建筑材料行业：11月地产销售同比增速转正，基建增速环比小幅下行

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 25 [Table_Page] 深度分析|建筑材料 证券研究报告 [Table_Title] 建筑材料行业 11 月地产销售同比增速转正，基建增速环比小幅下行 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 11 月地产销售同比增速转正，基建增速环比小幅下行。据国家统计局，2024 年 11 月单月开发投资/新开工面积/销售面积/竣工面积分别同比-11.6%/-26.8%/+3.2%/-38.8%，增速环比+0.8/-0.1/+4.8/-18.7pct，地产进一步企稳，销售面积增速去年 5 月以来首次同比转正，地产投资/开工增速环比变动不大，地产竣工降幅环比扩大；中央持续表态推动房地产市场止跌回稳，当前处于政策窗口期，未来仍有加力空间。2024 年 11 月狭义/广义基建投资单月增速分别为 3.3%/9.8%，增速环比分别-2.4pct/-0.2pct，11 月基建增速环比下行，10 月专项债基本发行完毕、11 月新增专项债发行放缓；化债方案已落地，未来财政有望持续发力。 ⚫ 水泥：11 月下旬以来价格以震荡为主，供给继续优化。据国家统计局，2024 年 1-11 月全国水泥产量 16.7 亿吨，同比-10.1%，2024 年10 月单月产量 1.69 亿吨，同比-10.7%，降幅环比扩大。据数字水泥网，截至 2024 年 12 月 27 日，全国水泥均价 416 元/吨，同比+36 元/吨，全国水泥出货率 43%，同比-1.6pct。4 季度为提升盈利、积极推涨价格，但考虑到需求偏弱，11 月下旬以来价格以震荡为主。 ⚫ 浮法玻璃：供需仍有压力，11 月中下旬以来价格震荡下跌。据国家统计局数据，2024 年 1-11 月全国平板玻璃产量 9.1 亿重箱，同比+3.2%，单 11 月产量 0.78 亿重箱，同比-5.6%，连续 2 个月单月下滑（10 月同比-6.0%）。据卓创资讯，11 月行业月度产能 9511 万重箱，同比-7.7%，截至 11 月底行业在产产能 159065 吨/日，环比-0.4%，同比-8.8%，前期价格反弹后冷修暂缓。据卓创资讯，截至 2024 年 12 月27 日，国内浮法玻璃均价 1393 元/吨，同比去年-30.9%，库存天数约20.89 天，同比+6.6 天。10 月下游补库后，11 月中下游采购积极性逐渐回落，12 月国内浮法玻璃市场刚需仍存一定支撑，整体交投尚可。 ⚫ 投资建议。消费建材看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、东方雨虹、中国联塑、东鹏控股，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。水泥看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。玻纤碳基复材看好中国巨石、长海股份、中材科技，关注金博股份。玻璃看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻、石英股份。 ⚫ 风险提示。宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。 [Table_Grade] 行业评级 持有 前次评级 持有 报告日期 2024-12-30 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 张乾 SAC 执证号：S0260522080003 021-38003687 gzzhangqian@gf.com.cn 请注意，张乾并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 建筑材料行业:行业陆续步入淡季，看好 2025 年建材板块机会 2024-12-29 建材行业 2025 年投资策略:供给优化，景气拐点之年 2024-12-27 建筑材料行业:11 月地产销售同比转正，政策窗口期继续看好建材板块机会 2024-12-22 [Table_Contacts] -30%-19%-8%2%13%24%12/2303/2405/2408/2410/2412/24建筑材料沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 25 [Table_PageText] 深度分析|建筑材料 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 东方雨虹 002271.SZ RMB 13.51 2024/10/30 买入 18.65 0.71 0.93 19.03 14.53 6.79 5.86 6.2 8.0 科顺股份 300737.SZ RMB 5.16 2023/10/30 买入 9.60 0.48 0.72 10.75 7.21 7.29 5.63 9.1 12.3 三棵树 603737.SH RMB 43.44 2024/4/26 买入 37.68 1.51 2.25 28.82 19.34 15.93 11.94 25.2 28.4 坚朗五金 002791.SZ RMB 23.58 2024/4/25 买入 49.35 1.65 2.22 14.33 10.60 6.62 5.29 9.7 12.0 北新建材 000786.SZ RMB 30.50 2024/10/26 买入 37.36 2.49 2.82 12.25 10.80 9.21 8.35 16.2 16.6 伟星新材 002372.SZ RMB 12.83 2024/10/30 买入 16.20 0.65 0.78 19.74 16.45 13.45 11.27 19.8 25.0 蒙娜丽莎 002918.SZ RMB 11.35 2023/10/26 买入 19.36 1.67 2.15 6.80 5.29 4.22 3.58 14.6 15.4 东鹏控股 003012.SZ RMB 6.60 2024/5/7 买入 10.35 0.69 0.79 9.57 8.31 3.13 2.81 9.2 9.4 兔宝宝 002043.SZ RMB 11.94 2024/10/30 买入 14.55 0.78 0.97 15.31 12.31 6.12 5.79 19.5 21.9 王力安防 6