商贸零售行业研究：小红书登顶海外APP免费榜，微信小店“送礼物”进入聊天框

敬请参阅最后一页特别声明 1 核心观点 微信小店“送礼物”聊天框入口开启灰测，关注腾讯电商业务持续推进。1 月 17 日，微信新增送礼物入口，在与好友个人聊天窗口，“礼物”功能正在小范围灰度测试，与红包并列，用户可以随时点击“礼物”进行赠送。2025 年 1 月13 日，腾讯在深圳举行年会。腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾在讲话中提到聚焦主业、降本增效，并表示微信要做电商生态连接器，强调电商是一个值得长期投入的事业。我们认为微信小店将腾讯微信生态的所有入口进行整合，腾讯电商有望借助此次的社交玩法加速用户渗透。 Tiktok 即将封禁带动小红书海外下载量快速增长，长期来看利好小红书 MCN、跨境电商、营销服务商及出海品牌。由于美国对 TikTok 的禁令即将生效，大量美国用户涌入小红书，导致小红书在美国 App Store 下载榜上登顶。 行业数据追踪 社会消费品零售总额 12 月同比增长 3.62%(前值 2.76%)。 2024 全年同比增长 3.48%。 分渠道看，网上商品和服务零售额占社零比重 31.82%（前值 31.69%），实物商品网上零售额占社零比重 26.8%（前值 26.7%）。 行情回顾 上周(2025/01/13-2025/01/17)上证指数、深证成指、沪深 300、恒生指数、恒生科技指数分别+2.31%、3.73%、2.14%、2.73%、5.13%，商贸零售(申万)+4.67%，板块对比来看，商贸零售板块上周涨幅在 31 个申万一级行业板块中位列第7。 个股方面，壹网壹创 、狮头股份、三态股份、汇鸿集团、苏豪弘业涨幅居前，居然智家、锦和商管、汇通能源、汇嘉时代、ST 通葡跌幅居前。 投资建议 腾讯控股：1）潜在的边际改善：微信小店“送礼物”功能的上线有望激发腾讯社交电商活力，带动电商及支付业务增长。大模型能力升级，持续关注其应用与迭代。2）稳健的基本盘：微信生态蓬勃发展，视频号小店升级微信小店，更有利于商家有效触达客户和销售转化，旨在依托于整个微信生态打造统一且可信赖的交易体验；微信搜一搜商业化检索量与点击率同比增长。核心游戏健康增长，且具备较多递延收入有待释放依托于视频号流量的快速增长及智能化广告产品持续升级，公司广告业务增速保持快速增长，若消费复苏广告主投放预算有望提升，腾讯作为头部广告平台有望受益。 美团：格局改善，利润快速释放，外卖及到店均有望受益于国内宏观修复，外卖开启出海新征程。1）利润快速释放：在到店格局改善利润率触底回暖、外卖成本下降、新业务扭亏顺利进行下，公司利润实现加速释放。2）边际利好：强消费属性的 O2O 平台公司，2024 年整体宏观经济较弱，公司外卖单量增速承压，高性价比产品供给（如拼好饭）成为单量增长的重要驱动力，后续消费的边际改善有望驱动外卖客单价回暖。到店业务的竞争格局已经相对稳定，在美团、抖音双方均保持现有经营策略情况下利润率有望实现持续回升，线下服务类消费后续有望持续修复，公司到店业务将受益。3）潜力方向：公司海外外卖平台 Keeta9 月上线中东市场，有望打开新增量。 风险提示 业务拓展不及预期；内需消费不及预期；产品表现不及预期 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、核心观点及公司动态.......................................................................... 3 二、行业数据跟踪................................................................................ 4 三、行情回顾.................................................................................... 5 四、风险提示.................................................................................... 6 图表目录 图表 1： 社会消费品当月零售总额及同比增速 ....................................................... 4 图表 2： 社会消费品累计零售总额及同比增速 ....................................................... 5 图表 3： 网上商品和服务零售额及实物商品网上零售额占社零比重 ..................................... 5 图表 4： 上周商贸零售板块涨跌幅 ................................................................. 5 图表 5： 上周商贸零售板块涨跌幅走势 ............................................................. 5 图表 6： 上周行业涨跌幅排序（1.13-1.17） ........................................................ 6 图表 7： 上周商贸零售行业涨幅前 5 名 ............................................................. 6 图表 8： 上周商贸零售行业跌幅前 5 名 ............................................................. 6 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 图表目录 图表 1： 社会消费品当月零售总额及同比增速 ....................................................... 4 图表 2： 社会消费品累计零售总额及同比增速 ....................................................... 5 图表 3： 网上商品和服务零售额及实物商品网上零售额占社零比重 ..................................... 5 图表 4： 上周商贸零售板块涨跌幅 ................................................................. 5 图表 5： 上周商贸零售板块涨跌幅走势 ............................................................. 5 图表 6： 上周行业涨跌幅排序（1.13-1.17） ........................................................ 6 图表 7： 上周商贸零售行业涨幅前 5 名 ....................................