化妆品医美行业周报：618国货冲刺，策略会引导H2投资看点

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 美容护理 2025 年 06 月 15 日 618 国货冲刺，策略会引导 H2 投资看点 看好 ——化妆品医美行业周报 20250615 相关研究 - 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 王盼 A0230523120001 wangpan@swsresearch.com 聂霜 A0230524120002 nieshuang@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周化妆品医美板块表现弱于市场。2025 年 6 月 6 日至 2025 年 6 月 13 日期间，申万美容护理指数下滑 1.2%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数下滑 1.4%，弱于申万 A 指 0.9pct；申万个护用品指数下滑 2.4%，弱于申万 A 指数 1.9pct。 ⚫ 周观点：618 国货冲刺，策略会引导 H2 投资看点。据蝉妈妈数据，截止 6 月 14 日抖音平台 618 大促国货稳住势头，韩束继续卫冕 GMV 榜首，珀莱雅位列第三，自然堂、毛戈平、可复美、百雀羚、丸美等品牌打入 GMV 前 20，618 临近收尾国货全面冲刺。中期策略会于本周举行，行业专家与上市公司共聚北京探讨 H2 投资热点，共享麦角硫因等热点成分消费趋势。 ⚫ 本周重点回顾：领跑新消费，美妆个护全面崛起：2025 年夏季化妆品医美策略报告。新消费属性引投资热点，25Q1 业绩领跑可选消费，618 大促带高板块关注，三重利好催化下，25 年初至今 SW 美容护理指数大涨 13.4%，领涨 31 个 SW 一级行业。25H2预计势能持续，新成分、新细分赛道发力。化妆品：完善矩阵、布局新成分、与国潮谷子共舞，享受竞争格局优化红利。1）对标国际美妆个护集团，细分赛道布局+品牌矩阵建设，潜力巨大，预计 25H2 各国货公司将继续推进矩阵完善。2）新功效成分持续火热，玻尿酸、重组胶原蛋白、麦角硫因、依克多因接力，各显神通为消费的购买兴趣和肌肤状态保驾。3）国潮概念持续发力，25 年开年古法金、哪吒等国潮元素销售火热，美妆板块毛戈平及重点国货品牌均在国潮及 IP 联名等方面及时布局，重点推广，预计将在“谷子”经济带动下业绩高增。 ⚫ 新闻回顾：“中国香水第一股”来了。6 月 9 日，颖通控股通过港交所上市聆讯，有望成“中国香水第一股”。其前身是香港本土企业，现是中国美妆香水和眼镜行业全渠道品牌管理公司，管理 72 个外部品牌，包括 Hermès 等国际知名品牌，还有自有品牌Santa Monica。2024 年 7 月首次递表，2025 年 2 月再次提交，3 月获境外上市备案，6 月通过聆讯，预计最晚 9 月上市，募资用于发展自有品牌、扩展自营渠道等。2023-2025 年，年收入从 16.99 亿增至 20.83 亿，净利润从 1.73 亿增至 2.27 亿，香水收入占比超 80%，是中国最大香水品牌管理公司。中国香水市场潜力大，竞争也日趋激烈。 ⚫ 迈诺威医药旗下注射类溶脂药物获批。2025 年 6 月 10 日，南京迈诺威医药科技有限公司自主研发的“去氧胆酸注射液”（商品名：蓉芷®）正式获批上市，国药准字H20254519。作为国内首款注射类溶脂药物，该产品主要用于改善成人颏下脂肪造成的中至重度轮廓突出或面部过度丰满，该产品不仅填补了国产创新药在该领域的空白，也意味着中国医美药物时代的进一步前进。 ⚫ 投资分析意见：化妆品：推荐：1）品牌矩阵完善，GMV 高基数高增长，PE 倍数相对较低的上美股份、珀莱雅；2)充分享受抖音流量红利，子品牌接力增长的丸美生物；3）把握细分赛道强心智，享受国潮美妆崛起、重组胶原蛋白崛起的毛戈平、巨子生物；4）高性价比消费逻辑，产品创新力强的润本股份、福瑞达。5）婴童连锁：孩子王。建议关注：上海家化、贝泰妮、华熙生物、水羊股份。医美：把握研发拿证壁垒高、盈利能力强的上游环节公司，重点看好大单品驱动、产品管线布局广泛的标的；推荐：爱美客；建议关注：朗姿股份。电商代运营+自有品牌板块推荐：若羽臣；建议关注：南极电商。 ⚫ 风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；医美监管趋严。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共12页 简单金融 成就梦想 1．行业观点 1.1 化妆品医美板块：本周化妆品医美板块表现弱于市场 本周化妆品医美板块表现弱于市场。2025 年 6 月 6 日至 2025 年 6 月 13 日期间，申万美容护理指数下滑 1.2%，表现弱于市场。其中，申万化妆品指数下滑 1.4%，弱于申万A 指 0.9pct；申万个护用品指数下滑 2.4%，弱于申万 A 指数 1.9pct。 图 1：本周化妆品医美板块整体表现弱于市场 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前三的个股：华业香料(30.1%)，诺邦股份(10.7%)，洁雅股份(8.1%)；本周跌幅前三的个股：豪悦护理(-23.3%)，可靠股份(-10.7%)，两面针(-9.0%)。 图 2：本周化妆品医美板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 -1.2%-5%-3%0%3%5%有色金属石油石化农林牧渔传媒医药生物非银金融国防军工综合银行公用事业交通运输纺织服饰钢铁基础化工社会服务轻工制造电力设备申万A指数通信汽车煤炭机械设备环保美容护理建筑装饰商贸零售房地产电子计算机建筑材料家用电器食品饮料-40%-20%0%20%40%华业香料诺邦股份洁雅股份上美股份福瑞达依依股份青松股份*ST美谷拉芳家化爱美客锦盛新材嘉亨家化巨子生物倍加洁名臣健康水羊股份毛戈平延江股份力合科创珀莱雅贝泰妮红棉股份中顺洁柔稳健医疗上海家化华熙生物青岛金王丸美生物百亚股份两面针可靠股份豪悦护理 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共12页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【化妆品医美】 618 国货冲刺，策略会引导 H2 投资看点。据蝉妈妈数据，截止 6 月 14 日抖音平台618 大促国货稳住势头，韩束继续卫冕 GMV 榜首，珀莱雅位列第三，自然堂、毛戈平、可复美、百雀羚、丸美等品牌打入 GMV 前 20，618 临近收尾国货全面冲刺。中期策略会于本周举行，行业专家与上市公司共聚北京探讨 H2 投资热点，共享麦角硫因等热点成分消费趋势。 2. 近期重点关注 2.1 重点回顾（引用已发报告部分内容） 领跑新消费，美妆个护全面崛起：2025 年夏季化妆品医美策略报告 回顾美容护理板块表现：新消费属性引投资热点，25Q1 业绩领跑可选消费，618 大促带高板块关注，三重利好催化下，25 年初至今 SW 美容护理指数大涨 13.4%，领涨 31 个 SW 一级行业。2