金属-新材料行业周报：金价大幅上行，基本金属需求保持韧性

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2025 年 06 月 15 日 金价大幅上行，基本金属需求保持韧性 看好 ——金属&新材料行业周报 20250609-20250613 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 宋涛 A0230516070001 songtao@swsresearch.com 研究支持 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 (8621)23297818× guozy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 一周行情回顾：据 ifind，环比上周 1）上证指数下跌 0.25%，深证成指下跌 0.60%，沪深 300 下跌0.25%，有色金属（申万）指数上涨 3.79%，跑赢沪深 300 指数 4.05 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属上涨 6.13%，铝上涨 2.28%，能源金属上涨 2.29%，小金属上涨 2.17%，铜上涨4.09%，铅锌上涨 2.54%，金属新材料上涨 8.62%。 ⚫ 价格变化：环比上周， 1）工业金属及贵金属：据 ifind，LME 铜/ 铝/ 铅/ 锌/ 锡/ 镍价格 -0.50%/2.14%/0.61%/-1.61%/1.09%/-2.32%，COMEX 黄金价格 3.65%、白银 0.66%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，锂辉石+0.48%，电池级碳酸锂+0.25%，工业级碳酸锂+0.08%，电池级氢氧化锂-2.63%，金属锂-3.77%；电解钴不变，电解镍-1.38%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据 ifind，螺纹钢价格 4.67%；铁矿石价格 3.33%。 ⚫ 贵金属：本周金价大幅上行，突破 3450 美元/盎司，主要系短期中东地缘冲突。美国 5 月 CPI 低于预期，未季调 CPI 同比升 2.4%，预期升 2.5%，前值升 2.3%；季调后 CPI 环比升 0.1%，预期升0.2%，前值升 0.2%。5 月美联储维持联邦基金利率目标区间在 4.25%-4.5%不变，判定失业率上升和通胀上升的风险已经增加；25 年 5 月中国央行再度增持 6 万盎司黄金，时隔 6 个月后再度连续 7个月增持黄金，进一步表明当前金价定价因素优先级上安全性高于收益性。长期看货币信用格局重塑持续，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行。当前黄金板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、赤峰黄金、中金黄金、株冶集团、盛达资源。 ⚫ 工业金属：1）铜：需求层面，电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为 73.2%/29.0%/76.3%，环比-1.7/-3.1/+0.2pct；库存层面，本周累库，国内社会库存 14.48 万吨，环比增加 1.0 万吨；交易所库存合计 39.4 万吨，环比减少 0.6 万吨；供给层面，本周铜精矿 TC-43.9 美元/干吨，环比下降1.0 美元/干吨。本周艾芬豪公告下调卡莫阿-卡库拉铜矿 25 年产量指引至 37-42 万吨（中值下调15.5 万吨），矿端供给紧张凸显，支撑铜价，长期看家电补贴持续、电网投资增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望抬升，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、五矿资源、西部矿业、铜陵有色、河钢资源。2）铝：铝下游加工企业开工率下降，周环比下降至 60.40%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存 58.75 万吨，周环比去库 4.65 万吨，低库存支撑铝价上涨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，需求端等待国内政策发力，电解铝价格有望延续上行趋势，建议关注成本改善明显的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）；几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证问题升级，海外铝土矿供给或将收紧，建议关注一体化布局完备、业绩稳定的高分红标的（天山铝业、中国铝业、中国宏桥）。 ⚫ 钢铁：供给端，钢铁产量环比减少；需求端，下游需求环比回落；库存端，本周钢材库存环比回落。需求进入淡季，本周螺纹钢价格环比下跌。铁矿石方面，供应端海外铁矿发运量有所增长，需求端铁水产量高位回落，港口库存环比增长，铁矿价格环比下跌。后续重点关注供给端产量调控情况及出口需求变化，关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及破净央国企的估值修复（华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁）。 ⚫ 成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，推荐华峰铝业、亚太科技、宝武镁业、铂科新材、博威合金、东阳光、横店东磁。 ⚫ 风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共17页 简单金融 成就梦想 1．一周行情回顾 据 ifind，总体看，环比上周，上证指数下跌 0.25%，深证成指下跌 0.60%，沪深 300下跌 0.25%，有色金属（申万）指数上涨 3.79%，跑赢沪深 300 指数 4.05 个百分点；2025 年有色金属（申万）指数上涨 16.41%，跑赢沪深 300 指数 18.21 个百分点。 图 1：本周有色金属（申万）指数上涨 3.79%，跑赢沪深 300 指数 4.05 个百分点 资料来源：ifind，申万宏源研究 图 2: 2025 年有色金属（申万）指数上涨 16.41%，跑赢沪深 300 指数 18.21 个百分点 资料来源：ifind，申万宏源研究 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共17页 简单金融 成就梦想 据 ifind，分子板块看，环比上周，贵金属上涨 6.13%，铝上涨 2.28%，能源金属上涨2.29%，小金属上涨 2.17%，铜上涨 4.09%，铅锌上涨 2.54%，金属新材料上涨 8.62%；年初至今，贵金属上涨 44.49%，铝上涨 5.01%，能源金属上涨 4.37%，小金属上涨14.93%，铜上涨 19.45%，铅锌上涨 15.14%，金属新材料上涨 18.15%。 图 3：本周有色各板块涨跌幅 图 4：年初至今有色各板块涨跌幅 资料来源：ifind，申万宏源研究 资料来源：ifind，申万宏源研究 表 1：领涨领跌个股 上周领涨个股 上周领跌个股 代码 简称 周涨幅 年涨跌幅 代码 简称 周涨幅 年涨跌幅 301141.SZ 中科磁业 63.6% 82.1% 603937.SH 丽岛新材 -9.6% 4.1% 6