煤炭周报：板块攻守兼备，兼具防御价值与中长期成长性

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 煤炭周报 板块攻守兼备，兼具防御价值与中长期成长性 2025 年 01 月 18 日 ➢ 板块攻守兼备，兼具防御价值与中长期成长性。本周港口煤价小幅下行，据国家统计局数据，12 月火电发电量同比下降 2.6%，下游需求表现较为低迷，叠加春节临近，港口成交进一步减弱，煤价无量涨跌，但同时假期煤矿供给也将进一步收紧，供需两弱下窄幅波动为主，煤价有底逻辑未变。板块方面，本周晋控煤业公告启动控股股东千万吨级矿井资产注入，我们预计其最终收购对价或远低于一级市场成交价，未来有望大幅增厚公司业绩。在弱需求及国债收益率持续下行背景下，我们看好高长协比例尤其是动力煤标的受益“稳盈利+低负债+高现金+高股息”属性所体现的防御价值，同时在保障股东回报基础上利用充沛现金低成本扩张，或在煤炭资源供给刚性下通过一级市场竞拍保障资源接续，从而兼具中长期成长属性，建议重点关注动力煤基本面强劲标的。 ➢ 基本面边际好转但力度有限，焦煤短期弱稳运行。临近假期，部分煤矿停产放假或节前安全生产要求较强，焦煤供应小幅下降；需求端焦企节前补库需求有所提升，钢厂日均铁水产量 224.48 万吨，周环比增加 0.11 万吨，表现较平稳。当前焦钢博弈持续、焦炭价格仍有看降预期，短期焦煤价格或弱稳运行。 ➢ 钢材市场恢复有限，焦炭短期弱稳运行。本周焦炭价格暂稳，原料煤价格降幅收窄，焦企多处于盈亏平衡、开工暂稳；需求端钢价受期货市场影响有所回升，但终端需求依旧较为疲弱，铁水产量表现持平，暂无明显恢复预期。短期焦炭价格弱稳运行，后续仍有降价预期，重点关注铁水产量及原料煤价格情况。 ➢ 投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）行业龙头业绩稳健，建议关注中国神华、陕西煤业、中煤能源。2）兼具弹性与高股息属性，建议关注山煤国际、晋控煤业、潞安环能、兖矿能源。3）煤电一体成长型标的，建议关注新集能源。4）业绩稳健、多业务布局成长可期，建议关注淮北矿业。 ➢ 风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 601088 中国神华 39.61 3.00 3.05 3.15 13 13 13 推荐 601225 陕西煤业 21.94 2.19 2.20 2.37 10 10 9 推荐 601898 中煤能源 11.54 1.47 1.43 1.50 8 8 8 推荐 600546 山煤国际 11.30 2.15 1.52 1.74 5 7 6 推荐 601001 晋控煤业 13.61 1.97 1.75 1.90 7 8 7 推荐 601699 潞安环能 13.73 2.65 1.21 1.28 5 11 11 谨慎推荐 600188 兖矿能源 13.46 2.01 1.48 1.64 7 9 8 推荐 601918 新集能源 7.05 0.81 0.92 0.97 9 8 7 推荐 600985 淮北矿业 13.78 2.31 1.73 1.72 6 8 8 推荐 600123 兰花科创 7.96 1.41 0.67 1.01 6 12 8 谨慎推荐 600348 华阳股份 6.81 1.44 0.66 0.84 5 10 8 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 2025 年 1 月 17 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 周泰 执业证书： S0100521110009 邮箱： zhoutai@mszq.com 分析师 李航 执业证书： S0100521110011 邮箱： lihang@mszq.com 分析师 王姗姗 执业证书： S0100524070004 邮箱： wangshanshan_yj@mszq.com 研究助理 卢佳琪 执业证书： S0100123070003 邮箱： lujiaqi@mszq.com 相关研究 1.煤炭周报：长协韧性凸显，关注板块底部机遇-2025/01/11 2.煤炭周报：煤价企稳反弹，长协更具韧性-2025/01/04 3.煤炭周报：煤价见底企稳，高股息资产迎估值提升-2024/12/28 4.煤炭周报：央国企市值管理加码，弱需求下高股息资产价值更高-2024/12/21 5.煤炭行业 2025 年度投资策略：稳稳的幸福-2024/12/14 行业定期报告/煤炭 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 本周观点 ........................................................................................................................................................... 3 2 本周市场行情回顾 ............................................................................................................................................. 5 2.1 本周煤炭板块表现 .............................................................................................................................................................. 5 2.2 本周煤炭行业上市公司表现 ............................................................................................................................................... 6 3 本周行业动态 .................................................................................................................................................... 7 4 上市公司动态 ................................................................................................................................