吉利汽车(00175.HK)智能化、全球化稳步推进，未来销量可期

请阅读最后一页的重要声明！ 智能化、全球化稳步推进，未来销量可期 证券研究报告 投资评级:增持(维持) 核心观点 基本数据 2025-01-13 收盘价(港元) 13.58 流通股本(亿股) 100.75 每股净资产(港元) 7.88 总股本(亿股) 100.75 最近 12 月市场表现 分析师 邢重阳 SAC 证书编号：S0160522110003 xingcy01@ctsec.com 分析师 李渤 SAC 证书编号：S0160521050001 libo@ctsec.com 相关报告 1. 《销量同比持续增长，全速推进高质量出海》 2025-01-02 2. 《销量同比增长，加快海外布局》 2024-12-09 3. 《销量同比增长，发布新一代超级电混》 2024-11-14 ❖ 电动化、智能化目标持续推进，新产品层出不穷：公司算力、数据、算法智能化三大要素齐发力，AI 数字底盘、AI 银河精灵、雷神 EM-i 超级电混、Flyme Auto 智能座舱以及高价值智驾技术将在最新产品上广泛搭载，预计2025年银河品牌将推出 2 款 SUV，3 款轿车。公司目标成为智能汽车 AI 科技普及者。 ❖ 全球化稳步推进，加速推进产品结构和渠道建设：公司持续向海外输出爆款车型，2025 年，吉利星愿将导入宝腾，吉利银河星舰 7 也将实现出口。2025 年吉利银河新能源产品还将陆续登录澳新、泛欧、东南亚、拉美等地区的 20 余个国家。在海外渠道建设方面，2025 年，公司将增加 300 多个销售及服务网点，到年底全球渠道网点将超越 1100 家。同时，公司也将加速推进 KD制造布局，在印尼、越南、中亚、非洲等多个国家推进本地化制造。 ❖ 新能源及出口销量可期，预计公司未来销量增长：我们预计公司 2025-2027 年实现销量 271、316、366 万辆，其中，新能源汽车销量达 150、198、252 万辆；出口销量达 47、54、61 万辆。分品牌来看：2025-2027 年，中国星系列实现销量 112、106、101 万辆；银河品牌实现销量 89、120、156 万辆；极氪品牌实现销量 31、40、51 万辆；领克品牌实现销量 39、49、59 万辆。 ❖ 投资建议：我们预计公司 2024-2026 年实现营业收入 2453/3211/3836 亿元，同比+36.9%/+30.9%/+19.5%，实现归母净利润 157.63/133.70/166.61 亿元。维持“增持”评级。 ❖ 风险提示：汽车市场竞争加剧风险、公司汽车出海不及预期风险、新车销量不及预期风险。 盈利预测： [Table_FinchinaSimple] 币种(人民币) 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万) 147,965 179,204 245,340 321,093 383,633 收入增长率(%) 45.62 21.11 36.91 30.88 19.48 归母净利润(百万) 5,260 5,308 15,763 13,370 16,661 净利润增长率(%) 8.52 0.91 196.94 -15.18 24.61 EPS(元) 0.51 0.51 1.56 1.33 1.65 PE 21.05 15.86 8.17 9.63 7.73 ROE(%) 7.00 6.59 16.37 12.19 13.19 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2025 年 01 月 13 日收盘价计算） -18%7%32%56%81%105%吉利汽车恒生指数汽车 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司跟踪研究报告/证券研究报告 1 电动化、智能化目标持续推进，新产品层出不穷 ............................................................................... 3 2 全球化稳步推进，加速推进产品结构和渠道建设 ............................................................................... 5 3 盈利预测及估值 ....................................................................................................................................... 6 3.1 销量预测 .............................................................................................................................................. 6 3.2 盈利预测 .............................................................................................................................................. 7 3.3 可比公司比较 ...................................................................................................................................... 8 4 风险提示 ................................................................................................................................................. 10 图 1. 公司目标成为智能汽车 AI 科技的普及者 .......................................................................................... 3 图 2. 2025 年银河品牌预计推出 5 款全新产品 ............................................................................................. 4 图 3. 公司持续向海外输出爆款车型 ............................................................................................................. 5 图 4. 公司持续推进海外渠道建设 ..............................................