基础化工行业：美国对香兰素反倾销初裁落地，油价重回高位

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 投资策略周报|基础化工 证券研究报告 [Table_Title] 基础化工行业 美国对香兰素反倾销初裁落地，油价重回高位 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 行业基础数据跟踪：1 月 6 日~1 月 10 日，SW 基础化工板块下跌1.23%，跑输万得全 A 指数 0.26pct；化工子行业多呈下跌趋势，表现较好的有炭黑、氟化工、橡胶助剂。 ⚫ 化工品价格下跌较多：据百川、wind 资讯，在我们跟踪的 336 个产品中 , 上涨 / 持 平 /下 跌的产 品数 量分 别 98/158/80 种 , 占比 分别 为29%/47%/24%。化工品价格上涨较多。价格涨幅前五：美国 Henry Hub期货、丙烯腈、异丁烯、MMA、工业萘。价格跌幅前五：液氯、日本LNG 现货、美国天然气库存、维生素 A(50 万 IU/g)、尿素。 ⚫ 美国对香兰素反倾销初裁落地，海外布局企业受益。据美国商务部官网，2025 年 1 月 10 日，美国商务部发布公告，对原产中国大陆的香兰素 反倾销税初 裁结果，初 步裁定中国 生产商 / 出口 商税率为186.20%，预计将于 2025 年 5 月 30 日作出反倾销终裁。据中国国际贸易促进委员会公众号，2024 年 5 月 24 日，应欧洲企业 Syensqo 提出的申请，欧盟委员会对原产于中国的香兰素启动反倾销立案调查。据美国商务部官网，2024 年 11 月 13 日，美国商务部对进口自中国的香兰素作出反补贴初裁，初步裁定中国生产商/出口商税率均为 27.33%，预计将于 2025 年 3 月 24 日作出反补贴终裁，叠加本次 186.20%反倾销税，美国市场双反税率达 213.53%。相较于从国内出口欧美加征反补贴和反倾销关税，从海外基地（如泰国）出口美国，具备免税收优势，且可受益于欧美香兰素市场区域性供需失衡下进口提价。 ⚫ 美国加码对俄石油制裁，油价重回高位。据卓创资讯，1 月 10 日，美国总统拜登宣布对俄罗斯经济实施新一轮制裁，涉及该国两家最大石油公司及 183 艘油轮。此外，美国宣布对塞尔维亚石油公司（NIS）实施制裁，称该公司与俄罗斯两家石油天然气公司有关联。在此之前，受北极圈风暴影响，对取暖需求激增，受多方面因素影响，本周布伦特原油盘中突破 80 美元/桶。 ⚫ 建议关注：（1）周期：供给重构以制冷剂（巨化股份等）、铬化工（振华股份）、能耗双控（氯碱、工业硅等）为代表；内需修复以民爆（易普力、广东宏大、雪峰科技等）、改性塑料（金发科技、会通股份等）、真空材料（赛特新材）为代表；出口链条以农药、香兰素为代表；化工白马以万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/远兴能源等为代表；（2）成长：电子材料（半导体/显示/光学材料）、合成生物、SAF（卓越新能等）、润滑油添加剂（瑞丰新材）、固态电池材料、储能电池材料等；（3）主题：长期破净、重组并购。 ⚫ 风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-01-12 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 吴鑫然 SAC 执证号：S0260519070004 SFC CE No. BPW070 0755-23942150 wuxr@gf.com.cn [Table_DocReport] 相关研究： 基础化工行业:涤纶长丝库存低位，制冷剂季度长协价稳步上行 2025-01-05 基础化工行业 2025 年投资策略:供给重构，内需发力，成长风起 2024-12-24 基础化工行业:25 年制冷剂配额公示，供给端强约束逻辑持续 2024-12-22 [Table_Contacts] 联系人： 曲尚浩 021-38003762 qushanghao@gf.com.cn -24%-13%-2%8%19%30%01/2403/2406/2408/2410/2401/25基础化工沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText] 投资策略周报|基础化工 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) 加权 ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 新和成 002001.SZ CNY 21.77 2023/10/24 买入 28.83 1.92 2.23 11.34 9.76 6.52 5.79 20.50 20.40 中国海洋石油 00883.HK HKD 18.82 2024/8/29 买入 23.60 3.28 3.50 5.74 5.38 2.78 2.54 20.90 20.10 中国海油 600938.SH CNY 28.25 2024/8/29 买入 32.80 3.28 3.50 8.61 8.07 2.53 2.30 20.90 20.10 中国石油 601857.SH CNY 8.75 2024/8/27 买入 11.50 0.96 0.99 6.87 6.31 2.05 1.75 11.00 10.70 中国石油股份 00857.HK HKD 6.10 2024/8/27 买入 8.83 0.96 0.99 6.35 6.16 2.28 1.99 11.00 10.70 聚合顺 605166.SH CNY 10.47 2024/5/9 买入 13.78 0.94 1.39 11.14 7.53 2.81 0.62 17.90 22.70 赛特新材 688398.SH CNY 12.63 2024/5/5 买入 36.62 1.71 2.66 7.39 4.75 6.22 3.74 14.70 18.60 振华股份 603067.SH CNY 11.89 2024/4/12 买入 14.58 0.97 1.11 12.26 10.71 6.95 6.03 15.40 15.40 新凤鸣 603225.SH CNY 11.31 2024/3/26 买入 15.78 1.05 1.30 10.77 8.70 1.58 1.26 8.70 9.70 国泰集团 603977.SH CNY 11.55 2024/2/25 买入 11.29 0.63 0.72 18.33 16.04 9.58 7.90 11.10 11.30 百龙创园 605016.SH CNY 17.24 2024/1/2 买入 33.53 1.34 1.61 12.87 10.71 19.96 12.19 18.10 1