道通科技(688208)业绩高增，发力AI应用，后续需关注外围环境

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 6 [Table_Page] 公告点评|计算机 证券研究报告 [Table_Title]道通科技（688208.SH） 业绩高增，发力 AI 应用，后续需关注外围环境 [Table_Summary]核心观点： ⚫公司发布 2024 年度业绩预告，2024 年业绩实现高增长。分业务来看，2024 年数字能源业务营收达到 8.3 至 8.9 亿元，同比增速为 46.5%至57.1%，数字维修业务营收达到 29.5 至 30.9 亿元，同比增速为 9.9%至 15.1%。从利润端来看，扣非低于表观归母利润约 1 亿元，主要系2024Q2 转让子公司深圳市塞防科技有限公司股权产生的投资收益。从宏观来看，美国大选尘埃落定，考虑到公司业绩端主要来自欧美市场，后续外围环境变化仍需关注，从产业逻辑来看，即使出现关税调整的突发情况，公司受影响程度或较小，近年来公司持续推进海外产能布局，2023 年推动在美国北卡罗来纳州建立工厂，2023 年底正式建成。⚫发力 AI 应用，后续有望打开新成长级。基于在汽车、无人机领域积累的丰富经验，公司目前已组建专业团队积极发力 AI 应用，在空地一体集群智慧解决方案领域，公司基于生成式 AI 技术，为能源和交通领域的巡检作业提供更智能更高效的方案，具体包含智能体机器人（智慧巡检 Digital Agents ；Physical Agents，例如飞行机器人、地面机器人、反无人系统等），Avant AI PaaS 平台以及行业大模型一体机等三大核心模块，方案能够实现从通用大模型、智能大脑、智慧机器人执行器和场景数据全链条拉通。⚫盈利预测与投资建议。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为6.45 亿元、7.85 亿元、9.54 亿元，对应 EPS 为 1.43 元/股、1.74 元/股、2.11 元/股。参考可比公司 2025 年最新估值，考虑到公司积极发力 AI 应用业务，可给予公司 2025 年合理估值倍数 25 倍 PE，合理价值 43.43 元/股，维持“买入”评级。⚫风险提示。人民币汇率的不确定性；海外市场政策不确定性；新能源业务拓展的不确定性；海外经济的不确定性。盈利预测： [Table_Finance] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2,266 3,251 3,903 4,615 5,286 增长率（%） 0.5% 43.5% 20.0% 18.3% 14.5% EBITDA（百万元） 271 617 753 1,010 1,197 归母净利润（百万元） 102 179 645 785 954 增长率（%） -76.7% 75.7% 260.1% 21.6% 21.5% EPS（元/股） 0.23 0.40 1.43 1.74 2.11 市盈率（P/E） 139.7259.88 24.71 20.32 16.72 ROE（%） 3.3% 5.6% 16.7% 16.9% 17.0% EV/EBITDA 52.04 16.94 20.58 14.91 11.90 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Invest]公司评级 买入 当前价格 35.30 元 合理价值 43.43 元 前次评级 买入 报告日期 2025-01-06 [Table_PicQuote]相对市场表现 [Table_Author]分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-38003675gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师： 吴祖鹏 SAC 执证号：S0260521040003 021-38003656wuzupeng@gf.com.cn 请注意，吴祖鹏并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： 道通科技（688208.SH）:业绩持续高增，后续需关注美国大选后的市场环境变化 2024-10-21 道通科技（688208.SH）:24H1 业绩高增长，业务逻辑持续兑现 2024-08-02 道通科技（688208.SH）:24Q1 业绩高增长，充电桩业务如期兑现 2024-04-26 [Table_Contacts] -30%-8%15%37%60%82%01-2403-2405-2407-2409-2411-2401-25道通科技沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 6 [Table_PageText] 道通科技|公告点评 一、2024 业绩实现高增长 事件： 公司发布2024年业绩预告，2024年实现营业收入38.0至40.0亿元，同比增长16.9%至23.0%；实现归母净利润6.2至6.8亿元，同比增加245.9%至279.4%；实现扣非净利润5.2至5.8亿元，同比增加41.8%至58.1%。 简评： 1. 充电桩放量与传统业务复苏继续共振驱动扣非利润高增长。分业务来看，2024年充电桩业务继续快速放量，传统业务较快增长，2024年数字能源业务营收达到8.3至8.9亿元，同比增速为46.5%至57.1%，数字维修业务营收达到29.5至30.9亿元，同比增速为9.9%至15.1%。从利润端来看，扣非低于表观归母利润约1亿元，主要系2024Q2转让子公司深圳市塞防科技有限公司股权产生的投资收益。 从宏观环境来看，美国大选结果尘埃落定，考虑到公司业绩端主要来自欧美市场，后续外围环境变化仍需关注。从产业逻辑来看，即使出现关税调整的突发情况，公司受影响程度或较小，据公司2023年报披露，公司持续推进海外产能布局，2023年公司推动在美国北卡罗来纳州建立工厂，打造美国本土化生产能力，2023年底工厂正式建成投产, 道通也成为美国建厂投产且满足美国 NEVI、BABA 法案要求的中国新能源公司之一。 2. 发力AI应用，后续有望打开新成长级。基于在汽车、无人机领域积累的丰富经验，公司目前已组建专业团队积极发力AI应用，在空地一体集群智慧解决方案领域，公司基于生成式AI技术，为能源和交通领域的巡检作业提供更智能更高效的方案，具体包含智能体机器人（智慧巡检Digital Agents ；Physical Agents，例如飞行机器人、地面机器人、反无人系统等），Avant AI PaaS平台以及行业大模型一体机等三大核心模块。方案能够实现从通用大模型、智能大脑、智慧机器人执行器和场景数据全链条拉通，具有高效、智能、持续快速自我演进的能力。2024年公司积极寻求与生态伙伴的战略协同与联合创新，与能源、交通相关应用场景的客户推动订单落地。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 6 [Table_PageText] 道通科技|公告点评 二、盈利预测和投资建议 当前，公司巩固自身在国外汽车后装市场的优势，并不断开拓国内市场，不断拓展产品边界至TPM