医药行业周报：安徽IVD集采规则温和，国产替代持续

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2024 年 12 月 28 日 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（12.23-12.27） 安徽 IVD 集采规则温和，国产替代持续 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 分析师：张殊豪 执业证号：S1250524030002 电话：021-68416017 邮箱：zhshh@swsc.com.cm [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 368 行业总市值(亿元) 48,956.20 流通市值(亿元) 46,930.36 行业市盈率 TTM 31.4 沪深 300 市盈率 TTM 13.0 相 关研究 [Table_Report] 1. 2024 年 12 月第三周创新药周报 (2024-12-24) 2. 医药行业 2025 年投资策略：看好创新+出海、主题投资、红利三大主线 (2024-12-22) 3. 医药行业周报（12.16-12.20）：创新药出海再添重磅产品，持续看好创新药出海 (2024-12-22) 4. 医药行业周报（12.9-12.13）：集采落地看好创新，医药消费受益政策 (2024-12-15) 5. 2024Q3 血制品行业跟踪报告（附批签发）：进口人白批次占比提升，静丙逐季恢复 (2024-12-12)  [Table_Summary]  行情回顾：本周医药生物指数下跌 1.91%，跑输沪深 300 指数 3.27 个百分点，行业涨跌幅排名第 23。2024 年初以来至今，医药行业下跌 12.33%，跑输沪深 300 指数 28.36 个百分点，行业涨跌幅排名第 31。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 26.95 倍，相对全部 A 股溢价率为 75.49%(-4.06pp)，相对剔 除银行后 全部 A 股 溢价率 为 32%(-2.3pp)， 相对 沪深 300 溢 价率 为117.95%(-7.95pp)。本周相对表现最好的子板块是血液制品，上涨 0.4%，年初以来表现最好的前三板块分别是医药流通、化学制剂、原料药，涨跌幅分别为+0.6%、-2.3%、-3.7%。  安徽 IVD 集采规则温和，国产替代持续。2024 年 12 月 24 日，安徽省医保局发布了《二十八省（区、兵团）2024 年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购公告（第 3 号）》。集采品种主要包括肿瘤标志物十六项检测以及甲状腺功能九项检测（不包含联检试剂），采购周期设定为 2 年。国产龙头厂家在此次集采中表现出色，基本都进入了 A 组。包括迈瑞、新产业、安图生物、迈克生物等。亚辉龙在肿瘤标志物检测试剂的分组中进入 A 组，在甲状腺功能检测试剂的分组中进入 B 组，整体报量结果符合预期。此次集采的规则二明确规定，在最高有效申报价的基础上降价 50% 即可增补中选，符合市场预期。我们认为 IVD 市场有望借集采实现集中度将加速提升。建议关注集采后续中标情况。  2025 年围绕新质生产力和高质量发展大背景，看好医药创新+出海、主题投资、红利三大主线。 创新+出海主线——创新药：政策端，2024 年 7 月国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》，创新药作为新质生产力之一，顶层设计方案有望助推创新药快速发展。2024 年 11 月末，创新药医保谈判成功率达 90%以上，医保强调支持“真创新”药物的政策导向。2024 年 11 月，国家医保局发文提到引导商保更多支持包容创新药耗和器械，未来支付端商保发展空间值得关注。研发端，SKB264、AK112 等于 WCLC/ASCO 会议发布肺癌适应症出色临床数据，国产创新持续亮相；出海方面，2024 年国产新药授权出海百花齐放，二代 IO、减肥药、自免 TCE、ADC、新机制、新适应症等热点频出。恒瑞医药以 NewCo 模式实现 GLP-1 产品组合授权出海，交易总金额超 60 亿美元。医疗器械：随着第五批国采（人工耳蜗、外周血管支架类）和重点省际联盟集采开始，关注常态化医疗刚需下的国产替代，包括自主可控创新器械等。器械出海方向仍看好，但需关注后续地缘政治对企业出海进度的影响。此外，以旧换新政策对医疗设备行业业绩尚需观察。 主题投资主线——药品关注国产减肥药等临床数据进展；器械关注设备更新相关政策，低耗关注关税相关变化，关注 AI 医疗影像和 AI 信息化、银发经济、呼吸道检测等主题；消费医疗方向关注相关政策刺激；中药关注基药目录相关进展；CXO 关注生物安全法案相关进展。此外，关注并购重组预期。 红利主线——随着 10 年期国债收益率下降至 2%以下，具备长期稳定增长、 -26%-16%-5%6%17%28%23/1224/224/424/624/824/10 24/12医药生物 沪深300 请务必阅读正文后的重要声明部分 有较好且可持续现金流、较高且持续分红比例的红利资产，仍是不错的防御选择，和进攻性配置具备一定跷跷板效应。红利板块包括高股息 OTC 个股；国企改革预期相关板块值得关注。  推荐组合：恒瑞医药(600276)、荣昌生物(688331)、恩华药业(002262)、 亿帆 医 药(002019)、 甘 李 药 业(603087)、 上 海 医 药(601607)、 长 春 高 新(000661)、济川药业(600566)、英科医疗(300677)、怡和嘉业(301367)。  稳健组合：上海莱士(002252)、华东医药(000963)、贝达药业(300558)、科伦 药 业(002422)、 新 产 业(300832)、 云 南 白 药(000538)、 太 极 集 团(600129)、马应龙(600993)、美好医疗(301363)。  科 创 板 组 合 ： 首 药 控 股-U(688197)、 赛 诺 医 疗(688108)、 心 脉 医 疗(688016)、圣湘生物(688289) 、 泽璟制药-U(688266)、博瑞医药(688166)。  港股组合：和黄医药(0013)、荣昌生物 (9995) 、科伦博泰生物-B(6990)、先声药业(2096)、康方生物(9926)、亚盛医药-B(6855)、微创机器人-B(2252)、康希诺生物(6185)、爱康医疗(1789)。  风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 医 药行业周报（12.23-12.27） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 投资策略及重点个股......................................................................................................