中小盘和汽车行业2025年投资策略：Robotaxi已至，自动驾驶风起

汽车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 42 汽车 2024 年 12 月 25 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《政策加码需求有支撑，关注整车龙头/爆款车产业链—行业深度报告》-2024.11.15 《Robotaxi 已至，自动驾驶风起—开源中小盘&汽车行业 2025 年度投资策略》-2024.11.12 《智能汽车系列深度（二十一）：华为乾崑深度赋能车企，推动全民智驾时代到来—行业深度报告》-2024.11.5 Robotaxi 已至，自动驾驶风起 ——中小盘和汽车行业 2025 年投资策略 任浪（分析师） 赵旭杨（分析师） renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001 zhaoxuyang@kysec.cn 证书编号：S0790523090002  Robotaxi 箭在弦上，蓄势待发 技术、成本、政策驱动，robotaxi 临近落地拐点。FSDV13 推出，可实现三点掉头，自主寻找车位等功能，自动驾驶更进一步。供给驱动需求，Robotaxi 能够解决现有网约车/出租车体验痛点，需求相对刚性。供给端技术、成本、政策成为核心。技术端受益大模型的发展，在体验和接管率上性能显著提升。成本端通过前装生产车辆、提升运营效率以及自驾技术逐步减少人员投入逐步降低成本；政策端中央和地方政府大力支持，且海外特朗普当选后政策有望超预期，叠加巨头如特斯拉等强力推动，行业已经临近落地拐点。未来多方玩家参与，产业链持续协同，Robotaxi有望打开海量市场空间，而无论商用车还是乘用车，均孕育广阔机遇。  高阶智驾跨越鸿沟，渗透率迎来快速提升期 供给驱动需求，技术成本体验共振，智驾渗透率有望迎来高速提升期。自动驾驶对应出行需求，用户使用意愿取决于算法和功能成熟度。随着产业发展，智驾日益成为消费者购车核心参考，需求确定性高。在供给端今年出现诸多积极变化，技术端：端到端推动城区智驾成熟，认知智能有望进一步提升性能上限；体验端：头部玩家智驾 2024 年实现全国都能开，出现用户体验的质变，而 2025 年会推动车位到车位落地，实现全国都好开；后发玩家亦快速追赶，消费者感知度提升前所未有；成本端：纯视觉逐步兴起，智驾平权持续演绎，城区智驾向 20 万以下车型渗透。因此 2025 年将迎来高阶智驾高速渗透的一年，产业链机遇繁多。  座舱 AI agent，AI 的重要应用领域 AI Agent（智能体）是一种能够自主感知环境、理解意图、规划决策、使用工具、执行任务、并具有记忆的智能体。AI Agent 的出现意味着 AI 与人的协作方式从传统的“以用户指令为中心”，转变到“以用户意图为中心”。诸多车企目前已经着手开发 AI Agent，并不断将创新融入，汽车日益成为消费者温馨的伙伴。对汽车本身而言，语言模型上车，带来对端侧的算力需求的持续提升。  补短板、拓空间，车企全面拥抱 AI 车企全面拥抱 AI，软件定义汽车进化为 AI 定义汽车。2025 年将是车企进入淘汰赛的一年，玩家除了需要打造差异化的长版之外，还需要将短板补齐以应对激烈的竞争。目前车企在 AI 和智能化领域积极布局，算力侧构建海量云端算力，部分玩家自研端侧芯片以求降本和生态协同；应用侧积极推动智驾算法、AI 原生 OS、智能底盘等技术落地，同时开始进军具身智能。未来实力强劲，没有短板的“六边形”主机厂有望赢得智能化的下半场竞争。 推荐标的：推荐小鹏汽车-W、长安汽车、比亚迪、长城汽车、德赛西威、经纬恒润-W、均胜电子、 华阳集团、沪光股份、美格智能、华测导航；受益标的：理想汽车-W、蔚来-SW、赛力斯、北汽蓝谷、江淮汽车、 中科创达、博俊科技、万马科技、万安科技等。  风险提示：市场需求不及预期、技术进步不及预期、原材料价格波动、地缘政治风险带来不确定性。 -24%-12%0%12%24%36%2023-122024-042024-08汽车沪深300相关研究报告 行业研究 行业投资策略 开源证券 证券研究报告 行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 42 目 录 1、 Robotaxi 箭在弦上，蓄势待发 ................................................................................................................................................. 6 1.1、 FSD V13 推送，Robotaxi 呼之欲出 .............................................................................................................................. 6 1.2、 高体验，低成本，Robotaxi 解决用户痛点需求确定性强 .......................................................................................... 7 1.3、 技术、政策、降本驱动，龙头引领全球共振，产业落地临近拐点 .......................................................................... 7 1.3.1、 技术端：大模型推动，自动驾驶即将迎来拐点 ............................................................................................... 7 1.3.2、 政策端：全球共振，产业落地有望加速 ........................................................................................................... 8 1.3.3、 成本端：固定、运营成本双降，商业化落地可期 ......................................................................................... 10 1.3.4、 龙头引领，Robotaxi 落地可期 ......................................................................................................................... 12 1.4、 面向海量市场空间，重塑未来出行方式 .................................................................................................................... 13 1.4.1、