非银金融行业周报：险企暂不调整预定利率，券商2024年业绩或超预期

非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 9 非银金融 2025 年 01 月 12 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《稳股市政策相继落地，央行报告谈险 企 应 对 利 差 损 — 行 业 周 报 》-2025.1.5 《券商 1 季度业绩同比占优，险企开门 红 有 望 稳 健 增 长 — 行 业 周 报 》-2024.12.29 《券商固收和零售业务受益低利率，偿 二 代 过 渡 期 延 长 — 行 业 周 报 》-2024.12.22 险企暂不调整预定利率，券商 2024 年业绩或超预期 ——行业周报 高超（分析师） 卢崑（分析师） 唐关勇（联系人） gaochao1@kysec.cn 证书编号：S0790520050001 lukun@kysec.cn 证书编号：S0790524040002 tangguanyong@kysec.cn 证书编号：S0790123070030  周观点：险企暂不调整预定利率，券商 2024 年业绩有望超预期 本周万得全A指数下跌5.7%，日均成交额环比下降。险企预定利率调整长效机制正式落地，第一期研究值尚未触发调整机制，预计最早2025年Q3调降预定利率上限。低基数、债市和交易量高景气支撑下，券商2024年4季度业绩有望超预期，近期券商业绩预告和快报或成为板块催化。券商板块估值水平仍偏低，2025年上半年业绩有望延续同比改善趋势，继续推荐低估值且零售优势突出的券商标的。继续推荐盈利稳健、高股息率的江苏金租。  券商：关注券商业绩预告和快报，2024 年 4 季度业绩有望超预期 （1）本周日均股基成交额1.35万亿元，环比-14%，偏股/非货基金新发份额40/69亿份，环比-59%/-41%。上交所披露，2024年12月A股新增开户数为198.9万户，环比-26%，同比+75%，2024全年新增开户数2500万户，同比+17%。（2）近日证监会召开贯彻中央经济工作会议精神专题座谈会，与会代表提出建议：更加注重投融资平衡，从推动完善会计处理、考核机制进一步打通中长期资金入市堵点；加快公募基金改革，丰富ETF产品供给；完善发行上市、再融资、减持等制度等。（3）东兴证券1月7日披露业绩预告，预计2024年归母净利润同比增长77%至107%；国元证券1月10日披露业绩快报，2024年归母净利润22.8亿，同比+22.3%，期末净资产371亿，环比增加15.5亿；国泰君安1月10日公告，上交所并购重组委审核通过公司吸收合并海通证券并配套募资事项。（4）低基数、债市明显上涨和交易量明显扩张支撑下，券商2024年4季度业绩有望超预期，关注近期券商业绩预告和快报，或催化板块机会，券商板块估值水平仍偏低，2025年上半年业绩有望延续同比改善趋势，继续推荐低估值且零售优势突出的券商标的。  保险：预定利率调整长效机制落地，预计最早 2025 年 Q3 调降预定利率上限 （1）险企预定利率动态调整机制正式落地，据中国银行保险报报道，当在售普通型人身保险产品预定利率最高值连续 2 个季度比预定利率研究值高 25bp 以上时，要及时下调新产品预定利率最高值。1 月 10 日行业协会发布当前普通型人身险产品预定利率研究值为 2.34%，当前险企最高值为 2.5%，尚未触发调整机制，关注 2025Q2 研究值数据，预计最早 2025Q3 险企调降预定利率上限。（2）我们预计，养老需求旺盛、转型持续见效有望支撑 2025 年开门红新单稳健增长，价值率或小幅提升，头部险企 2025 年 1 季度 NBV 有望实现两位数增长。关注资产端 beta 催化，看好权益弹性突出标的投资机会。  推荐及受益标的组合 推荐标的组合：财通证券，东方证券，东方财富，兴业证券，国联证券，香港交易所；中国人寿，中国平安，中国太保；江苏金租。 受益标的组合：国信证券，招商证券，中国银河，新华保险；同花顺，指南针。  风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端不及预期。 -17%0%17%34%50%67%2024-012024-052024-09非银金融沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 9 目 录 1、 险企暂不调整预定利率，券商 2024 年业绩有望超预期 ....................................................................................................... 3 2、 市场回顾：A 股整体下跌，非银板块跑输沪深 300 .............................................................................................................. 4 3、 数据追踪：日均股基成交额环比下降 .................................................................................................................................... 5 4、 行业及公司要闻：央行决定 2025 年 1 月起暂停开展公开市场国债买入操作 ................................................................... 7 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1： 本周 A 股整体下跌，非银板块跑输沪深 300 .................................................................................................................... 4 图 2： 本周海通证券/鲁信创投+0.19%/+0.17%，相对抗跌 ........................................................................................................ 4 图 3： 2024 年 12 月日均股基成交额环比-5.8% ...................................................................................................................