农林牧渔行业：24Q4农业板块业绩前瞻

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 22 [Table_Page] 投资策略周报|农林牧渔 证券研究报告 [TAblE_TitlE] 农林牧渔行业 24Q4 农业板块业绩前瞻 [TAblE_SummAry] 核心观点：  本周专题：受益于24年生猪价格上行等因素，预计24年农林牧渔板块整体盈利水平较23年明显改善，主要由于养殖相关上市公司业绩大幅改善，实现扭亏为盈。（1）畜禽养殖：受益猪周期上行以及养殖成本下行等因素，预计24年生猪板块整体实现扭亏为盈，业绩大幅改善。其中牧原股份、温氏股份已经发布24年业绩预告，24年分别实现归母净利润170-180亿元、90-95亿元，同比分别增长499-522%、214-249%。（2）肉禽板块：24年白鸡产业链价格有所分化，上游父母代鸡苗销售处于盈利状态，下游毛鸡养殖利润相对低迷，由于产业链价格整体同比下滑，预计24年白鸡板块业绩同比小幅下滑。虽然24年黄羽价格同比下跌，但受益饲料成本下行，黄鸡养殖24年实现较好盈利，板块业绩同比增长。（3）饲料、动保：24年生猪存栏以及水产存塘量下降导致猪料、水产料需求承压，禽料整体需求保持稳定。行业竞争加剧背景下，龙头公司凭借采购、运营、配方、海外市场等综合优势，实现逆势增长。海大集团发布24年业绩预告，预计全年归母净利润42.5-48亿元，同比增长55%-75%。动保方面，伴随猪价回升、行业补栏，4季度板块业绩有望触底回升。（4）宠物食品：24Q4出口维持较快增长，国内业务收入与利润均表现亮眼。龙头公司双11大促实现快速增长，24Q4业绩高增速有望延续。（5）种业：24/25年度新销售季玉米种子销量分化，耐密高产品种市场需求提升。在近两年南方锈病等在主产区爆发的大背景下，耐密高产、高抗性玉米品种的推广面积快速提升，具有优势品种储备的龙头公司有望充分受益。  本周重要价格跟踪：（1）畜禽养殖：据搜猪网，1月10日，全国瘦肉型生猪出栏均价15.9元/公斤，周环比下跌1.7%，同比上涨13.3%；仔猪平均价547元/头，周环比上涨4.7%。白羽鸡方面，据博亚和讯，烟台地区毛鸡价格3.8元/斤，周环比上涨0.5%；鸡苗价格2.5元/羽，周环比下跌12.7%。黄羽鸡方面，据新禽况，1月3日，快速类国鸡4.8元/斤，周环比下跌1%，中速类国鸡价格5.8元/斤，周环比上涨2.5%；慢速类国鸡价格7.1元/斤，周环比维持不变。（2）农产品：据Wind，本周国内玉米现货价2120元/吨，环比下跌0.1%，同比下跌15.9%；国内豆粕现货价2955元/吨，环比下跌0.1%，同比下跌21.9%；国内小麦现价2390元/吨，环比下跌0.3%，同比下跌16%；柳州白糖现货价6060元/吨，环比下跌0.8%，同比下跌7%；天然橡胶（国产5号标胶）现货价15806元/吨，环比上涨0.6%，同比上涨21.8%。  风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险等。 [TAblE_GrADE] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-01-12 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [TAblE_Author] 分析师： 钱浩 SAC 执证号：S0260517080014 SFC CE No. BND274 021-38003634 shqianhao@gf.com.cn 分析师： 周舒玥 SAC 执证号：S0260523050002 021-38003537 zhoushuyue@gf.com.cn 分析师： 李雅琦 SAC 执证号：S0260524080006 021-68827265 liyaqi@gf.com.cn 请注意，周舒玥,李雅琦并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [TAblE_DoCREport] 相关研究： 农林牧渔行业:从农作物国审新品种看种业发展趋势 2025-01-09 农林牧渔行业:如何看 24 年宠物医疗行业发展趋势 2025-01-05 农林牧渔行业:旺季猪价或触底反弹，饲料行业复苏在路上 2024-12-29 [TAblE_ContACts] -24%-13%-2%8%19%30%01/2403/2406/2408/2410/2401/25农林牧渔沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|农林牧渔 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 温氏股份 300498.SZ CNY 15.69 2025/01/05 买入 21.86 1.41 1.46 11.13 10.75 7.08 7.03 22.80 20.30 牧原股份 002714.SZ CNY 36.20 2025/01/09 买入 49.34 3.22 3.29 11.24 11.00 5.36 5.14 23.50 19.50 立华股份 300761.SZ CNY 17.92 2024/10/21 买入 30.32 1.92 2.07 9.33 8.66 6.53 5.85 17.50 15.80 唐人神 002567.SZ CNY 4.81 2024/05/23 买入 8.53 0.36 0.56 13.36 8.59 3.89 3.12 8.50 11.90 华统股份 002840.SZ CNY 10.61 2024/05/13 买入 30.66 1.53 2.53 6.93 4.19 3.59 2.60 31.40 34.10 邦基科技 603151.SH CNY 9.98 2024/04/28 买入 18.20 0.91 1.05 10.97 9.50 7.23 6.45 11.10 11.40 乖宝宠物 301498.SZ CNY 82.49 2024/10/23 买入 71.03 1.47 2.03 56.12 40.64 41.46 30.81 13.80 16.00 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 22 [Table_PageText] 投资策略周报|农林牧渔 目录索引 一、本周观点 .....................................................................................