家用电器行业2025年4月家电零售和企业出货端数据解读：清洁电器线上以旧换新持续带动，空调出货端外销微降

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2025 年 06 月 12 日 清洁电器线上以旧换新持续带动，空调出货端外销微降 看好 ——2025 年 4 月家电零售和企业出货端数据解读 相关研究 - 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 空调出货端：4 月空调行业内销同比增长，出口同比转负。2025 年 4 月空调行业实现产量2242 万台，同比提升 1.9%；销量 2257.9 万台，同比上升 2.0%，其中内销 1275.8 万台，同比提升 3.7%，出口 982.1 万台，同比下降 0.2%。4 月内销保持个位数增长，出口略有下滑。产量方面，2025 年 4 月空调产量同比提升。 ⚫ 空调零售端：4 月空调线下零售端同比增长。根据中怡康线下数据，4 月份空调内销线下零售量/额分别同比+17.4%/+19.8%，同比实现双位数增长。根据久谦天猫数据显示，4 月份家用空调线上零售量同比+102%，零售额同比+74%。价格方面，4 月线下终端零售均价同比+2.27%至 4322 元；4 月线上家空零售均价为 2755 元，同比-14%。 ⚫ 冰洗：4 月冰洗线下零售同比提升。根据中怡康数据，冰箱 4 月线下零售量/额分别同比+7.8%/+13.0%，洗衣机线下零售量/额同比+6.2%/+10.8%。 ⚫ 厨电方面：4 月烟灶线下销售同比延续增长，新兴厨电销额增长。传统大厨电：根据中怡康数据，2025 年 4 月油烟机线下零售量和零售额分别同比+28.3%和+33.4%，燃气灶零售量和零售额分别同比+20.3%和+31.9%。新兴厨电：根据奥维云网数据，2025 年 4 月洗碗机线下实现销售量 3.02 万台，同比-4.70%，实现销售额 1.82 亿元，同比+36.82%，4 月洗碗机线下市场均价为 8359 元，同比提升 5.99%，延续自 2021 年 2 月以来的涨价趋势。厨房小家电：久谦天猫数据显示，2025 年 4 月，电饭煲销量同比-6.8%，销额同比+13.1%，均价同比+21.3%。空气炸锅 4 月销量为 23.1 万台，同比+9.0%，销额为 0.8 亿元，同比+55.7%，均价为 364 元，同比+42.8%。 ⚫ 生活小电器：扫洗地机线上销量同比提升，剃须刀线上销量小幅下降。清洁电器：2025 年4 月吸尘器线上销量 23.6 万台，同比-17.0%，销售额 1.41 亿元，同比+16.9%，均价 597元，同比+40.8%。扫地机器人线上销量 27.1 万台，同比+81.0%，销售额 3.13 亿元，同比+54.8%，均价 1163 元，同比-14.1%。4 月洗地机实现线上销量 16.5 万台，同比+34.1%，销售额 2.65 亿元，同比+53.4%，均价 1611 元，同比+14.4%。个护电器：2025 年 4 月电动剃须线上销量 86.9 万台，同比下降 4.1%，销售额 1.95 亿元，同比增长28.4%，均价 225 元，同比提升 33.9% ⚫ 投资要点：三大投资主线：【白电】地产政策风向大幅反转，而白电板块兼具”低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。以旧换新政策有望催化，而根据产业在线数据，5-7 月内销排产同比+15%/+29%/+37%，而铜价短期上涨引发渠道看涨情绪升温，持续看好白电产业链量价齐升，持续推荐海信家电+头部企业美的、海尔、格力等的组合。【出口】推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力稳定提升的欧圣电气；推荐大客户订单开拓，汽零业务放量兑现的德昌股份；推荐海外需求回暖，内销新品持续推进的石头科技。【核心零部件】白电景气度超预期带动上游核心零部件需求超预期，推荐：华翔股份：低电价竞争优势显著，加速黑金铸造行业整合集中度提升；盾安环境：热管理核心零部件领先企业，大口径电子膨胀阀有望实现弯道超车；三花智控：热管理零部件头部企业，储能温控和机器人业务打开新成长赛道。 ⚫ 风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际海运运力不足及运费波动风险。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共15页 简单金融 成就梦想 1．空调：4 月内销出货及终端增速均上升，外销同比下滑 1.1 出货端：4 月空调行业内销同比增长，出口同比转负 根据产业在线披露，2025 年 4 月空调行业实现产量 2242 万台，同比提升 1.9%；销量 2257.9 万台，同比上升 2.0%，其中内销 1275.8 万台，同比提升 3.7%，出口 982.1 万台，同比下降 0.2%。4 月内销保持个位数增长，出口略有下滑。产量方面，2025 年 4 月空调产量同比提升。 图 1：4 月空调行业内销同比增长 3.7%（单位：万台，%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 图 2：4 月空调行业出口同比下滑 0.2%（单位：万台，%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%02004006008001,0001,2001,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202420252024yoy2025yoy-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%02004006008001,0001,2001,4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202420252024yoy2025yoy 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共15页 简单金融 成就梦想 重点公司：海尔外销增速领先行业。重点公司方面，根据产业在线数据，2025 年美的 4 月销量同比-6.5%，其中内销同比+1.4%，出口同比-14.9%；格力 4 月销量同比+1.4%，其中内销同比+1.6%，出口同比+0.7%；海尔 4 月份销量同比+11.5%，其中内销同比+14.3%，出口同比+5.0%；奥克斯 4 月份销量同比-4.7%，其中内销同比+0.0%，出口同比-8.7%。 图 3：4 月格力空调内销出货同比提升 1.64%（单位：万台、%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 图 4：4 月美的空调内销出货同比提升 1.40%（单位：万台、%） 资料来源：产业在线空调，申万宏源研究 图 5：4 月海尔空调内销出货同比上升 14.30%（单位：万台，%） -40%-20%0%20%40%60%80%0501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202420252