电力设备及新能源行业周报：光伏多家企业业绩预亏，“算电协同”有望凸显储能机遇

行业周报 光伏多家企业业绩预亏，“算电协同”有望凸显储能机遇 行业周报 行业报告 电力设备及新能源 2025 年 1 月 19 日 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 苏可 投资咨询资格编号 S1060524050002 suke904@pingan.com.cn 张之尧 投资咨询资格编号 S1060524070005 zhangzhiy ao757@pingan.com.cn 平安观点：  本 周 （2025.1.13-2025.1.17） 新 能 源细 分 板 块 行情 回 顾 。风电指数（866044.WI）上涨 2.88%，跑赢沪深 300 指数 0.74 个百分点。截至本周，风电板块 PE_TTM 估值约 19.77 倍。本周申万 光伏 设 备 指 数（801735.SI）上涨 5.90%，其中，申万光伏电池组件指数上涨 4.93%，申万光伏加工设备指数上涨 8.17%，申万光伏辅材指数上涨 8.12%，当前 光 伏 板 块 市 盈 率 约 34.87 倍。 本周 储 能指 数（884790.WI）上涨4.55%， 当 前 储 能 板 块 整 体 市 盈 率 为24.92 倍 ； 氢 能 指 数（8841063.WI）上涨 3.54%，当前氢能板块整体市盈率为 30.76 倍。  本周重点话题  风电：国内海风整机有望在法国市场取得突破。根据法国能源监督委员会（CRE）披露信息，近期完成拍卖的两个漂浮 式海风 项目 （ 均 为250MW）的开发商报的电价分别为 92.7 欧元/MWh 和 85.9 欧元/MWh，造价分别为 3.2-4.2 欧元/W 和 2.8-4.1 欧元/W，两个项目均计划采用单机容量 22.6MW 的海风机组，预计于 2031 年 8 月至 2032 年 2 月之间投运。一共有 13 家海风开发商参与了拍卖，最终中标的两家开发商所报的电价均较明显低于平均报价水平，这说明电价也是法国海风项目拍 卖的重要影响因素。CRE 指出，采用大功率机组是开发商报低电价的重要支撑因素，不仅风机价格便宜，锚链、锚、海缆、施工等成本都会降 低。CRE 鼓励此前已经完成竞配的漂浮式海风项目改用更大容量机组以提升项目经济性和盈利能力。多数开发商在竞配的时候假定了风机供应 商和风机型号，但没有假定风机的原产地。各开发商假定的风机供应商 包括明阳智能、东方电气、金风科技和中国海装，同时也包括欧美的维 斯塔斯、西门子歌美飒和 GE。CRE 在新闻稿中提及，各投标方案中大兆瓦风机主要由非欧洲风机企业的供应，由此可以推断，本次拍卖的两个 项目绑定的风机供应商均是中国企业，国内海风整机企业有望在法国市 场取得突破。  光伏：多家头部企业 2024 年大幅预亏。部分光伏上市公司披露了 2024年业绩预告，其中，隆基绿能 2024 年实现归属于上市公司股东的净亏损为 82 亿元到 88 亿元；通威股份 2024 年年度实现归属于母公司所有者的净利润约为-70 亿元至-75 亿元左右；大全能源 2024 年实现归属于母公司所有者的净亏损为 26 亿元到 31 亿元。隆基绿能、通威股份、大全能源等均是光伏组件产业链主要环节的头部企业，这些企业 2024 年大幅亏损受产品价格大幅下降导致盈利水平下滑以及资产减值计提等因素的影响。头部企业的大幅亏损反映了光伏行业激烈的竞争，而激烈的竞 争又反映了当前光伏组件产业链各主要环节较严重的同质化，我们认为 同质化问题是光伏产业面临的核心问题之一，正因为同质化问题严重，光伏 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%2024-01-162024-06-162024-11-16沪深300指数电力设备及新能源证券研究报告 电力设备及新能源·行业周报 2/ 22 组件产业链才急切需要供给侧改革以缓解盈利水平的压力，但供给侧改革难以根本性解决同质化问题。我们认为，技术迭代升级有可能成为解决同质化问题的抓手，目前 BC 电池技术兴起，有望成为下一代主流电池技术并较快实现产业化，可能是打破同质化困境的突破口。  储能&氢能：华为发布数据中心能源十大趋势，“算电协同”点亮储能机遇。华为举办 2025 数据中心能源十大趋势发布会，围绕安全可靠、弹性演进、绿色低碳三大核心价值，发布 2025 数据中心能源十大趋势。其中，趋势 8-10 围绕数据中心用能展开，趋势 10 提出，“算电协同将成为 DC 建设的新模式”，绿电直供将成为数据中心高能耗破局之道，算电协同模式推动数据中心可持续发展。AI 算力需求高增下，数据中心用电需求将快速增长，成为绿电装机的又一驱动因素；考虑绿电波动性和电网承受能力，我们认为绿电+储能是数据中心用电的合理解决方案，看好数据中心扩张趋势带来的储能增长潜力。  投资建议。风电方面，国内海上风电景气向上，出口形势向好，漂浮式商业化进程有望加速，建议重点关注明阳智能、东方电缆、亚星锚链等；陆上风电需求有望超预期，整机价格呈现企稳回升态势，建议关注金风科技、运达股份等。光伏方面，BC 电池产业趋势显现，重点关注帝尔激光、隆基绿能、爱旭股份；同时，积极关注政策引导和行业自律可能带来的组 件、硅料等环节竞争形势优化，关注通威股份等。储能方面，海外大储竞争格局和盈利能力较好，需求增长确定性较强，重点关注阳光电源、上能电气；户储市场多点开花，建议关注在新兴市场扎实布局的德业股份等。氢能方面，建议关注积极卡位电解槽赛道、进入中能建短名单的华光环能，以及燃料电池系统环节领先的参与者亿华通等。  风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。 电力设备及新能源·行业周报 3/ 22 正文目录 一、 风电：国内海风整机有望在法国市场取得突破................................................................................ 6 1.1 本周重点事件点评 ................................................................................................................................. 6 1.2 本周市场行情回顾