A股投资策略周报告：市场中长期配置机会逐步显现

策略研究报告请参阅文后免责条款策略报告报告日期：2025 年 1 月 6 日摘要（核心观点）：12 月制造业 PMI 处于扩张区间。12 月制造业 PMI 为 50.1%，较 11 月下降0.2%，制造业继续保持扩张，连续三个月保持在临界值以上。需求端延续改善，主要得益于存量政策及一揽子增量政策发力。新订单指数为 51%，较 11 月上升 0.2%，为连续 4 个月回升；新出口订单指数为 48.3%，较 11月上升 0.2%，为连续 2 个月上升。制造业企业市场需求和生产保持扩张。小型企业 12 月 PMI 较 11 月下降 0.6%，景气度有所回落。2025 年政策力度提升预期清晰。近期多部门传递出 2025 年政策力度提升的预期，是对 12 月政治局会议和中央经济工作会议关于 2025 年政策规划的具体落实。如 12 月 14 日证监会结合中央经济工作会议要求，提出“坚决落实‘稳住楼市股市’重要要求”、“更加有力有效服务经济回升向好”、“着力提升监管效能”、“深化资本市场投融资综合改革”等措施，此外其他部门如财政部、住房和城乡建设部、央行等均发布 2025 年政策展望。央行启动第二次互换便利操作。2024 年 12 月 31 日央行公告，为支持资本市场健康稳定发展，开展第二次证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限 1 年，可视情展期，面向符合条件的证券、基金、保险公司开展操作，互换费率由参与机构招投标确定，并于 1 月 2 日完成招标，操作金额为 550 亿元，20 家机构参与投标，中标费率为 10bp。本次互换便利操作规模较第一次出现增量，机构的积极性进一步提高；参与机构的范围进一步扩大。市场中长期配置机会逐步显现。近期市场连续调整，风险偏好有所降低，市场成交量较前期回落明显，避险情绪有所升温，表现在资金倾向于配置红利、权重板块，债市明显强于股市。不过市场连续调整后，风险溢价率显示市场进入配置的机会值区间，尽管短期仍面临一定的因素扰动，但中长期配置机会正在逐步显现，且制造业 PMI 仍处于扩张区间，景气延续，经济基本面处于复苏态势，也将稳定市场预期。行业及主题配置。一是消费。12 月政治局会议提出“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。重点关注：食品饮料、家用电器、汽车等。二是科技创新。政治局会议强调“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”。重点关注：半导体；消费电子等。三是“抢出口”和对美出口替代方向。重点关注：电气设备、医药；精密仪器、机械设备等。主题关注：新质生产力、并购重组、两新两重、市值管理、化债等。风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。证券研究报告华龙证券研究所A 股市场走势(2023/12/08-2025/01/06)分析师姓名：朱金金执业证书编号：S0230521030009邮箱：zhujj@hlzq.com相关阅读《20250102A 股月度金股：增量资金是稳定市场的关键》《2024 年 A 股市场策略深度报告：特朗普 2.0 政策影响及市场投资策略》《20241210A 股投资策略点评报告：2025 年政策力度进一步提升》请认真阅读文后免责条款市场中长期配置机会逐步显现——A 股投资策略周报告策略研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1.策略观点 .........................................................11.1 市场聚焦 .................................................... 11.2 市场研判 .................................................... 32.市场数据 .........................................................52.1 全球及国内指数表现 .......................................... 52.2 行业及概念指数表现 .......................................... 52.3 融资交易行业方向 ............................................ 62.4 市场及行业估值 .............................................. 63.事件日历 .........................................................84.风险提示 .........................................................8图目录图 1：制造业 PMI 继续处于景气扩张区间(%) ............................1图 2：中型企业制造业 PMI 回升(%) ....................................1图 3：上证指数点位及风险溢价率 .....................................3图 4：全球主要指数涨跌幅(%) ........................................5图 5：国内指数涨跌幅(%) ............................................5图 6：行业指数涨跌幅(%) ............................................5图 7：概念指数跌幅较小板块(%) ......................................6图 8：概念指数跌幅前十板块(%) ......................................6图 9：期间净买入额(融资净买入-融券净卖出)(万元) ....................6表目录表 1：政府部门对于 2025 年工作安排 .................................. 2表 2：互换便利所涉证券质押登记费标准 ............................... 3表 3：主要宽基指数市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位 .................. 6表 4：行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位 .......................... 7策略研究报告请认真阅读文后免责条款表 5：事件前瞻 ..................................................... 8策略研究报告请认真阅读文后免责条款11.策略观点1.1 市场聚焦12 月制造业 PMI 处于扩张区间。12 月制造业 PMI 为 50.1%，较 11 月下降 0.2%，制造业继续保持扩张，连续三个月保持在临界值以上。需求端延续改善，主要得益于存量政策及一揽子增量政策发力。新订单指数为51%，较 11 月上升 0.2%，为连续 4 个月回升