轻工制造及纺服服饰行业周报：AI眼镜集中参展CES 2025，布鲁可本周上市

请务必阅读正文之后的重要声明部分AI 眼镜集中参展 CES 2025，布鲁可本周上市——轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造证券研究报告/行业定期报告2025 年 01 月 07 日评级：增持（维持）分析师：张潇执业证书编号：S0740523030001Email：zhangxiao06@zts.com.cn分析师：郭美鑫执业证书编号：S0740520090002Email：guomx@zts.com.cn分析师：邹文婕执业证书编号：S0740523070001Email：zouwj@zts.com.cn分析师：吴思涵执业证书编号：S0740523090002Email：wush@zts.com.cn基本状况上市公司数154行业总市值(亿元)8,341.27行业流通市值(亿元)7,226.95行业-市场走势对比相关报告1、《2024 年中国智能眼镜行业十大关键词发布，关注布鲁克布局机会》2024-12-302、《AI 智能眼镜：全天候应用落地，从 1-10 放量可期》2024-12-253、《布鲁可招股书梳理： 乘拼搭玩具 赛道 东 风， 打造 中 国版 乐 高》2024-12-24重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2022A2023A2024E2025E2026E2022A2023A2024E2025E2026E百亚股份22.360.430.540.741.001.3152.00 41.41 30.19 22.43 17.11买入台华新材10.730.310.500.901.041.2534.61 21.46 11.93 10.358.58买入欧派家居66.504.414.984.544.875.2715.08 13.35 14.66 13.65 12.62买入索菲亚16.251.171.381.311.371.4413.89 11.78 12.44 11.84 11.31买入备注：股价取 2025/1/6 收盘价报告摘要2024/12/30-2025/1/3 上证指数-5.55%，深证成指-7.16%，轻工制造指数-6.46%，在 28 个申万行业中排名第 14；纺织服装指数-4.09%，在 28 个申万行业中排名第5。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：文娱用品（-5.53%），家居用品（-5.54%），包装印刷（-7.05%），造纸（-7.68%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：服装家纺（-3.14%），饰品（-5.08%），纺织制造（-5.15%）。AI 眼镜：CES 2025 即将开展，AI 眼镜集中参展。2025 年 1 月 7 日到 10 日，全球最大电子消费展 CES 2025 即将在美国拉斯维加斯拉开帷幕，大量海内外 AI眼镜新品将集中亮相，包括雷鸟创新（雷鸟与博士眼镜联合研发）、雷神创新（雷神科技推出）、Vuzix、亿境虚拟、李未可、中科创达、影目科技、加南科技、舜为科技、Halliday、康冠科技、Rokid、大朋 VR 等。AI 智能眼镜已进入产品密集发布期，渗透率有望快速提升，赛道潜力可期。建议关注：【英派斯】、【博士眼镜】、【明月镜片】、【康耐特光学】。布鲁可上市在即，积极把握潮玩赛道机遇。布鲁可将于 1 月 10 日于港交所主板挂牌上市，计划发型 2412 万股，招股区间为每股 55.65 港元-60.35 港元，IPO 市值预计介于 134.38 亿港元-145.73 亿港元。我们此前外发布鲁可招股书深度梳理：1）行业：拼搭角色玩具是高潜力细分赛道。以 GMV 计，2023 年全球玩具市场规模 7731 亿元，5Y-CAGR 为 5.2%；2023 年全球拼搭类玩具的市场规模达到 1765 亿元，占全球玩具市场的比例为 22.8%，5Y-CAGR 为 11.1%，远高于非拼搭玩具的 3.7%。中国市场来看，2023 年拼搭类玩具市场规模为 237 亿元，预计至 2028 年增长至640 亿元，复合增速为 22.1%。2）布鲁可：拼搭玩具行业引领者，盈利能力持续提升。24H1 公司实现营业收入 10.46 亿元，同比+238%，超过 23 年全年收入；利润方面，2023 年经调整后净利润 7288 万元，实现扭亏。24H1 经调整后净利润达2.92 亿元，经调整后净利率达到 27.9%。分品类看，拼搭玩具从 22 年推出以来，收入占比迅速提升，截至 24H1 已成为公司核心品类，收入占比 98%。分渠道看，随着产品结构转型，渠道结构发生相应变化，经销渠道收入占比从 21 年的 34%提升至 24H1 的 92%。3）IP、产品、渠道及营销共同塑造公司核心竞争力。内销家居：11 月单月地产商品房销售面积年内首次转正，家具社零+10.5%，增长提速。地产+补贴政策核心受益，持续推荐家居板块。我们认为以旧换新补贴对于改善格局具有积极作用，建议积极关注。软体板块推荐估值低位的软体龙头【喜临门】、【顾家家居】、【敏华控股】、【慕思股份】。定制板块推荐【索菲亚】、【欧派家居】、【志邦家居】。智能家居赛道建议关注【公牛集团】、【好太太】、行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分【瑞尔特】。品牌服饰：2025 年消费补贴政策或将持续，建议关注大众龙头品牌。近期财政部2025 年要实施更加积极的财政政策，持续用力、更加给力，打好政策“组合拳”。预计明年财政政策将进一步加大支持耐用消费品以旧换新力度，大众龙头品牌有望受益。建议关注：1）家纺龙头【罗莱家纺】【富安娜】、【水星家纺】，家纺补贴持续发放下，家纺龙头拥有更强的产品力及品牌力，作为补贴首选有望充分受益，有望提振品牌销售业绩；2）细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】；3）功能性鞋服消费关注【安踏体育】、【李宁】和【波司登】等；4)定位“消费+医疗”双轮驱动的【稳健医疗】，全面赋能旗下品牌全棉时代产品、营销等团队，渠道运营效率提升，24Q3 品牌加速增长，整体实现营业收入 10.8 亿元，同比增长 20.6%，单季度收入同比进一步提升，品类方面干湿棉柔巾、卫生巾及成人服饰同比分别增长 47.1%、17.1%及 23.8%。纺织制造：建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；2）回调后估值性价比突显的运动鞋制造龙头【华利集团】。3）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。造纸：纸价继续上涨，短期供需及格局改善。上周阔叶浆及针叶浆价格环比提升，受国际浆厂调涨报盘、人民币汇率变化以及海外浆厂一季度停机检修、转产消息的发酵等多重因素影响下，纸企春节备库动作提前，进口阔叶浆价格逐渐回温。短期白卡纸及文化纸供需关系及格局改善，纸价有望回升。持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】，回调后布局价值体现；【仙鹤股份】细分赛道景气度较高，业绩改善明显；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政