量化专题报告：基于深度学习的短周期量价风控体系

证券研究报告 | 金融工程 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 量化专题报告 基于深度学习的短周期量价风控体系 指数增强的超额回撤 2024 年以来，由于市场波动放大、风格切换速度加快等原因，指数增强基金出现过数次大幅跑输业绩基准，超额收益明显回撤的行情。从组合业绩归因来看，风格因子贡献了显著的负超额收益。 然而我们发现，在组合构建时约束风格因子的相对暴露，对于组合的风险表现改善并无明显效果。为此，我们希望基于量价数据提取变化更为迅速的风险特征以改善指增组合的风险表现。 基于深度学习量价风险因子 我们基于深度学习从不同类别的数据特征集合中构建了 8 个维度的短周期量价风险刻画，这些风险指标对于股票周度窗口的截面收益呈现出显著的解释能力。 为了避免构建的风险特征中夹杂 alpha 选股信息，我们在风险因子中剥离其蕴含的 alpha 信息，得到因子 IC 序列围绕零均值波动的纯粹风险刻画。 指数增强组合的量价风控 对于中证 500、中证 1000 等宽基指数增强组合而言，历史上短周期量价风险约束能保证不损失组合收益前提下，有效降低组合的波动和回撤，显著改善指增组合的风险表现。 尤其在于 2024 年，约束短周期量价风险后，指数增强组合超额收益的回撤幅度明显降低。 风险提示：报告结论基于历史数据统计建模，模型过拟合、市场风格切换 均可能导致失效。 作者 分析师 缪铃凯 执业证书编号：S0680521120003 邮箱：miaolingkai@gszq.com 分析师 刘富兵 执业证书编号：S0680518030007 邮箱：liufubing@gszq.com 相关研究 1、《量化专题报告：基于深度学习的指数增强策略》 2023-11-06 2、《量化专题报告：提升 AI 模型边际效能:图注意力网络与特征集成》 2024-06-15 2025 01 16年 月 日 gszqgszqgszqdadadatemarkrkrk P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、指数增强的超额回撤 ......................................................................................................................... 3 二、基于深度学习的量价风险因子 ............................................................................................................ 5 2.1 数据输入 ................................................................................................................................... 5 2.2 网络结构 ................................................................................................................................... 6 2.3 风险因子 ................................................................................................................................... 8 三、基于深度学习的 alpha 架构 ..............................................................................................................10 四、指数增强组合的量价风控 .................................................................................................................12 4.1 中证 500 指数 ...........................................................................................................................12 4.2 中证 1000 指数 .........................................................................................................................13 4.3 沪深 300 指数 ...........................................................................................................................14 五、总结 ..............................................................................................................................................15 风险提示 ..............................................................................................................................................16 图表目录 图表 1： 指数增强组合绩效（2024.1.1~2024.10.31） ............................................................................... 3 图表 2： 指增业绩归因（20240115~20240207，%） ............................................................................... 3 图表 3： 指增业绩归因（20240918~20241031，%） ............................................................................... 3 图表 4： 风格因子净值走势..................................