板块轮动月报(2025年1月)：年关将至，回归价值

证券研究报告 | A 股策略月报 | 中国策略 http://www.stocke.com.cn 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 A 股策略月报 报告日期：2024 年 12 月 28 日 年关将至，回归价值 ——板块轮动月报（2025 年 1 月） 核心观点 当分母端逻辑阶段性占主导时，风格轮动比行业轮动持续性和解释力都更强。自此，我们开始交叉使用“行业打分表”和“风格比较表”两个分析工具对未来一个月板块相对强弱进行综合性展望。未来一个月相对看好大盘价值、中盘成长、基金重仓等风格指数；相对看好银行、煤炭、石化、通信、家电、消服、非银、食饮等行业指数；建议择股时优选风格和行业板块的交集，并以风格为优先。 ❑ 工具 1——行业打分表：模拟机构投资者审美，主客观信息结合的平台。 历经三年进化，外表量化，内涵逻辑，追求宏观、中观和微观信息的共振。六个基础因子包括景气、估值、动量、拥挤、产业、北向。不同分析周期遵循“光谱原理”。 ❑ 工具 2——风格比较表：行业轮动本身无序时，风格轮动更有持续性。 效法行业打分表思路构建，更强调宏观周期的直接影响。六个决策因子包括动量、估值、拥挤、景气、宏观、资金。不同分析周期同样遵循“光谱原理”。 ❑ 一看风格比较表结论：相对看好大盘价值、中盘成长、基金重仓等风格指数。 截至 2024 年 12 月 26 日数据，风格比较表中，大盘价值、巨潮大盘、基金重仓指数、巨潮价值、中盘成长、稳定（中信）等风格排名靠前。同时，小盘成长、小盘价值、金融（中信）、成长（中信）、巨潮小盘、万得微盘股指数等排名靠后。 ❑ 二看行业打分表结论：相对看好银行、煤炭、石化、通信、家电、消服、非银、食饮等行业指数。 截至 2024 年 12 月 26 日数据，行业打分表中，银行、煤炭、石化、通信、家电、消服、非银、食饮、公用、建材等行业排名前十（前 1/3）。 ❑ 三看主观逻辑讨论与验证：风险偏好提升或临近尾端，红利风格的日历效应。 临近春节，在经历了四季度的集体亢奋后，从交易量上看个人投资者情绪或正处于筑顶过程中。考虑到特朗普正式就职或对市场造成的潜在扰动，以及部分主题投资标的将要面对的业绩预告低于预期的压力，市场风险偏好继续提升难度较大。因此短期而言，风格或偏稳健，资金阶段性关注股息率、估值、业绩增速等“脚踏实地”的因素。 ❑ 下月板块配置建议：年关将至，回归价值，脚踏实地，去伪存真。 未来一个月相对看好大盘价值、中盘成长、基金重仓等风格指数；相对看好银行、煤炭、石化、通信、家电、消服、非银、食饮等行业。建议择股时优选风格和行业板块的交集，并以风格为优先。模拟行业组合以前五名为多头行业，其中 BL 模型建议超配家电和通信。 ❑ 风险提示 模型设计的主观性、回测时间较短或缺乏、超额收益不可持续、高换率无法实现或无意义、一致预期数据错误或突变。 分析师：廖静池 执业证书号：S1230524070005 liaojingchi@stocke.com.cn 分析师：王大霁 执业证书号：S1230524060002 wangdaji@stocke.com.cn 分析师：赵闻恺 执业证书号：S1230524100006 zhaowenkai@stocke.com.cn 分析师：高旗胜 执业证书号：S1230524100005 gaoqisheng@stocke.com.cn 分析师：黄宇宸 执业证书号：S1230523080004 huangyuchen01@stocke.com.cn 相关报告 1 《主题策略：豆包大模型》 2024.12.27 2 《哪些 ETF 的“豆包 AI”含量更高？》 2024.12.21 3 《权重指数中线调整已近尾声》 2024.12.21 A 股策略月报 http://www.stocke.com.cn 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 正文目录 1 行业打分表：模拟机构投资者审美，主客观信息结合的平台 ............................................................... 4 1.1 方法论：历经三年进化，外表量化，内涵逻辑，追求宏观、中观和微观信息的共振 .............................................. 4 2 风格比较表：行业轮动本身无序时，风格轮动更有持续性 ................................................................... 5 2.1 方法论：效法行业打分表构建，更强调宏观周期的直接影响 ...................................................................................... 5 2.2 其中：宏观基本面定量分析工具称为宏观友好度评分指标 .......................................................................................... 6 3 最新风格比较表结论：大盘价值、基金重仓指数、中盘成长等排名靠前 ........................................... 8 4 最新行业打分表结论：银行、石化、通信、煤炭、家电、非银等排名靠前 ....................................... 9 5 主观逻辑讨论与验证：风险偏好提升或临近尾端，红利风格的日历效应 ......................................... 12 6 下月板块配置建议：年关将至，回归价值，脚踏实地，去伪存真。 ................................................. 14 7 附录：行业模拟组合 ................................................................................................................................. 14 8 风险因素 ..................................................................................................................................................... 15 A 股策略月报 http://www.stocke.com.cn 3/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 图表目录 图 1： 行业比较研究框架思维导图 ..........................................................................................................