通信行业周报：“AI+”推动capex增加，算力基础设施和端侧应用受益

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 通信 2025 年 01 月 18 日 通信 优于大市（维持） 证券分析师 李宏涛 资格编号：S0120524070003 邮箱：liht＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《市场波动，新型数据基础设施加力》，2025.1.11 2.《万兆光网试点，光通信、wifi7 有望受益》，2025.1.8 3.《算力纳入国家基础设施建设，持续催化投资机会》，2025.1.8 4.《卫星互联网加速，从主题投资向价值投资转化》，2025.1.4 5.《国博电子(688375.SH)：高价值组件核心供应商，有望受益卫星互联网 大规模建设》，2025.1.2 “AI+”推动 capex 增加，算力基础设施和端侧应用受益 [Table_Summary] 投资要点：  1. 投资策略  1.1 下游厂商加大资金投放，算力禁令或形成国内市场真空。作为算力建设需求大户，2025 年下游厂商的资本开支预期较好，算力军备竞赛已经开始。海外算力卡禁入中国，或形成市场真空。1、海外云厂商加码算力资金投放。微软 2025 财年将在 AI 数据中心方面开支 800 亿美元，用于建设能够处理人工智能工作负载的数据中心；亚马逊、Meta、谷歌 2025 年均将提高 AI 投入，其中亚马逊预计支出将达到 964 亿美元，谷歌和 Meta 的预计支出则分别为 626 亿美元和 523 亿美元。参考摩根士丹利，预计 25 年微软、亚马逊、Meta、谷歌资本支出将投入 3000 亿美元。2、国内厂商跟进算力资源规划。财联社报道小米正在着手搭建 GPU 万卡集群，将对 AI 大模型大力投入，我们认为后续各家科技企业都将加大对 AI 算力的投入力度。3、算力禁令堵死海外算力卡进口。1 月 13 日，美国发布《人工智能扩散框架》的临时最终规则。扩展了长臂管辖，对于不符合许可证例外条件的交易，相关方需按照 EAR 第 748 部分的规定申请许可证。BIS 将根据目的地国家、计算能力总量或 AI 模型性能、以及接收方同意的安全要求等因素审查申请。中国被纳入全面禁运 GPU 芯片的国家。  1.2 国产算力卡放量渐进，算力配套设施受益。市场真空或将形成，算力卡“国产替代”趋势初步确立。连接器件、液冷等算力配套设施或将充分受益。1、国产算力卡性能跟上，订单初步显现。华为已经发布的 910B 性能基本对标英伟达 A100，即将发布的 910C 性能上预计对标英伟达前旗舰产品 H200。华尔街日报、路透社报道，910C 初步订单数量可能超过 7 万片，总价值约 20 亿美元。2、政策导向+实装效果显著，液冷配套设施或迎机会。2024 年 7 月工信部发布《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》，提出 2025 年底，全国数据中心整体上架率不低于 60%，平均电能利用效率降至 1.5 以下。华为数据显示：乌兰察布某数据中心 1000 余个机柜。由 5 层共 368 个预制模块箱体堆叠，其中 2~5 层应用间接蒸发冷却解决方案制冷，年均 PUE 低至 1.15，数据中心年省电费 12.2%。IDC 数据显示，中国液冷服务器市场在 2024 年上半年市场规模达到 12.6 亿美元，同比增长 98.3%，液冷解决方案中冷板式占 95%以上。IDC 预计，2023-2028 年，中国液冷服务器市场 CAGR 将达到 47.6%，2028 年市场规模将达到 102 亿美元。3、高速连接器核心供应商扩产，放量确定性较高。华丰科技是华为高速背板连接器重要供应商，已有 6 条生产线规划并处于产能及良率爬坡过程。此外公司表示 25 年需求会有提升，将适时扩建产能。  1.3 大模型性能、成本持续改善，端侧应用或初具放量条件。自 ChatGPT3 时刻后，大模型一直保持较高的迭代速度，性能提升和成本下降同步进行。我们认为随着推理模型的发展，和端侧算力设备的推广，大模型的端侧应用已经初步具备放量条件。1、大模型价格持续下降，部分推理 API 接口已经免费。根据 AIGCRANK 网站统计，全球多款大模型 API 每千 token 价格已经低过 1 元。其中百度旗下多款推理模型 API 已经完全免费。2、端侧应用百花齐放。2024 年我国有多款 AI 端侧应用上市。截至 2024 年 9 月 2 日，IDC 对市场上最热门的 8 款应用进行了测评，结果显示助理类 Chatbot 应用普遍存在同质化现象。一些应用通过精准聚焦细分市场，锁定特定用户群体，开发出新颖的功能，实现了反超和增长。如 kimi 智能助手在知识探索长文本上发力、海螺 AI 作为个性化生活顾问、通义侧重逻辑能力、讯飞星火在语音赛道有专业表现，以及智谱清言主攻决策方向等。3、功能持续加强。2024 年 12 月 18 日字节跳动正式发布豆包视觉理解模型。2025 年 1 月 10日，通义万相 2.1 通过自研的高效 VAE 和 DiT 架构增强了时空上下文建模能力，支持无限长 1080P 视频的高效编解码，首次实现了中文文字视频生成功能，-20%-10%0%10%20%29%39%49%59%2024-012024-052024-09通信沪深300 行业周报 通信 2 / 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 登上 VBench 榜单第一。  2. 行业要闻  2.1 美国正式公布升级版 AI 芯片禁令。据 C114 通信网，1 月 13 日，美国白宫网站正式发布了此前报道的 AI 芯片禁令：《人工智能扩散临时最终规则》。该规则简化了大小型芯片订单的授权许可，进一步巩固美国在人工智能领域的领导地位，并向盟友和伙伴国明确了如何从人工智能中获益。它在以往芯片控制的基础上，进一步打击走私行为，堵塞其他漏洞。美国政府将全球国家和地区划分成三个等级分别实施不同的 AI 芯片出口管制政策。第一等级：美国及其 18 个盟友（包括中国台湾地区、澳大利亚、比利时、加拿大、丹麦、芬兰、德国、法国、法国圭亚那、爱尔兰、意大利、日本、荷兰、新西兰、挪威、韩国、瑞典、英国），可以不受限制地获得美国芯片。第二等级：全球多数国家，可能包括东欧、中东、墨西哥和拉丁美洲等地的国家，将受到一定的限制。第三等级：白俄罗斯、中国大陆（包括中国香港和中国澳门）、伊朗、俄罗斯、朝鲜、委內瑞拉、尼加拉瓜、叙利亚等约 22 个国家和地区，几乎被禁止从美国进口先进的