建材建筑行业周观点：一周一议，国产低介电电子布扩产趋势明确

敬请参阅最后一页特别声明 1 【一周一议】 为提高线路板的传输速度和降低传输损失，必须降低线路板的介电常数(Dk)和介质损耗系数 (Df) ，有效途径是使用低介电常数玻纤布，Dk 越低，信号在介质中传送速度越快、能力越强。低介电电子布成分配比、生产工艺、加工工艺难度更高，全球能够量产企业数量较少。英伟达将 GB200NVLink 设计从基于 HDI+铜连接更改为高层高频低介电 PCB，下游 AI 应用场景高景气催化上游低介电电子布需求（PCB 上游为 CCL，CCL 上游为电子布）。 高端电子布市场主要玩家为日本（日东纺等）、中国台湾（富乔、台玻等）、中国（宏和科技、泰玻等），日本企业无扩产计划，而 24Q4 以来国产企业扩产趋势明确，我们预计或表明 AI 需求高景气背景下、中资企业加速导入产业链：①泰山玻纤，自主研发应用于高端 PCB 的第一代低介电产品获得国内知名客户“PCB 多元化项目技术突破奖”，已量产量供，目前已具备年产 1200 万米超薄电子布的供应能力，而二代产品已形成月产 1.5-2.0 万米超薄布小试生产规模、满足新一代超算服务器需求。2024 年 10 月泰玻投资 13.02 亿元建设年产 2600 万米特种玻纤布项目；②宏和科技，公司不断自主研发多种高附加值、高功能性产品，如低介电常数电子布，成为世界少数具备齐全产品线的企业之一；③林州光远，新建 4 线 0.2 万吨产能于 1 月 6 日点火，产品结构为高性能低介电电子纱。 【周期联动】 本周水泥、玻璃、钢铁、混凝土等品种继续呈现冬季淡季状态。①水泥：本周全国高标均价 411 元/t，同比上涨 38元，全国平均出货率 38.3%，同比下降 8.2pct，库容比 57.6%，环比-1.5pct，同比-9.9pct。②玻璃：本周浮法均价1374.87 元/吨，环比下跌 16.80 元/吨，跌幅 1.21%，截至 1 月 9 日重点监测省份生产企业库存天数约 20.89 天，较上周四增加 0.01 天。③混凝土搅拌站：1 月 9 日样本企业产能利用率环比降低 0.11pct 至 6.63%。④玻纤：本周国内无碱粗纱、电子布市场价格主流暂报稳。⑤电解铝：投复产与减产并行，季节性淡季下，近期铝锭和铝棒社会库存同步累库。⑥钢铁：供需双弱格局继续维持，全国价格均呈下行态势，短流程企业陆续停产、产量继续下行。⑦其他：煤炭价格环比上涨、沥青下跌、PPR 原料持平等。 【国补跟踪】 2025 年 1 月发改委、财政部发布《关于 2025 年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，其中地产链相关环节细则如下：①家居，加大对个人消费者在开展旧房装修、厨卫等局部改造、居家适老化改造过程中购置所用物品和材料的补贴力度，积极促进智能家居消费等。补贴品类、标准、限额和实施方式由有关部门指导各地区结合实际合理确定；②家电，继续支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等 8 类家电产品以旧换新，将微波炉、净水器、洗碗机、电饭煲等 4 类家电产品纳入补贴范围。个人消费者购买上述 12 类家电中2 级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格 15%，1 级能效或水效标准的产品，补贴标准为产品销售价格20%。每位消费者每类产品可补贴 1 件（空调产品最多可补贴 3 件），每件补贴不超过 2000 元。2024 年已享受某类家电产品以旧换新补贴的个人消费者，2025 年购买同类家电产品可继续享受补贴。 【重要变动】 本周行业重要变化：①凯伦股份拟以现金方式收购苏州佳智彩光电 51%股权、最终交易价格不高于 5.1 亿元，要求收购标的 2025-2027 年业绩承诺期内累积实现扣非归母净利不低于 2.4 亿元。同时公司控股股东、实控人及其一致行动人拟通过协议转让方式向苏州矽彩光电、陈显锋先生（佳智彩光电原股东）合计转让总股本 14.49%的股份。②民爆出海：广东宏大首个海外并购项目 EXSUR 公司股权交割仪式在秘鲁顺利举行。③中国巨石桐乡 3 线 12 万吨产能于 2025年 1 月冷修，对应未来九江智能二线 20 万吨的投产，近 1 年玻纤头部企业普遍采取投产 1 条、冷修 1 条的节奏，新增供给有序。④林州光远新建 4 线 0.2 万吨产能于 1 月 6 日点火，产品结构为高性能低介电电子纱。⑤1 月以来光伏玻璃行业冷修 3 条产线、共计 2800T/D，供给逻辑继续演绎。 风险提示： 地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 1 封面观点...................................................................................... 4 1.1 一周一议................................................................................ 4 1.2 周期联动................................................................................ 4 1.3 国补跟踪................................................................................ 4 1.4 重要变动 ................................................................................ 4 2 本周市场表现（0106-0110）..................................................................... 5 3 本周建材价格变化.............................................................................. 6 3.1 水泥（0106-0110）....................................................................... 6 3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0106-0110）.......................................................... 7 3.3 玻纤（0106-0110）...................................................................... 12 3.4 碳纤维（0106-0110）.................................................................... 13 3.5 能源和原材料（0106-0110）..............................