电子行业深度报告：豆包大模型全面升级，算力侧和应用侧产业链有望受益

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 电子行业 ⚫ 豆包大模型家族全面升级，视觉和语音大模型发布。豆包大模型家族日益壮大，24年 12 月，字节旗下的火山引擎在火山引擎 Force 冬季大会上发布了豆包视觉理解模型、3D 生成模型、通用模型 pro、音乐模型和文生图模型等，2025 年春季将推出豆包视频生成模型 1.5 版，端到端实时语音模型也即将上线。Force 大会上同时宣布，截至 12 月中旬，豆包通用模型的日均 tokens 使用量已超过 4 万亿，较七个月前首次发布时增长了 33 倍。自 23 年 8 月前身的云雀模型发布以来，24 年 5 月豆包大模型正式发布，24 年 9 月率先成为国内用户规模破亿的首个 AI 应用，11 月豆包 App 的MAU 近 6000 万位列全球第二，豆包大模型已成长为国内大模型领军者。 ⚫ 豆包大模型拓宽应用边界，终端硬件再革新。在应用领域，大模型与智能终端的结合正引发深刻变革。AI PC、AI 手机等终端搭载大模型功能重塑，耳机、眼镜等可穿戴设备成为新的 AI 载体，成功革新人机交互模式，为用户带来全新体验。在家居生活场景中，大模型赋能让应用形式层出不穷，AI 食谱、鱼缸、玩具等在扣子平台帮助下接入豆包模型，不断满足人们日益多样化的生活需求。此外，在汽车行业，大模型助力智能座舱实现再升级，为驾驶者和乘客打造更加智能、便捷、舒适的车内环境，豆包大模型持续拓宽应用边界，推动不同应用领域的智能化发展进程。 ⚫ AI 云原生推进，算力建设至关重要。火山引擎智能算法负责人吴迪此前曾表示，字节跳动综合考虑算力资源储备、市场未来用量、模型成本下降等因素判断，2027 年豆包每天 Token 消耗量会超过 100 万亿，将是现在的 100 倍以上。在算力端，豆包大模型的性能升级和推理需求的迅猛增长，使得算力建设持续性至关重要。在此背景下，服务器及液冷厂商、PCB 厂商等有望受益。此外，数据存力和运力需求的持续攀升，为存储、光模块和光芯片等企业创造了更多的市场机会，促使整个产业链不断优化升级，以满足日益增长的 AI 算力需求。 ⚫ 大模型应用方面，建议关注 AI 终端相关公司：（1）芯片及零部件：恒玄科技、晶晨股份、炬芯科技、瑞芯微、乐鑫科技、兆易创新、恒烁股份、普冉股份、东芯股份、北京君正、泰凌微、中科蓝讯；（2）整机品牌：小米集团、联想集团、传音控股、漫步者；（3）ODM：歌尔股份、佳禾智能、国光电器、天健股份。 ⚫ AI 算力方面，建议关注：1）AI 服务器整机：工业富联，华勤技术；2）核心芯片相关：海光信息、通富微电、澜起科技、寒武纪；3）PCB：沪电股份、深南电路、广合科技、鹏鼎控股、生益电子、方正科技；4）光芯片、光模块：华工科技、源杰科技、长光华芯；5）散热：飞荣达、中石科技等；5）AEC：沃尔核材、精达股份、鼎通科技；6）电源：欧陆通、杰华特、晶丰明源；7）交换芯片：盛科通信、裕太微。 风险提示 ⚫ AI 大模型进展不及预期；国内外竞争加剧和技术迭代风险。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 电子行业 报告发布日期 2025 年 01 月 06 日 蒯剑 021-63325888*8514 kuaijian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050005 香港证监会牌照：BPT856 韩潇锐 hanxiaorui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080004 薛宏伟 xuehongwei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524110001 朱茜 zhuqian@orientsec.com.cn 自主可控和 AI 浪潮：电子行业 2025 年度投资策略 2024-12-22 半导体市场持续增长，移动处理器及国产手机密集发布 2024-10-21 集群算力大势所趋，高速铜互连深度受益 2024-08-28 豆包大模型全面升级，算力侧和应用侧产业链有望受益 看好（维持） 电子行业深度报告 —— 豆包大模型全面升级，算力侧和应用侧产业链有望受益 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 1. 豆包大模型家族全面升级，视觉和语音大模型发布 .................................... 4 2. 应用端：豆包大模型拓宽应用边界，终端硬件再革新 ................................. 6 2.1 智能终端+大模型，革新人机交互方式 ......................................................................... 6 2.2 大模型赋能家居生活，应用形式日益丰富 .................................................................... 9 2.3 大模型+汽车，智能座舱再升级 .................................................................................. 10 3. 算力端：AI 云原生推进，算力建设至关重要 ............................................ 12 3.1 推理需求快速增长，算力建设持续性强 ...................................................................... 12 3.2 服务器及液冷厂商有望受益 ........................................................................................ 13 3.3 PCB 需求增长 ............................................................................................................ 14 3.4 数据存力和运力需求增长拓宽产业空间 ...................................................................... 14 4．投资建议 ................................................................................................ 15 5．风险提示 ..............................................................