行业比较周跟踪：A股估值及行业中观景气跟踪周报

行业比较 行业比较 证券研究报告 2025 年 01 月 05 日 A 股估值及行业中观景气跟踪周报 ——行业比较周跟踪（20241228-20250103） 证券分析师 林丽梅 A0230513090001 linlm@swsresearch.com 刘雅婧 A0230521080001 liuyj@swsresearch.com 郝丹阳 A0230523120002 haody@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 冯彧 A0230123080001 fengyu@swsresearch.com 联系人 冯彧 (8621)23297818× fengyu@swsresearch.com 本期投资提示： 一、A 股本周估值（截至 2025 年 1 月 3 日） ⚫ 1）指数及板块估值比较： ✓ A 股整体 PE 为 17.7 倍，处于历史 40%分位； ✓ 上证 50 指数 PE 为 10.8 倍，处于历史 51%分位； ✓ 中证 500 指数 PE 为 26.2 倍，处于历史 33%分位； ✓ 创业板指数 PE 为 31.3 倍，处于历史 11%分位； ✓ 中证 1000 指数 PE 为 34.6 倍，处于历史 29%分位； ✓ 国证 2000 指数 PE 为 39.1 倍，处于历史 33%分位； ✓ 科创 50 指数 PE 为 80.8 倍，处于历史 89%分位； ✓ 北证 50 指数 PE 为 46.5 倍，处于历史 92%分位； ✓ 创业板指数相对于沪深 300 的 PE 为 2.5 倍，处于历史 6%分位。 ⚫ 2）行业估值比较（新进入行业加粗下划线表示）： ✓ PE 估值在历史百分 85%分位以上的行业：房地产、水泥、航空机场、光伏设备、计算机（IT 服务、软件开发）、光学光电子； ✓ PB 估值在历史百分 85%分位以上的行业：无； ✓ PE\PB 均在历史百分 15%分位以下的行业：物流、中药、医疗服务、环保。 二、行业中观景气跟踪 ⚫ 1）新能源 ✓ 光伏：据 SOLARZOOM 统计，本周光伏产业链主要产品现货均价与上周基本保持一致。过去一年，多晶硅和硅片价格跌幅在 40%左右，电池片和组件跌幅超过 30%。上游：年初硅料成交清淡，但随着硅料期货的上线和头部厂商减产，硅料价格企稳。中游：上游硅料价格稳定下来，叠加硅片自身去库有所进展，近期硅片厂商有继续提价意愿。但库存去化和价格端趋稳再度促使企业开始考虑增产，后续价格修复的持续性仍需观察。下游：上游价格对电池片和硅片环节形成支撑，但受制于年关需求偏弱，下游产品价格上涨动能不足。 ✓ 电池：钴、镍：钴现货价下跌 0.8%，镍现货价下跌 2.7%。锂：碳酸锂现货价下跌 1.3%，六氟磷酸锂和氢氧化锂现货价均与上周基本保持一致。岁末年初锂盐成交活跃度较弱，价格端维持弱稳运行。正极材料：三元 811 型正极材料和磷酸铁锂正极材料价格与上周基本保持一致。终端消费年度以旧换新补贴收尾，材料端需求减少，偏弱的基本面也在向上游传导。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业比较 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共5页 简单金融 成就梦想 ⚫ 2）地产链 ✓ 钢铁：本周螺纹钢现货价下跌 0.5%，螺纹钢期货价上涨 0.1%。成本端：铁矿石价格本周下跌 0.3%。供给端：据中钢协估算，2024年 12 月中旬全国日产粗钢环比下降 2.3%，日产钢材环比上升 1.0%。 ✓ 建材：水泥：本周全国水泥价格指数下跌 1.2%，降温加上年末各地施工放缓，水泥采购需求减少。玻璃：本周玻璃期货收盘价上涨0.3%，12 月下旬浮法平板玻璃价格环比下跌 0.67%。各地工程处于年末收尾阶段，玻璃拿货需求不足，但下游冬储有启动迹象，产销有望边际回升。 ⚫ 3）消费 ✓ 猪肉：据农业农村部以及博亚和讯数据，本周生猪（外三元）全国均价上涨 3.4%，猪肉批发均价上涨 0.8%。元旦后至春节前进入消费旺季窗口，需求改善推动猪价反弹。但养殖出栏积极性强，供给宽松局面不改，猪价上行空间可能不大。 ✓ 白酒：2024 年 12 月下旬白酒批发价格指数环比下跌 0.15%。截至 2025 年 1 月 5 日，本周 24 年飞天茅台原装批发参考价下跌 4.3%至 2230 元，散装批发参考价下跌 1.8%至 2200 元。 ✓ 农产品：玉米：本周玉米价格上涨 0.4%，玉米淀粉价格下跌 0.3%。小麦、大豆：本周小麦价格下跌 0.5%，大豆价格下跌 0.3%。 ⚫ 4）科技 TMT ✓ 消费电子：2024 年 1-11 月国内手机出货量累计同比增长 7.2%，增速较前 10 个月回落 1.7 个百分点。2025 年消费品补贴政策明确扩围至消费电子产品，预计带动手机等实现一波换新潮。2025 年 1 月 3 日国新办发布会上，发改委表示将加力扩围实施“两新”政策，实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等 3 类数码产品给予补贴。 ⚫ 5）周期 ✓ 有色金属：近期美元走强，2025 年 1 月 2 日盘中美元指数最高升超 109，处于 2023 年以来最高水平，对金属价格普遍形成压制。贵金属：COMEX 金价上涨 0.6%，COMEX 银价上涨 0.4%。工业金属：LME 铜下跌 1.0%，LME 铝下跌 2.5%，LME 铅下跌 2.3%，LME 锌下跌 4.9%。稀土：镨钕氧化物价格与上周基本保持一致。 ✓ 原油：本周布伦特原油期货收盘价上涨 4.6%，收报 76.69 美元/桶。全球原油库存降至低位，叠加北美寒潮预计影响当地原油生产，且终端需求有提升预期，在 OPEC+扩产前对油价形成短期支撑。 ✓ 煤炭：本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价回升 1.2%至 767 元/吨。冷空气影响下终端刚需采购和日耗增加，但工业生产需求依然偏弱。 ✓ 交运：本周波罗的海干散货运费指数 BDI 上涨 7.5%，报收 1072 点。本周中国出口集装箱运价指数上涨 2.2%，报收 1547.74 点。 ⚫ 风险提示：全球经济复苏不及预期，地缘政治风险扰动。 行业比较 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共5页 简单金融 成就梦想 附录数据 图 1：主要指数及板块估值 资料来源：Wind、申万宏源研究 图 2：重点行业估值 资料来源：Wind、申万宏源研究；注：为全面反映行业估值情况，采用未剔除亏损股口径，负值代表行业整体处于亏损状态 百分位10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%申万服务10.774.88.612.823%√申万制造28.886.412.430.243%√申万投资13.765.18.419.623%√申万消费19.090.115.326.44%√百分位10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%WIND