煤炭开采行业周报：煤矿陆续放假，供给持续收缩有望支撑煤价

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年 01 月 19 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：陈晨S0350522110007chenc09@ghzq.com.cn联系人：张益S0350124100016zhangy33@ghzq.com.cn[Table_Title]煤矿陆续放假，供给持续收缩有望支撑煤价——煤炭开采行业周报最近一年走势行业相对表现2025/01/17表现1M3M12M煤炭开采-8.6%-6.2%-3.8%沪深 300-2.8%0.6%18.1%相关报告《煤炭行业 12 月数据全面解读：需求阶段性偏弱，基本面经受住考验（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-01-18《煤炭开采行业周报：本周煤价涨势放缓，期待节前供应进一步收紧（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-01-12《煤炭开采行业周报：煤矿涨价、港口库存去化下，本周港口动力煤价偏强运行（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-01-05《煤炭开采行业周报：动力煤供需持续改善，本周后半周煤价企稳（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-12-29《增量稳、存量优，依然值得把握的价值资产——煤炭行业 2025 年投资策略（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2024-12-24投资要点:动力煤来看，春节前生产如期收缩，但呼铁局铁路优惠影响下发运周环比提升叠加火电需求表现一般，港口调出增量不及调入，北方港口库存增长，本周港口煤价偏弱运行。具体来看，生产端，近期部分民营煤矿放假，本周主产区供应小幅收紧，三西地区样本煤矿产能利用率环比下降 0.72pct。运输端，大秦线周内日均发运量环比上升 6.07 万吨，呼铁局日均批车数周环比上升 4 列。进口端，进口煤性价比随国内煤价下调进一步下降，本周进口市场稳中偏弱运行。整体来看，生产收缩但在发运增长下，港口日均调入量111 万吨，环比上升 9 万吨。需求端，南方气温较高、建材终端陆续放假，民用及工业用电需求下降，叠加新能源发电增速提升，火电需求受到部分挤压（2025 年 1 月 17 日统计局发布的能源市场情况显示，12 月规上工业核电同比+11.4%，增速环比+8pct，规上工业太阳能发电同比+28.5%，增速环比+18.2pct、规上工业水电同比+5.5%，11 月份为-1.9%）。对应周度数据来看，本周沿海、内陆电厂日耗周环比下降，水泥开工季节性下滑，化工耗煤周环比提升。整体来看，需求表现一般，下游以刚需采购为主，本周港口调出 105 万吨，环比上升 2.3 万吨，不及港口调入增量，故此本周北方港口库存周环比提升，港口煤价也随之下行。展望后续，随着春节即将到来，煤矿放假数量会逐步增多，供应将进一步收紧，港口库存企稳后，价格将形成一定支撑。炼焦煤来看，供给随年关临近如期收缩，下游补库积极性在煤矿放假在即有所提升，焦煤港口库存去化、生产库存涨幅较前几周收窄，下游螺纹价格环比提升，整体来看本周焦煤市场成交氛围环比改善，短期市场持稳运行。具体来看，产地端，本周部分煤矿进入假期停产阶段，供应小幅收紧，样本煤矿产能利用率环比下降 0.27pct 至 89.8%。进口端，蒙煤方面，甘其毛都口岸平均通关量为 995 车（七日平均值），周环比上升 27 车。澳煤方面已然倒挂，进口量有限。需求端，本周日均铁水产量小幅提升，以及临近年关，部分下游焦企考虑煤矿放假，补库积极性有所提升，不过受焦炭市场看降预期仍在，补库力度依然不高。库存方面，受下游补库影响，本周焦煤港口库存周环比去化，同时，随着供给的收紧，焦煤生产库存周环比提升幅度较此前有所收窄，本周焦煤市场成交氛围环比改善，价格持稳运行。从大方向来看，行业投资逻辑依然未变，我们预计未来几年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司继续呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源。（3）焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。动力煤一周小结：春节前生产如期收缩，但呼铁局铁路优惠影响下发运周环比提升叠加火电需求表现一般，港口调出增量不及调入，北方港口库存增长，本周港口煤价偏弱运行。具体来看，生产端，近期部分民营煤矿放假，本周主产区供应小幅收紧，三西地区样本煤矿产能利用率环比下降 0.72pct。运输端，大秦线周内日均发运量环比上升 6.07 万吨，呼铁局日均批车数周环比上升 4 列。进口端，进口煤性价比随国内煤价下调进一步下降，本周进口市场稳中偏弱运行。整体来看，生产收缩但在发运增长下，港口日均调入量111 万吨，环比上升 9 万吨。需求端，南方气温较高、建材终端陆续放假，民用及工业用电需求下降，叠加新能源发电增速提升，火电需求受到部分挤压（2025 年 1 月 17 日统计局发布的能源市场情况显示，12 月规上工业核电同比+11.4%，增速环比+8pct，规上工业太阳能发电同比+28.5%，增速环比+18.2pct、规上工业水电同比+5.5%，11 月份为-1.9%）。对应周度数据来看，本周沿海、内陆电厂日耗周环比下降，水泥开工季节性下滑，化工耗煤周环比提升。整体来看，需求表现一般，下游以刚需采购为主，本周港口调出 105 万吨，环比上升 2.3 万吨，不及港口调入增量，故本周北方港口库存周环比提升，港口煤价也随之下行。展望后续，随春节即将到来，煤矿放假数量会逐步增多，供应将进一步收紧，港口库存企稳后，价格将形成一定支撑。炼焦煤一周小结：供给随年关临近如期收缩，下游补库积极性在煤矿放假在即有所提升，焦煤港口库存去化、生产库存涨幅较前几周收窄，下游螺纹价格环比提升，整体来看本周焦煤市场成交氛围环比改善，短期市场持稳运行。具体来看，产地端，本周部分煤矿进入假期停产阶段，供应小幅收紧，样本煤矿产能利用率环比下降 0.27pct 至 89.8%。进口端，蒙煤方面，甘其毛都口岸平均通关量为 995 车（七日平均值），周环比上升 27 车。澳煤方面已然倒挂，进口量有限。需求端，本周日均铁水产量小幅提升，以及临近年关，部分下游焦企考虑煤矿放假，补库积极性有所提升，不过受焦炭市场看降预期仍在，补库力度依然不高。库存方面，受下游补库影响，本周焦煤港口库存周环比去化，同时，随着供给的收紧，焦煤生产库存周环比提升幅度较此前有所收窄，本周焦煤市场成交氛围环比改善，价格持稳运行。焦炭一周小结：焦炭第六轮降价后，供需矛盾尚未见明显改善，市场仍有降价预期，焦炭市场短期偏弱运行。具体来看，生产端，本周焦企利润环比提升下，焦企开工持稳，样本焦企产能利用率较上周持平。需求端，本周铁水日均产量环比小幅上行，但钢厂对焦炭的采购依然谨慎，在焦炭价格仍有看降预期下，焦钢博弈持续。库存端，本周焦炭库存继续累积。整体来看，在焦炭实行六轮降价后，供需矛盾尚未见显著改善，市场仍有降价预期，短期焦炭市场或偏弱运行，后续需进一步关注铁水产量与焦企利润情况。风险提示：1）经