环保与公用事业行业周报：鼓励工业领域低碳氢应用，南网首批新型电力系统示范区建成

证券研究报告 | 行业周报 | 公用事业 http://www.stocke.com.cn 1/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 公用事业 报告日期：2025 年 01 月 05 日 鼓励工业领域低碳氢应用，南网首批新型电力系统示范区建成 ——环保与公用事业行业周报 投资要点 ❑ 行情回顾 本周（12 月 30 日~1 月 3 日），公用事业板块指数上涨 1.95%，跑赢沪深 300 指数 4.92%；环保板块指数上涨 0.37%，跑赢沪深 300 指数 3.34%。截至 2025 年 1月 3 日，公用事业（申万）PE（TTM）为 16.82 倍，PB（LF）为 1.48 倍；环保（申万）PE（TTM）为 20.11 倍，PB（LF）为 1.34 倍。 ❑ 行业重要动态 ❑ 1）多部门推动工业领域低碳氢应用。12 月 30 日，工业和信息化部、国家发展改革委与国家能源局联合印发《加快工业领域清洁低碳氢应用实施方案》，要求到 2027 年，工业领域清洁低碳氢应用装备支撑和技术推广取得积极进展，清洁低碳氢在冶金、合成氨、合成甲醇炼化等行业实现规模化应用，在工业绿色微电网、船舶、航空、轨道交通等领域实现示范应用，形成一批氢能交通、发电、储能商业化应用模式。培育一批产业生态主导力强的龙头企业和产业集聚区，以及专业水平高、服务能力强的系统解决方案供应商，初步构建较为完整的产业链和产业体系。 ❑ 2）南网首批新型电力系统示范区全面建成。近日，南方电网公司首批 35 个新型电力系统示范区全面建成， 1）从地域上看，这 35 个新型电力系统示范区分布于南方五省区；2）从应用场景上看，涵盖了超大型城市综合示范、新型城镇化电网、现代化农村电网、微能源网、大规模新能源并网、分布式新能源并网、虚拟电厂共 7 类；3）从建设标准上看，应用了国内首个新型电力系统建设评价标准，实现建设评价可量化、示范经验可借鉴。与此同时，南方电网公司已经启动第二批 48个示范区和示范项目建设，服务支撑广东、广西、云南、贵州、海南等南方五省区新能源装机到 2030 年达 4 亿千瓦以上。 ❑ 核心观点与投资建议 ❑ 公用事业行业，本周重点关注个股组合：中广核技+佛燃能源+中闽能源。 重点推荐：中广核技。 推荐理由：1）政府首次出台核技术应用顶层设计政策，大力支持下行业发展有望提速。2）公司背靠中广核集团，有望获各项资源的加持，未来业务或与核电、新能源等领域产生协同，充分契合公司“向高端转型、向高附加值转型”的发展战略。3）公司乘央企改革东风，持续推进存量处理处置以剥离无关资产，并加大外延业务整合力度，协同赋能动作持续展开，想象空间可期。 A.绿电运营板块。今年以来政策推动典型高耗能行业参与绿证绿电交易，绿电环境价值有望进一步兑现；此外新能源全面入市有望带动电价下行，叠加电网发债持续推进下绿电企业国补欠补问题有望改善。考虑到当前绿电估值已处价值洼地，尤其是港股绿电普遍处于破净状态，后续可进一步关注新能源大基地项目落地，标的包括受益于福建海风竞配落地的中闽能源（纯海风标的）和福能股份（火电+海风），以及新天绿能、嘉泽新能、云南能投、金开新能、中绿电、晶科科技，此外建议关注估值较低的港股龙源电力（H）、大唐新能源（H）、新天绿色能源（H）、中国电力（H）等。 B.火电板块。火电为电力系统稳定运行提供重要的支撑作用，当前迎峰度冬时期对于火电的需求将进一步提升，而随着电力现货市场的加速发展，火电在现货市场中可根据价格变化灵活调节出力，建议关注火电央企国电电力、大唐发电、华能国际、华电国际，以及皖能电力、新集能源。 行业评级: 看好(维持) 分析师：汪磊 执业证书号：S1230524050004 wanglei07@stocke.com.cn 研究助理：范笑男 fanxiaonan@stocke.com.cn 研究助理：施文燊 shiwenshen@stocke.com.cn 相关报告 1 《广东电力市场 2025 年度交易结果公布，海上风电“单30”政策落地》 2024.12.29 2 《多模态行业大模型发布，电力智能化步伐加快》 2024.12.22 3 《星辰大海：核技术应用空间广阔》 2024.12.15 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 C.燃气板块。今年以来合肥等多个地区政府出台天然气价格联动机制，用以上调居民用户气价，城燃公司盈利空间有望提升，建议关注佛燃能源、新奥股份、皖天然气、蓝天燃气、陕天然气、华润燃气（H）、昆仑能源（H）、新奥能源（H）、深圳燃气。 D.水核板块。长债利率持续下行，考虑到红利资产中水电具有优质的现金牛属性，基本面稳定不受经济周期影响；而核电审批已恢复常态化，机组长期投运有保障，因此建议关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核（A+H）。 ❑ 环保行业，本周重点关注个股组合：景津装备+伟明环保+盈峰环境。当前行业整体估值仍然处于历史低位，我们认为未来 1-2 个季度将由普涨过渡到精选个股，可能围绕成长和并购两条主线，看好景津装备、伟明环保、瀚蓝环境、三峰环境、盈峰环境。 A.环保装备板块。推荐景津装备（压滤机行业龙头企业，配件+成套装备贡献增长）、盈峰环境（高端环卫装备龙头企业，电动化转型领先）。 B.固废治理板块。推荐伟明环保（盈利能力领先的垃圾焚烧运营商，海外市场开拓可期）、瀚蓝环境（纵横一体化发展的综合运营商，焚烧业务已拓展至泰国）、三峰环境（重资产运营与设备研发制造并行的垃圾焚烧全产业链公司）。 ❑ 风险提示：项目建设进度不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；宏观经济大幅变动；出海进度不及预期；海外项目盈利不及预期。 行业周报 http://www.stocke.com.cn 3/15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 行情回顾 ....................................................................................................................................................... 5 2 行业数据 ....................................................................................................................................................... 6 2.1 能源 ..................................................................................................................................................................................... 6 2