方面,随着欧洲降息的推进以及大储项目的落地,后续逆变器需求有望进一步释放;2)乌克兰:12 月我国出口至乌克兰逆变器数额 0.16 亿元,环比-44%,主要系 12 月以来停电现象已明显好转,户储需求有所下滑。大储方面,Fluence 将在乌克兰部署首个大储项目,该项目有望作为标杆项目,带动未来大储需求起量。 亚洲:印度光伏高增+强制配储支撑需求,巴基斯坦短期需求或承压 1)印度:我国 12 月出口至印度金额达 2.50 亿元,环比+7.6%,主要系印度光伏装机高增带动需求,据 JMK Research,印度 2024 年新增光伏装机达 24.5GW,同比增长 145%,创下历史新高。此外,印度强制配储政策或将落地,也将支撑未来逆变器需求;2)巴基斯坦:我国 12 月出口至巴基斯坦金额达 1.37 亿元,环比+34.8%,主要系渠道备货,巴基斯坦受电价下滑影响已连续三个月逆变器需求位于低位,巴基斯坦降低光伏并网电价,并推出冬季电价优惠,我们认为巴基斯坦户储需求短期或承压。 中东:大储项目相继落地建设或招标,需求存在较强支撑 我国 12 月出口至沙特/阿联酋金额达 1.69/0.93 亿元,环比-37.7%/15.9%,月度环比数据波动主要系项目节奏影响,24 全年出口至沙特/阿联酋金额达17.73/13.64 亿元,同比+147%/+107%,主要系中东光储大项目相继落地,带动需求。25 年中东仍有较大规模的项目陆续进行招标或建设,包括沙特SEC 二期、沙特 SEC 三期、沙特 SPPC 项目、阿联酋 EWEC 19GWh 项目等,中东地区逆变器需求或存在较强支撑。 南美:巴西、智利政府政策支持推动需求发展 12 月中国出口至巴西/智利金额达 3.42/0.22 亿元,环比+4.3%/+20.6%,主要系巴西光伏及智利储能需求高增。两国相继推出光储支持性政策:24 年12 月底,巴西众议院通过能源转型加速计划法案,政府将向企业提供贷款支持,推动清洁能源转型;25 年 1 月,巴西圣保罗州政府宣布延长分布式光伏发电税收豁免期至 26 年底;智利推行容量市场,允许储能根据其容量获得报酬,并在新一轮能源招标中为 4 小时以上储能提供额外夜间馈电激励。我们认为政策端持续发力,有望提高光储项目经济性,拉动逆变器需求。 风险提示:需求增速放缓、市场竞争加剧、上游原材料价格大幅上涨、配套政策落地力度不及预期。 (18)(7)51627Jan-24May-24Sep-24Jan-25(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分,请务必一起阅读。 2 电力设备与新能源 逆变器出口跟踪:出口额环比回升,看好未来需求稳定增长 12 月逆变器出口额环比回升,我们看好未来需求稳定增长。24 年 12 月,我国逆变器出口额 47.8 亿元,环比+10.2%,出口数量 420.7 万台,环比+4.0%。从季度上看,24Q4 出口额达 137.8 亿元,同/环比+12.5%/-17.0%,全年出口额 588.1 亿元,同比-15.5%,出口数量为 5268.6 万台,同比+2.9%。各地区停电+电价上涨+风光装机高增仍为需求的核心驱动,我们认为逆变器长期需求可预见性较强。 图表1: 我国逆变器出口额 资料来源:海关总署,华泰研究 图表2: 我国逆变器出口数量 资料来源:海关总署,华泰研究 12 月单价和出口量上行,拉动出口额显著回升。24 年 12 月我国逆变器出口单价增至 1135元/台,环比+5.9%,叠加出口数量环比增长 4.0%,拉动 12 月我国逆变器出口额显著回升。24 年全年出口数量为 5268.63 万台,同比+3%,逆变器整体需求稳定增长。 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%01020304050607080902023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/12(亿元)出口总额环比-右轴-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%01002003004005006007002023/12023/22023/32023/42023/52023/62023/72023/82023/92023/102023/112023/122024/12024/22024/32024/42024/52024/62024/72024/82024/92024/102024/112024/12(万个)出口数量环比-右轴

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化石能源
2025-01-22
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