轻工制造%26纺织服饰行业2025年1月月报：政策将助力家居估值修复，纸制品价格全面上涨

行业月报 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 12 [Table_MainInfo] 政策将助力家居估值修复，纸制品价格全面上涨 ――轻工制造&纺织服饰行业 2025 年 1 月月报 分析师： 袁艺博 SAC NO： S1150521120002 2024 年 12 月 30 日 [Table_Summary] 投资要点：  行业发展情况 1-11 月，社会消费品零售总额家具类为 1,504.90 亿元，同比增长 2.90%。 1-11 月，社会消费品零售总额服装、鞋帽、针纺织品类为 13,073.10 亿元，同比增长 0.40%。  行情回顾 11 月 22 日至 12 月 27 日，轻工制造行业跑赢沪深 300 指数 0.15 个百分点：SW 轻工制造（-0.06%）VS 沪深 300（-0.21%）；纺织服饰行业跑赢沪深 300指数 3.39 个百分点：SW 纺织服饰（3.18%）VS 沪深 300（-0.21%）。  本月策略 看好政策的逐步显效与后续发力，家居用品板块估值修复仍有空间。国家统计局表示，消费品以旧换新政策效果持续显现，尽管 11 月份有不少类别的商品零售额增速有所放缓，但是以旧换新政策支持的汽车、家电、家装等领域市场销售继续保持较快增长。商务部发布的数据显示，截至 12 月 19 日 24 时，家装厨卫“焕新”补贴产品超 5,300 万件，消费品以旧换新政策整体带动相关产品销售额超 1 万亿元。估值维度看，截至 12 月 27 日，申万家居用品板块 PE-TTM（剔除负值）为 18.66 倍，近五年历史分位为 11.64%，近五年 PE中位数为 24.60 倍。综合国家层面定调扩大内需、以旧换新政策显效，以及估值水平来看，政策发力将持续助力内需改善，家居头部企业基本面也有望得到逐步改善，家居用品板块估值维度仍具备修复空间。 纸制品价格均现上涨，关注板块盈利改善。受晨鸣纸业部分产能停产仍在持续的影响，叠加玖龙纸业、太阳纸业等国内包装纸、文化纸部分头部发布涨价函，11 月 22 日至 12 月 27 日期间内，国内纸制品价格迎来全面上涨。白板纸、铜版纸和瓦楞纸涨幅居前，截至 12 月 27 日三大纸制品价格较 11 月22 日分别上涨 250 元/吨、200 元/吨和 180 元/吨。短期元旦及春节等传统节假日临近，对需求侧具备一定支撑，叠加涨价函逐步落地，相关企业盈利能力有望改善。 综上，我们维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居（603833.SH）、索菲亚（002572.SZ）、好太太（603848.SH）、探路者（300005.SZ）、森马服饰（002563.SZ）“增持”评级。  风险提示 宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。 行业研究 证券研究报告 行业月报 [Table_Author] 证券分析师 袁艺博 022-23839135 yuanyb@bhzq.com [Table_Contactor] [Table_IndInvest] 子行业评级 家居用品 中性 造纸 中性 包装印刷 中性 文娱用品 中性 纺织制造 中性 服装家纺 中性 饰品 中性 [Table_IndInvest] [Table_StkSuggest] 月度股票池 欧派家居 增持 索菲亚 增持 好太太 增持 探路者 增持 森马服饰 增持 [Table_StkSuggest] [Table_IndQuotePic] 最近半年行业相对走势 [Table_Doc] 行业月报 请务必阅读正文之后的声明 2 of 12 目 录 1.行业发展情况 ............................................................................................................................................................... 4 1.1 家居用品行业数据............................................................................................................................................. 4 1.2 造纸行业数据 .................................................................................................................................................... 6 1.3 文体用品行业数据............................................................................................................................................. 6 1.4 纺织服饰行业数据............................................................................................................................................. 7 2.行情回顾 ....................................................................................................................................................................... 8 3.本月策略 ....................................................................................................................................................................... 9 4.风险提示 ...............................................................................................................................