汽车行业月度报告：以旧换新政策效果持续释放，11月乘用车月度产销首次突破300万辆

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 以旧换新政策效果持续释放，11 月乘用车月度产销首次突破 300 万辆 2024 年 12 月 20 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 汽车 2.08 28.73 17.20 沪深 300 -0.12 24.42 18.50 杨 甫 分 析师 执业证书编号：S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 翁 伟文 研 究助理 wengweiwen@hnchasing.com 相关报告 1 汽车行业点评：以旧换新政策效果持续显现，11 月乘用车零售及批发销量均创新高2024-12-10 2 汽车行业 2024 年三季报总结：以旧换新推动需求回暖，行业整体经营维持稳定 2024-12-01 3 汽车行业 2024 年 11 月报：以旧换新政策持续发力，10 月乘用车销量同比增长 10.7% 2024-11-25 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 长安汽车 1.14 12.13 0.88 15.78 1.02 13.60 增持 银轮股份 0.74 23.71 0.97 17.94 1.33 13.10 买入 均胜电子 0.77 20.94 1.00 16.08 1.25 12.88 买入 资料来源：iFinD（2024-12-19 收盘价），财信证券 投资要点：  市 场 行 情 回 顾 ：2024 年 11 月 20 日至 2024 年 12 月 19 日，沪深 300指数涨跌幅为-1.01%。本月汽车行业（申万一级）处于申万一级行业涨跌幅中位数，涨跌幅为-0.04%，高于沪深 300 指数 0.97pcts，处于板块涨跌幅排名第16位。申万汽车二级行业均摩托车及其他和汽车零部件板块上涨，涨幅分别为+4.22%、+0.02%，商用车、乘用车和汽车服务板块分别-0.32%、-0.60%及-1.95%。估值方面，本月（截至 12 月 19日）申万汽车板块静态市盈率为 25.79 倍，沪深 300 指数静态市盈率为 13.18 倍。纵向来看，汽车行业市盈率自 2 月初见底后逐步回升，3月底后一直保持震荡下跌态势，9 月起随大盘走势回升。  汽 车 产销同比环比双增长，新能源汽车月度产销再创历史新高：11月我国汽车产销分别完成 343.7 万辆和 331.6 万辆，环比分别增长 14.7%和 8.6%，同比分别增长 11.1%和 11.7%。其中，新能源汽车产销分别达到 156.6 万辆和 151.2 万辆，同比分别增长 45.8%和 47.4%，市场占有率达到 45.6%，月度产销再创历史新高。1-11 月，汽车产销分别完成 2790.3 万辆和 2794.0 万辆，同比分别增长 2.9%和 3.7%，汽车产量增速较 1-10 月扩大 1.1 个百分点，销量增速扩大 1.0 个百分点。新能源汽车产销分别完成 1134.5 万辆和 1126.2 万辆，同比分别增长 34.6%和 35.6%，市场占有率达到 40.3%。  乘 用 车 月 度 产 销 首 次 突 破300万辆，商用车市场表现仍相对疲弱：11月乘用车产销分别完成 310.9 万辆和 300.1 万辆，环比分别增长 14.9%和 9.0%，同比分别增长 14.9%和 15.2%，乘用车月度产销首次突破 300万辆；商用车产销分别完成 32.7万辆和 31.5万辆，环比分别增长 12.8%和 5.6%；同比分别下降 15.7%和 13.9%。从细分车型来看，相比上月，客车和货车产销均呈不同程度增长；与上年同期相比，客车产销小幅下降，货车产销均呈两位数下降。1-11月，乘用车产销分别完成 2445.9万辆和 2443.5 万辆，同比分别增长 4.3%和 5.0%；商用车产销累计完成 344.4 万辆和 350.5 万辆，同比分别下降 6.2%和 4.4%。从细分车型来看，相比上年同期，客车产销小幅增长，货车产销小幅下降。  汽 车 出 口同 比 微 增 ：11 月，汽车企业出口 49.0 万辆，环比下降 9.5%，-20%0%20%40%2023-122024-032024-062024-09汽车沪深300行业月度点评 汽车 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 同比增长 1.6%。分车型看，乘用车出口 41.9 万辆，环比下降 9.5%，同比增长 1.6%；商用车出口 7.1 万辆，环比下降 7.3%，同比下降 6.6%；新能源汽车出口 8.3 万辆，环比下降 35.2%，同比下降 14.1%。1-11 月，汽车企业出口 534.5 万辆，同比增长 21.2%。分车型看，乘用车出口452.0 万辆，同比增长 21.5%；商用车出口 82.6 万辆，同比增长 19.3%；新能源汽车出口 114.1 万辆，同比增长 4.5%。  全国汽车报废更新补贴及汽车置换更新申请量突破520万份，日均补贴 申 请 量 持 续 保 持 在 高 位：据商务部数据，截至 12月 13日，全国汽车报废更新补贴申请量及汽车置换更新申请量累计突破520万份，日均补贴申请量持续保持在高位。在以旧换新政策助力下，四季度汽车销量有望保持较快增长。  投 资 策 略 ：维持行业“同步大市”评级，建议投资者关注以下三条主线：1）“ 电 动 化 ”主 线 ：据商务部数据，截至 12 月 13 日，全国汽车报废更新补贴申请量及汽车置换更新申请量累计超过520万份，日均补贴申请量持续保持在高位。在以旧换新政策助力下，四季度汽车销量同比将保持较快增长。由于政策对于新能源汽车补贴力度更大，在目前“油电同价”并且新能源汽车智能化更胜一筹的情况下，新能源渗透率有望持续提升。我们预测，在 5-20 万价格区间内，新能源产品销量占比较高的自主品牌车企将最大程度受益：比亚迪、长安汽车；2）“ 智 能 化 ”主 线 ：10 月 23 日，工信部新闻发言人、总工程师赵志国在国务院新闻发布会上提出要支持技术创新发展。工信部将深入开展智能网联汽车准入和上路通行试点、“车路云一体化”试点，稳妥推进自动驾驶技术产业化。智能驾驶商用化应用落地逐步清晰。看好自动驾驶技术处于领先地位的车企及细分领域供应商龙头：赛力斯、长安汽车、德赛西威、均胜电子、保隆科技、伯特利；3）“ 全 球 化 ”主 线 ：随着汽车市场景气度回暖及新能源渗透率的提升，建议关注主营业务市占率稳定，新能源业务及海外业务有望获得进一步拓展的公司：银轮股份、拓普集团、新坐标、新泉股份。  风 险