纺织服装行业周报：迅销FY25Q1大中华区销售额下降1%

882 [Table_Title] 迅销 FY25Q1 大中华区销售额下降 1% [Table_Title2] 纺织服装行业周报 20250106-20250110 [Table_Summary] ► 主要观点： 本周特步国际发布 24Q4 运营数据，Q4 主品牌零售流水同比高单位数增长，折扣为七到七五折，24Q4 索康尼零售销售实现约 50%同比增长。24 全年主品牌零售流水同比高单位数增长，渠道库存为四个月，索康尼24全年实现超过60%同比增长，索康尼全年流水超市场预期。 本周安踏体育发布 2024Q4 及 24 全年运营数据：24Q4 主品牌/FILA/其他品牌零售额同比高单位数正增长/高单位数正增长/50-55%正增长；24 全年主品牌/FILA/其他品牌零售额同比高单位数正增长/中单位数正增长/40-45%正增长。 本周迅销公布 FY25 Q1 财报（24/9/1-24/11/30），FY25 Q1 公司收入/归母净利分别为 0.90/0.13 万亿日元，同比增长 10.4%/22.4%。分业务来看，日本优衣库/海外优衣库/GU/全球品牌分别实现营收 2666/5017/906/357 亿日元，同比增长 9.0%/13.7%/3.1%/-2.4%。1）大中华地区的销售额为 1786 亿日元，同比下降 1%。大中华地区收益减少，由于中国大陆气温一直居高不下，由于应对暖冬的商品结构以及针对各地区的细致应对措施不足，导致收入减少，利润大幅下降，同时中国香港和台湾地区收入略有减少，利润大幅下降。2）公司维持此前业绩指引，迅销预估 2025 全年度可望录得收益及经营溢利双增长。综合收益总额预估可达3.4万亿日元，同比增长9.5%；综合经营溢利总额为5300亿日元，同比增长 5.8%；归母净利为 3850 亿日元，同比增长 3.5%。 投资建议：（1）服装板块：近期中央经济工作会议的召开，市场对刺激经济政策有一定预期，从而顺周期板块有望迎来估值修复。基本面来看，10 月社零服装数据较好、有一定双十一提前的影响，11 月由于双十一节奏+暖冬承压，12 月较 11 月改善。推荐波司登（近期调整主要由于 11月高基数即前期气温偏高影响，但仍看好公司户外第二增长曲线）、三夫户外（户外板块景气度最高+XBIONIC 流水加速+HOUDINI 有望成为新增长点）、特步国际（Q4 流水回暖+索康尼拓宽产品矩阵）、安踏体育（线上较快增长+快速开店）。（2）制造板块：近期主要受加税预期影响，推荐浙江自然（户外装备迎来补库拐点+新品类越南水上用品及柬埔寨硬箱预计成为新增长点）、开润股份（印尼布局未来有望提升份额+2B、小米及嘉乐净利率仍存改善空间）。 ► 线上数据跟踪：24 年 12 月运动品类维持高增，11 月天猫平台锦泓增速最高 根据萝卜投资数据，2024 年 12 月，运动包/运动鞋/运动 服 / 男 装 / 女 装 / 童 装 抖 音 平 台 销 售 额 同 比 增 长217.2%/72.9%/73.2%/23.8%/38.3%/21.9%，运动品类增速最高，12 月女装增速好于男装，12 月数据环比 11 月增速加强。根据萝卜投资数据，2024 年 12 月，抖音平台同比增速前三分别是九牧王、特步国际、李宁，同比增长分别为148.5%/146.1%/128.0%。同比增速后三分别是罗莱生活、博洋家纺、朗姿股份，同比增长分别为-71.0%/-23.0%/-1.2%。 根据萝卜投资数据，2024 年 11 月，童装/运动服/女装/ 男 装 / 箱 包 淘 宝 天 猫 平 台 销 售 额 同 比 下 降23.47%/26.70%/22.97%/31.68%/0.05%，箱包类降速最缓，11 月所有品类增速由正转负。户外品类来看，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋淘宝天猫平台销售额同比下降 10.9%/6.9%/17.0%/19.5%。根据萝卜投资数据，2024 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：唐爽爽 邮箱：tangss@hx168.com.cn SAC NO：S1120519090002 联系电话： -28%-22%-16%-10%-5%1%2021/072021/102022/012022/042022/07纺织服装沪深300证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 01 月 10 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 年 11 月，淘宝天猫平台同比增速前三分别是锦泓集团、江南布衣、加拿大鹅，同比增长分别为 351.7%/-7.5%%/-8.6%。同比增速后三分别是北极绒、太平鸟、雅戈尔，同比增速分别为-50.4%/-46.4%/-44.0%。 ► 本周中等进口棉价格指数下跌 0.10% 截至 1 月 10 日，中国棉花 3128B 指数为 14643 元/吨，区间下跌 0.57%。中等进口棉价格指数（1%关税）为 13764元/吨，区间下跌0.10%，截至1月9日，CotlookA指数（1%关税）收盘价为 13930 元/吨，区间下跌 0.44%。截至 1 月10 日，内棉价格高于外棉价格 879 元/吨。 截至 1 月 10 日，中国棉花 3128B 指数相较年初下跌0.46%，中等进口棉价格指数（1%关税）相较年初上涨0.15%，截至 1 月 9 日，CotlookA 指数（1%关税）收盘价相较年初下跌 0.25%。 ► 行业新闻 雅戈尔确认收购法国童装品牌 Bonpoint；英国零售业去年近 17 万人失去工作；爱马仕前高管加盟梅西百货董事会；H&M 重回上海最大首店；九兴控股去年收入增长 3.5%，股价创上市新高；梅西百货宣布 2025 年将关闭 66 家门店；Aritzia 第三季度收入增长 11.5%。 ►风险提示 汇率波动风险；原材料波动风险；系统性风险。 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 本 周观点......................................................................... 5 2. 行 情回顾 :低 于上证 综指 1.12PCT ...................................................... 5 3. 行 业数据 追踪 ..................................................................... 8 3.1. 原材料 相关数 据 ................................................................. 8 3.1.1. 本周 中国棉 花价格 指数下 跌，年 初至今 下降 0.46%.........................