融通中证诚通央企红利ETF投资价值分析：红利投资新选择

请务必阅读正文之后的重要声明部分证券研究报告/固收专题报告2025 年 09 月 10 日分析师：吕品执业证书编号：S0740525060003Email：lvpin@zts.com.cn分析师：游勇执业证书编号：S0740524070004Email：youyong@zts.com.cn相关报告1、《利率策略|美债降息，中债难跟》2025-09-072、《负债端视角：定量看股债平衡点在哪？》2025-09-033、《当前如何看待信用债类 ETF 投资机会？》2025-09-01报告摘要近年来，在低利率、高波动的市场环境下，红利投资以其持续、稳定的分红与抗风险能力成为市场热门之选。中证诚通央企红利指数以其高收益、高夏普比、低回撤，在红利指数中表现突出。相比同类红利指数，诚通央企红利指数是 A 股市场第一只采用预期股息率方法的指数，锚定央企红利并且不含银行股，具备“高分红、低估值、稳增长”的三重优势。跟踪该指数的融通中证诚通央企红利 ETF 为投资者提供战略配置价值、战术投资机会和组合防御功能，成为布局红利资产新选择。该基金具有较优秀业绩的同时，其较低的管理费和托管费还能够提供显著成本优势。红利投资——跨越 A 股风格轮动的长胜率投资。红利投资中的红利指股息和分红，以其持续、稳定的现金流增值机会，因而具有长期配置价值。高股息资产通常业务已经处于行业成熟期、业务模式相对固定，盈利能力稳定，兼具逆周期的抗跌属性和顺周期的盈利驱动属性。历史表现也证明，红利策略是熊市的防护盾，震荡市中的稳定器。如何高效进行红利投资？——选择合理的红利投资指数。市场上红利指数主要区别在于成分股和加权方法的区别，从而带来风险收益的差异。风险和收益通常难以兼顾。对比市面上挂钩产品规模较大的指数，如中证红利和中证央企红利指数，2017年以来，诚通央企红利指数在回撤相当的前提下，具有更高的收益率和夏普比，仅波动率略高。主要红利指数中，红利低波指数在波动、回撤、收益方面都表现较为突出，但其成分股中有近一半是银行股，长期收益未必占优。红利指数的攻守兼备之选——中证诚通央企红利指数。相较于同类型的红利指数，诚通央企红利指数具有三大核心特色与优势：一是编制方法创新：该指数是 A 股市场首只采用预期股息率编制方案的红利指数。除了在成分股中选择经营稳定的中大盘高股息股票之外，该指数还采用预期股息率的方法调整成分股并加权计算，能够前瞻性地剔除经营盈利情况恶化、未来分红可能性降低的公司，动态优化成分股质量以确保指数分红可持续性。二是央企主题：该指数锚定估值较低的央企红利股，政策将驱动估值修复。在诸多高股息红利主题中，央企红利是最具吸引力的主题之一。一方面，作为国民经济重要支柱，央企具有高经营稳定性；另一方面，随着央企盈利能力的持续提升，市场应给予更高估值，但目前市场尚未充分定价；此外，近期政策利好也打开未来的想象空间，央企市值管理以及考核体系政策等有助于央行估值提升。三是不含银行股：确保中长期低利率环境下收益的稳定性。不同于一般红利基金对于高股息银行股的偏爱，考虑到银行长期盈利能力面临净息差收窄的压力，该指数不含银行股。这在一定程度上保证了指数中长期盈利的稳定性。根据历史回测，该指数在同类指数中具有高收益、高夏普比、低回撤的显著优势。融通中证诚通央企红利 ETF——布局红利资产的利器。作为专注于跟踪中证诚通央企红利指数表现的交易所交易基金，融通中证诚通央企红利 ETF 为投资者提供了一键布局优质央企红利资产的高效工具。指数“高股息、低估值、稳增长”的三重优势组合赋予了其战略配置价值、战术投资机会和组合防御功能。对于养老投资、保险资金、稳健型投资者等长期资金而言，央企红利 ETF 提供了稳定的现金流。在当前利率中枢下行、权益震荡上涨的背景下，央企红利的估值提升也具备投资价值。高波市场环境下，央企红利 ETF 可以作为组合中的防御类资产，降低整体组合波动性。相比同类产品，该基金较低的管理费和托管费也能够提供显著的成本优势。目前该基金管理费率和托管费率分别为 0.3%和 0.05%，远低于全市场红利基金的平均值。即便相比同类型 ETF 基金，该基金费率也比其中的约 3/4 要低。风险提示：国内经济超预期，海外地缘变化超预期，央行货币政策超预期，历史数据不代表未来。固收专题报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录1. 红利投资——跨越 A 股风格轮动的长胜率投资..................................................... 32. 如何选择何种红利指数........................................................................................... 53. 融通中证诚通央企红利 ETF：红利投资新选择......................................................8风险提示................................................................................................................... 12图表目录图表 1： 红利股息相比利率更为占优（%）.............................................................. 3图表 2： 2015 年以来红利累计收益均较高................................................................4图表 3： 去年“924”之后，红利依旧获得超额收益（%）......................................4图表 4： 红利资产与债券的弱相关性（%）.............................................................. 5图表 5： 红利核心指数编制规则................................................................................ 6图表 6： 2023 年来主要红利指数涨幅（%）.............................................................7图表 7： 2025 年来主要红利指数涨幅（%）.............................................................7图表 8： 六大红利指数的 PE-TTM.............................................................................7图表 9： 六大红利指数的 PB............................................................................