一月策略及十大金股：“春季躁动”或将进入加速期，建议中小成长风格

敬请参阅最后一页特别声明 1 国金·月度金股│1 月： 代码 简称 行业 收盘价(元) 流通市值 EPS(元) PE 2024/12/30 百万元 2024E 2025E 2024E 2025E 000063.SZ 中兴通讯 通信设备 40.80 164316.85 2.16 2.38 18.92 17.18 2498.HK 速腾聚创 计算机设备 31.30 14427.40 (0.96) (0.59) (32.60) (53.05) 003005.SZ 竞业达 IT 服务Ⅱ 28.46 2100.95 0.38 0.55 74.50 51.93 002475.SZ 立讯精密 消费电子 41.65 300702.40 1.88 2.40 22.20 17.38 002831.SZ 裕同科技 包装印刷 27.14 14139.76 1.81 2.03 15.03 13.35 6969.HK 思摩尔国际 消费电子 13.10 80953.64 0.22 0.26 59.55 50.38 0700.HK 腾讯控股 社交Ⅱ 419.00 3865097.87 24.01 27.26 17.45 15.37 603308.SH 应流股份 通用设备 14.44 9805.29 0.47 0.62 30.66 23.18 002847.SZ 盐津铺子 休闲食品 61.70 15099.78 2.37 2.98 26.07 20.68 688378.SH 奥来德 光学光电子 23.83 4794.98 0.83 1.25 28.68 19.03 来源：Wind、国金证券研究所 一月策略：“春季躁动”或将进入加速期，建议中小成长风格 市场增量资金加速转动，或将点火“躁动行情”。一方面，“宽货币+宽财政”带动下国内基本面逐步修复，居民、企业现金流改善，促使“花钱意愿”上升的逻辑依然未变。另一方面，无论是新/旧口径 M1 同比均出现连续两个月回升且回升幅度在扩大，意味着以“M1-短融”所衡量的市场剩余流动性持续回升，而也为后续市场行情的上涨提供了估值扩张的基础。考虑到明年 1 月：①5 年期 LPR 下调 60bp 落地，带来居民增量资金；②银行年初信贷投放加码，带来企业增量资金；③央行承诺降准 25~50bp 或落地，结合 M1 回升及较低的贴现率，意味着市场“有增量资金+资金价格便宜+资金可转动”，将加速流动性驱动的“躁动行情”。故我们维持此前观点，“春季躁动”已来且 2025 年 1 月或将进入“加速阶段”，结构上坚定：中小盘成长，行业层面维持看好电子+计算机+机械>军工。 “躁动行情”是否终结，关注：国内基本面“退坡”和海外景气风险抬升。一方面，通过降低负债成本，促使居民、企业“花钱意愿”提升一般在 4 个月左右，故需持续观察本轮国内基本面修复的持续性。另一方面，不可小觑海外景气风险仍处上行通道。我们持续强调美国经济“硬着陆”逻辑：全球朱格拉叠加库存下行周期，将大概率导致美国产能利用率及职位空缺数下降，在“贝弗里奇曲线”走平影响下，预计美国失业率将呈现趋势性、加速上升。 1 月行业配置：重视“春季躁动”，偏向中小盘科技成长。反弹背后是信用预期修复及估值扩张，行业及个股选择可重视：“分母端弹性”，看好中盘+超跌+低估值+回购+并购预期，且分子端掣肘较弱（ROE 修复或现金流改善）的“成长>消费”，（一）首选成长：1、TMT，尤其电子、计算机；2、机器人、工业母机等高端制造;3、军工。（二）次选消费：1、社服；2、母婴；3、谷子经济。结构上，重视“科技牛”，包括科技相关设备需要尤其重视，①财政政策投资方向之一；②主题催化较多；③朱格拉周期受益品种。 风险提示 美国经济“硬着陆”加速确认，超出市场预期；国内出口放缓超预期。 股票投资策略简报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 1、策略：“春季躁动”或将进入加速期，建议中小成长风格............................................ 3 1.1 市场增量资金加速转动，或将点火“躁动行情”.............................................. 3 1.2 日本社会保障占财政支出比重趋势性、明显提升.............................................. 4 2、核心观点..................................................................................... 5 2.1 通信——张真桢：中兴通讯 ................................................................ 5 2.2 计算机——孟灿：速腾聚创、竞业达 ........................................................ 5 2.3 电子——樊志远：立讯精密 ................................................................ 5 2.4 可选消费——赵中平：裕同科技、思摩尔国际、腾讯控股 ...................................... 6 2.5 机械设备——满在朋：应流股份 ............................................................ 6 2.6 食品饮料——刘宸倩：盐津铺子 ............................................................ 7 2.7 基础化工——王明辉：奥来德 .............................................................. 7 3、风险提示..................................................................................... 7 图表目录 图表 1： 11 月工业企业营收及利润均向上边际修复................................................... 4 图表 2： M1 同比连续两个月回升且幅度在扩大....................................................... 4 图表 3： 日本社会保险占比持续提升 ............................................................... 4 图表 4： 养老金福利和医疗福利为两大支出方向 ..................................................... 4 股