A股中观景气全景扫描(12月第4期)：A股整体景气小幅下降，金融综合景气小幅上涨

策 略 研 究 2024.12.29 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 专 题 策 略 报 告 A 股整体景气小幅下降，金融综合景气小幅上涨 ——A 股中观景气全景扫描（12 月 4 期） 分析师 徐嘉奇 登记编号：S1220524100006 联系人 付原 相 关 研 究 《逢低增配，不必切换——策略周末谈（12月第 3 期）》2024.12.29 《A 股整体景气小幅下降，中游材料和金融综合景气小幅上涨——A 股中观景气全景扫描（12 月 3 期）》2024.12.23 《【方正策略】鲍威尔的潜台词：滞胀》2024.12.22 《北交所 2025 年度投资策略：乘政策东风，抓业绩与并购双主线》2024.12.17 《A 股整体景气略有回升，可选消费和中游材料景气小幅上涨——A 股中观景气全景扫描（12 月 2 期）》2024.12.17 《A 股整体景气略有下降，TMT 和上游资源景气小幅下降——A 股中观景气全景扫描（12 月1 期）》2024.12.12 ⚫ 受上游资源、TMT 下行影响，A 股总体景气指数本周小幅下降。本周 A股总体景气指数较上周下降 1.20%，仍处于历史均值-1 倍标准差附近，10 年以来 13%分位数的历史相对低位。其中，钢铁、电力设备、美容护理、家用电器等行业处于景气上行趋势、环比改善，同时估值位置相对合意，值得投资者进一步关注。 ⚫ 金融综合景气小幅上升，较上周提升 2.42%，上游资源景气小幅下降，较上周下降 4.22%。其中，金融综合板块的景气指数小幅提升，主要得益于银行行业的景气指数较前一周增长了 12.39%，处于 10 年以来 1%分位数；上游资源板块的景气小幅下降，这主要是由于煤炭行业的景气指数较前一周下降了 10.06%，处于 10 年以来 19%分位数。 ⚫ 本周银行、美容护理、食品饮料、钢铁等行业景气改善较为明显。其中，银行间质押式回购成交量同比大幅回升，拉动银行行业景气回暖；护理及美容用品类义乌小商品指数价格指数同比小幅提升，拉动美容护理行业景气回暖；酸奶进口数量当月同比上升明显，拉动食品饮料行业景气改善；特钢进口数量当月同比大幅提升，拉动钢铁行业景气回暖。 ⚫ 本周国防军工、煤炭、社会服务、农林牧渔等行业景气边际走弱。其中，国防军工行业受到炸弹、鱼类、地雷、导弹及子弹等出口价格同比指数下降拖累，煤炭行业受焦炭及半焦炭进口金额当月同比下降拖累，社会服务行业景气下降是因为海南旅游消费价格指数总指数同比小幅降低，由于白羽肉鸡主产区平均价同比小幅下降，农林牧渔行业景气边际走弱。 ⚫ （本报告涵盖的时间周期为 2024 年 12 月 21 日至 2024 年 12 月 27 日） ⚫ 风险提示：地缘政治不确定性；国内经济复苏不及预期；海外经济衰退超预期等。 ⚫ 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 专题策略报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 A 股整体景气小幅下降 ............................................................................ 5 1.1 A 股整体景气小幅下降，仍处于历史相对低位 .................................................. 5 1.2 金融综合板块小幅改善，上游资源板块小幅下降 ............................................... 6 2 本周景气变动分析 ................................................................................ 9 2.1 上游资源景气小幅下降，煤炭、石油石化、有色金属景气下降 ................................... 9 2.2 中游材料景气略有下降，钢铁景气上升，基础化工、建筑材料景气下降 .......................... 10 2.3 中游制造景气小幅下降，电力设备景气上升，国防军工等景气下降 .............................. 11 2.4 必需消费景气略有下降，食品饮料等景气上升，农林牧渔等景气下降 ............................ 13 2.5 可选消费景气小幅下降，美容护理等景气上升，社会服务等景气下降 ............................ 14 2.6 TMT 景气小幅下降，传媒、电子、通信、计算机景气下降 ....................................... 16 2.7 金融综合景气小幅上升，银行、房地产景气上升，非银金融景气下降 ............................ 17 3 本周中观景气改善明显行业分析 ................................................................... 19 3.1 受银行间质押式回购成交量同比回升带动，银行景气改善明显 .................................. 19 3.2 受护理及美容用品类义乌小商品指数同比上升带动，美容护理景气改善明显 ...................... 20 3.3 受酸奶进口数量当月同比回升带动，食品饮料景气改善明显 .................................... 21 3.4 受特钢进口数量当月同比提升的影响，钢铁景气改善明显 ...................................... 22 4 风险提示 ....................................................................................... 24 专题策略报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表目录 图表 1: A 股总体景气小幅下降，仍处于历史相对低位 ............................................... 5 图表 2: A 股非金融景气小幅下降，仍处于均值以下 ................................................. 5 图表 3: 钢铁、电力设备、美容护理、家用电器等行业处于景气上行趋势、环比改善且估值低位 ........... 5 图表 4: 本周大类板块景气变动概览 .............................................................. 6 图表 5: 本周一级行业景气变动概览 ................................