有色金属行业周报：美国12月核心CPI小幅低于预期，黄金价格上涨

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 2025 年 01 月 18 日 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 康宇豪 资格编号：S0120524050001 邮箱：kangyh＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《电解铝春季策略：成本下行开启，铝价上行可期》，2025.1.17 2.《供给边际约束，需求开始拉动，春季行情可期》，2025.1.14 3.《有色金属周报：特朗普言论导致地缘冲突担忧提升，黄金价格大幅上涨》，2025.1.11 4.《有色金属周报：PMI 维持在扩张区间，黄金价格坚挺》，2025.1.5 5.《神火股份：回购引导信心，盈利 能力或将改善》，2025.1.5 有色金属周报：美国 12 月核心CPI 小幅低于预期，黄金价格上涨 [Table_Summary] 投资要点：  本周核心：12 月美国核心 CPI 小幅低于预期，卡塔尔、埃及、美国发布联合声明：保障加沙停火协议三阶段充分执行。美国劳工统计局公布的数据显示，2024 年 12月 CPI 同比上涨 2.9%，前值为 2.7%，为去年 7 月以来的最高水平。12 月核心 CPI同比上涨 3.2%，前值为 3.3%，为六个月来首次降低且低于预期和前值。市场人士指出，美国 12 月 CPI 数据显示，通胀压力整体保持平稳，暂缓了市场对美国通胀风险加大的担忧。数据公布后，美元走低、美股大涨、美债利率大幅回落，黄金等贵金属上涨。当地时间 1 月 15 日晚，卡塔尔、埃及、美国发布联合声明，宣布以色列与巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）就加沙地带停火和被扣押人员交换达成协议。声明称，该协议旨在在加沙地带实现永久停火，恢复和平。声明还表示，协议将于 2025 年 1 月 19 日生效，分三阶段执行。第一阶段为期 42 天，双方实现停火并交换被扣押人员，以色列军队从加沙人口稠密地区撤离，加沙流离失所民众返回加沙北部家园，更多人道主义援助物资进入加沙地带。卡塔尔、埃及、美国作为协议的担保国，其宗旨是保障协议的三个阶段得到充分执行。  下周重要数据发布: 1 月 20 日周一（9：15）中国央行贷款市场报价利率 1 年期（LPR）；1 月 24 日周五（17：00）欧元区 Markit 制造业 PMI、（22.45）美国 Markit综合 PMI。  贵金属：非农超预期，黄金价格上涨。本周，国内现货金价周涨 0.6%，COMEX 银价跌 0.8%。1 月 14 日，美国劳工统计局表示，12 月 PPI 同比增长了 3.3%，创下2023 年 2 月以来的最高增幅，经济学家预期为上升 3.4%；而 11 月份的增幅为3.0%。同比增幅的大升反映了去年价格较低，特别是能源产品价格较低。在 2023年上升 1.1%之后，2024 年的通胀率上升了 3.3%。根据 PPI 数据，经济学家估计12 月份 PCE 物价指数上涨 0.2%。这一所谓的核心 PCE 通胀率在 11 月份微升了0.1%。预计 12 月核心 PCE 同比上升 2.9%，而此前已连续两个月上升 2.8%。1月 15 日公布的 12 月美国 CPI 同比增 2.9%符合预期，但核心 CPI 同比增速回落至 3.2%，为六个月来首次降低且低于预期和前值，市场对美联储降息预期回升。美国和卡塔尔 1 月 15 日表示，谈判代表达成了一项分阶段协议，结束以色列和哈马斯之间的加沙战争，此前 15 个月的流血冲突已造成数万巴勒斯坦人死亡，并激化了中东的紧张局势。这份复杂的协议概述了为期六周的初步停火阶段的安排，包括以色列军队逐步撤出加沙地带，以及哈马斯释放劫持的人质以交换以色列监狱中的巴勒斯坦囚犯。  工业金属：国内金属价格分化，铜价格持续上涨。本周，SHFE 铜、铝、铅、锌、锡、镍现货结算价分别变动+1.7%、+1.6%、+0.3%、+0.3%、-0.9%、+2.1%。本周（2025.1.10-2025.1.16）中国国产氧化铝价格断崖式下跌，均价为 5080.86 元/吨，较上周均价 5564.04 元/吨下跌 483.13 元/吨，跌幅为 8.68%。本周铜价高位震荡后再次上涨，美国劳工统计局周五发布的报告显示，去年 12 月非农就业人数增加 25.6 万人，大超预期，失业率降至 4.1%，数据超过预期，美联储年内降息两次的预期逐步走弱，美元跃升至逾两年高点，在美国新任总统即将上任之际，消费者普遍提高了对未来通胀预期的展望，数据显示潜在通胀预期的回升也令美联储上半年降息预期减弱，铜价上行承压。但全球铜精矿供应紧涨，淡季去库表现超预期，为铜价提供了底部支撑。中国强政策预期提振市场情绪，以及中国金属需求增加缓-22%-15%-7%0%7%15%22%29%37%2024-012024-052024-09有色金属沪深300 行业周报 有色金属 2 / 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 解美元压力，市场情绪略有缓解，并未因美元升值而明显受挫，铜价在高位小幅震荡，市场关注 CPI 数据是否继续引发二次通胀的担忧。周三晚央视公布 2025 年国家电网公司将加大投资力度，聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展，推进重大项目，预计今年全年国家电网投资将首次超过 6500 亿元。这一电力基础设施支出的增加，不仅有望加速能源转型，还可能带动对铜和钢铁等关键材料需求的提振。这一利好消息推动铜价大幅上涨，盘面突破 76000 元/吨。  稀土、钨等小金属：镨钕氧化物价格上涨，钨精矿价格上涨。稀土方面：本周镨钕金属、镨钕氧化物价格上涨。钨方面：黑、白钨精矿价格上涨。随着制造业复苏预期不断增强，或带动用于生产切削工具、耐磨工具里的钨的需求量，中长期钨终端需求预计呈稳步增长态势。  能源金属：碳酸锂上涨，关注后续能源金属需求增长情况。（1）锂：金属锂价格下跌。碳酸锂、锂精矿、氢氧化锂价格上涨。（2）钴：金属钴、氯化钴、四氧化三钴、硫酸钴价格下跌。（3）镍：镍矿（CIF）价格持平、镍金属、镍豆、镍板、硫酸镍价格上涨。短期碳酸锂价格反弹，关注后续能源金属需求增长情况，建议关注：中矿资源、赣锋锂业、天齐锂业、格林美、永兴材料。  投资建