流动性打分：中低评级中长久期城投债流动性下降

证券研究报告：固定收益报告2024 年 12 月 31 日市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分研究所分析师:梁伟超SAC 登记编号:S1340523070001Email:liangweichao@cnpsec.com研究助理:谢鹏SAC 登记编号:S1340124010004Email:xiepeng@cnpsec.com近期研究报告《商品房成交边际改善，原油金属价格回升——高频数据跟踪 20241229》- 2024.12.30固收周报中低评级中长久期城投债流动性下降——流动性打分周报 20241231l核心解读本周报以 qb 的债券资产流动性打分为基础，跟踪不同债券板块个券的流动性得分情况。国债方面，分期限来看，1 年以内高等级流动性债项数量有所增加，其余期限整体维持。政金债方面，流动性得分升幅前二十中，超长债数量有所减少。降幅前二十中，超长债数量有所增加。地方债方面，分期限来看，5 年期以内高等级流动性债项数量有所增加，5 年期及以上有所减少。同业存单方面，流动性得分升幅前十主体以农商行和城商行为主，农商行数量有所减少；升幅前二十债券发行人城商行为主，城商行整体维持，股份行有所增加，农商行有所减少。城投债方面，分区域看，江苏、山东高等级流动性债项数量有所增加，四川、天津数量整体维持，重庆有所减少。分期限看，1-2年期高等级流动性债项数量有所增加，1 年以内、2-3 年整体维持，3-5 年期和 5 年期以上高等级流动性债项数量有所减少。从隐含评级看，隐含评级为 AA+的高等级流动性债项数量有所增加，隐含评级为AAA、AA、AA（2）的有所减少，AA-整体维持。二永债方面，流动性得分升幅前二十主要为城商行和农商行，农商行有所增加，城商行有所减少。降幅前二十主要为城商行和农商行，农商行数量有所减少，城商行有所增加。商金债方面，流动性降幅前二十主要为外资行、城商行和农商行，农商行和外资银行有所增加。其他金融债方面，流动性得分升幅前二十主体主要为地方金融类国企和融资租赁公司，保险公司有所减少，融资租赁公司有所增加。产业债方面，分行业看，房地产、公用事业、煤炭、钢铁高等级流动性债项有所增加，交运高等级流动性债项有所减少。分期限看，1-2 年、3-5 年期高等级流动性债项数量有所增加，1 年以内和 5年期以上整体维持，2-3 年期高等级流动性债项数量有所减少。分隐含评级看，AAA+、AAA、AA 评级高等级流动性债项整体维持，AAA-、AA+评级高等级流动性债项有所减少。l风险提示：资产流动性超预期收紧。请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录一、国债：短久期债项流动性上升............................................................. 5二、政金债：超长债活跃度下降............................................................... 7三、地方债：中短债流动性上升.............................................................. 10四、同业存单：农商行活跃度下降............................................................ 13五、城投债：中低评级中长久期城投债流动性下降 .............................................. 16六、二永债：农商行活跃度上升.............................................................. 22七、商金债：农商行活跃度下降.............................................................. 24八、其他金融债：融资租赁公司活跃度上升.................................................... 26九、产业债：中长久期产业债流动性上升...................................................... 30十、风险提示..............................................................................36请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表 1： 分期限分流动性级别只数-国债（只） ............................................... 5图表 2： 分期限分流动性级别加权收益率-国债（%） .......................................... 5图表 3： 流动性得分升幅前二十债券-国债 ................................................... 6图表 4： 流动性得分降幅前二十债券-国债 ................................................... 7图表 5： 分期限分流动性级别只数-政金债（只） ............................................. 8图表 6： 分期限分流动性级别加权收益率-政金债（%） ........................................ 8图表 7： 流动性得分升幅前二十债券-政金债 ................................................. 9图表 8： 流动性得分降幅前二十债券-政金债 ................................................ 10图表 9： 分期限分流动性级别只数-地方债（只） ............................................ 11图表 10： 分期限分流动性级别加权收益率-地方债（%） ...................................... 11图表 11： 流动性得分升幅前二十债券-地方债 ............................................... 12图表 12： 流动性得分降幅前二十债券-地方债 ............................................... 13图表 13： 流动性得分升幅前十主体-存单 ................................................... 14图表 14： 流动性得分升幅前二十债券-存单 ................................................. 14图表 15： 流动性得分降幅前十主体-存单 ................................................... 15图表