食品饮料行业周报：白酒批价下行，食品将表现分化

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 食品饮料 2025 年 06 月 14 日 白酒批价下行 食品将表现分化 看好 —— 食品饮料行业周报 20250609-20250613 相关研究 《 食品普涨后 关注个股业绩和长期趋势—— 食品饮料行业周报 20250602-20250606 》 2025/06/07 《 茅台股东会传递信心 食品关注渠道与新品突破—— 食品饮料行业周报20250519-20250523 》 2025/05/24 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 严泽楠 A0230524090001 yanzn@swsresearch.com 王子昂 A0230525040003 wangza@swsresearch.com 联系人 王子昂 (8621)23297818× wangza@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 投资分析意见：传统消费的头部企业经过调整，从分红和股息角度已具备长期投资价值；前期活跃的具备新消费特点的食品个股，我们认为多数预期已充分反应，后期将随业绩分化而分化，我们看好真正有长期竞争力和改善空间的好公司。白酒：由于宏观需求复苏缓慢和消费场景进一步受限，预计今年动销端压力仍然较大，报表端仍将承压。重点推荐：贵州茅台、山西汾酒。关注五粮液、今世缘、迎驾贡酒。大众品：成本红利托底盈利，新兴品类孕育成长，1、推荐估值处于低位的头部企业，主要集中在乳业、啤酒等成熟的传统领域；2、关注新零售业态的崛起带来部分新品类快速成长，悦己、健康、方便等新消费理念驱动下，休闲食品、低度酒、饮料等品类的成长机会。子行业层面，看好乳业在供需再平衡和政策助力下的收入及利润改善。重点推荐：伊利股份、青岛啤酒股份、劲仔食品、新乳业、涪陵榨菜、盐津铺子、燕京啤酒。关注东鹏饮料、蒙牛乳业、卫龙美味等。 ⚫ 白酒板块：本周茅台批价散瓶 1960 元，周环比下降 70 元，整箱批价 2025 元，周环比下降 90 元，五粮液批价约 910 元，周环比稳定；国窖 1573 批价约 860 元，周环比稳定。“五一”虽有宴席回补，但预计白酒消费依然平淡，端午节本身对白酒消费场景的贡献有限，行业二季度基本面有压力，关注内需相关政策的后续发力。近期高端酒价格有所下降，主因消费场景进一步受限，渠道在季末变现回款压力加大，以及电商“618”补贴影响。关注近期中高端酒的价格表现，耐心等待行业基本面变化。 ⚫ 大众品板块：展望二季度及下半年，预计大众品需求平淡，成本红利延续，行业中继续看好乳业在供需再平衡和政策助力下的收入及利润改善，红利属性角度看好港股啤酒，关注零食、饮料、低度酒等细分赛道的成长机会。乳制品中，伊利股份 24 年降低库存、出清商誉，25 年轻装上阵，Q1 收入和扣非利润均超预期，25Q2-25Q3 低基数下，预计报表将有良好表现；低温奶年初以来保持增长，渗透率提升，推荐新乳业，关注三元股份。啤酒板块近期回调，主因市场对餐饮消费场景受限的担心，但啤酒具备刚需属性，受中高端宴请减少的影响较小，推荐青啤港股，燕京啤酒。零食、饮料、低度酒水等细分赛道具备结构性亮点，主要来自新品与渠道共振带来的快速增长，包括盐津铺子，有友食品，东鹏饮料，关注其他积极推进新品和渠道变革的公司，包括劲仔食品、涪陵榨菜、百润股份、周黑鸭等。 ⚫ 风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共16页 简单金融 成就梦想 1．食品饮料本周观点 ....................................................... 4 2. 食品饮料各板块市场表现 ............................................ 10 3. 行业事项提示 .............................................................. 12 4. 估值表 ........................................................................ 13 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共16页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：主产省（区）生鲜乳平均价 ........................................................................ 8 图 2：大豆月度现货均价走势 ............................................................................... 8 图 3：猪肉价格走势图 ......................................................................................... 9 图 4：茅台出厂价和一批价走势 ........................................................................... 9 图 5：五粮液出厂价和一批价走势 ........................................................................ 9 图 6：国窖 1573 出厂价和一批价走势 ................................................................. 9 图 7：食品饮料和白酒板块 16 年至今月度累计超额收益走势 ............................. 11 图 8：食品饮料板块 16 年至今季度累计超额收益走势 ........................................ 11 表 1：肉制品数据 ................................................................................................ 9 表 2：乳制品数据 ................................................................................................ 9 表 3：大宗农产品数据 ..............................................