ETF智投系列研究之二：全球多资产ETF全览及对境内的启示

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 金工 全球多资产 ETF 全览及对境内的启示 ——ETF 智投系列研究之二 华泰研究 研究员 林晓明 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +(86) 755 8208 0134 研究员 源洁莹 SAC No. S0570521080001 SFC No. BRR314 yuanjieying@htsc.com +(86) 755 8236 6825 研究员 何康，PhD SAC No. S0570520080004 SFC No. BRB318 hekang@htsc.com +(86) 21 2897 2202 联系人 浦彦恒 SAC No. S0570124070069 puyanheng@htsc.com +(86) 21 2897 2228 2025 年 1 月 07 日│中国内地 深度研究 全球多资产 ETF 的市场现状、发展趋势及对境内市场的启示 多资产 ETF 作为低成本、高效率配置多类资产的投资工具，在分散风险、降低组合波动方面作用显著。全球多资产 ETF 数量、规模稳步增长，策略类型不断丰富，创新产品频出。美国市场占据领先地位，固定比例、趋势投资、风险平价、结合期货和期权策略等各类型多资产 ETF 在产品设计上均值得借鉴。亚太地区各市场逐步布局，韩国、日本、中国香港等地均发行适配自身市场特点的多资产 ETF。参考境外多资产 ETF 的发展历程和产品布局，境内多资产 ETF 可以考虑挂钩已有多资产指数，优先发行固定比例类策略和稳健型产品，并持续推进债券、商品、QDII 等 ETF 品类。 多资产 ETF 在全球范围内呈现出多样化和区域特色化的发展态势 截至 2024 年末，全球多资产 ETF 数量共计 315 只，总规模超过 576 亿美元。美国、加拿大和德国等国家的产品数量较多，其中美国市场以 141 只 ETF 和超过 250 亿美元的总规模占据领先地位。加拿大市场以 64 只 ETF 和超过 189亿美元的总规模位居第二，市场集中度高，前三大管理公司占据市场规模的89%。亚太市场起步较晚，但韩国市场已有 40 只多资产 ETF，以目标日期和固定比例类策略为主。日本和中国香港市场的产品数量较少，但投资范围广泛。各主要市场均尝试结合自身市场特点和投资需求布局创新产品。 全球多资产 ETF 的策略选择和投资渠道 全球多资产 ETF 的发展呈现出几个明显的趋势，主要体现在产品的多样化、ESG 投资的融合以及衍生品工具和量化策略的应用。投资者在选择全球多资产 ETF 时，应根据自身风险偏好选择适配的策略，如固定比例类策略、目标日期型策略、动态资产配置型策略以及 ESG 投资策略等。此外，境内投资者参与境外资产的主要渠道包括直接投资全球市场的 ETF、通过 QDII渠道投资以及通过互认基金等方式，投资者可自行选择合适的投资路径。但需要注意直接投资境外市场可能有一定的投资门槛要求，QDII 和互认基金的方式暂无多资产 ETF 标的。 境内多资产 ETF 的发展方向展望 参考美国市场多资产 ETF 发展，境内多资产 ETF 的发展可以从被动管理起步，挂钩已有的多资产系列指数，落地成熟的基础资产配置方案，形成有效的资产配置工具化产品。各类资产配置策略中，固定比例类策略实践性更强；各类风险偏好产品中，稳健型产品需求更大；两者可以优先考虑。此外，继续推进债券、商品、QDII 等 ETF 品类的发展也有助于丰富底层资产，为多资产 ETF 提供更多的投资工具。境内多资产 ETF 的发展有望推动境内金融产品的国际化，提升境内机构在全球资本市场的竞争力。 风险提示：基金受全球经济形势、政策变动等多重因素影响，可能面临较高的市场风险，且场内交易的 ETF 存在溢价风险。投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标，审慎选择适合自己的基金产品，并密切关注基金的持仓分布、投资策略及业绩表现。本研报旨在提供客观的分析和研究支持，但不构成任何形式的投资建议和产品推荐。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 正文目录 多资产 ETF：低成本高效率配置多类资产 .................................................................................................................... 4 全球多资产 ETF 市场 .................................................................................................................................................... 5 多资产 ETF 全球市场概况及发展历程 ................................................................................................................... 5 美国市场多资产 ETF：数量、规模均领先，策略类型丰富多样 ............................................................................ 8 美国多资产 ETF 产品设计案例 .................................................................................................................... 10 加拿大市场多资产 ETF：起步最早，头部效应显著 ............................................................................................ 13 亚太市场多资产 ETF：多个市场逐步布局并创设特色的产品思路 ...................................................................... 15 韩国多资产 ETF：目标日期、固定比例类策略为主 .................................................................................... 15 日本多资产 ETF：投资于美国股债并进行日元对冲 .................................................................................... 18 中国香港多资产 ETF：最新上市富邦