电力设备行业2025年新能源车年度策略：产业链底部反转，新技术加速渗透

证券研究报告 | 行业策略 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电力设备 产业链底部反转，新技术加速渗透——2025 年新能源车年度策略 新能源车：国内电动车景气延续，全球电动化持续向上。 1）中国：今年商务部将新能源车置换补贴上调至 2 万元，并预计会提前谋划明年的接续政策。今年 1-11 月电车渗透率 40%，预计明年将超 50%。 2）欧洲：2025 年更为严格的碳排放标准预计将促进中低端电动车需求。预计明年同比增速将达 10%。 3）美国：今年美国发布 301 调查的关税裁定，大选后新能源车补贴存在一定不确定性。当前电动化率不足 10%，长期仍有巨大发展空间。 根据乘联会数据，2024 年 1-10 月我国新能源车出口同比增长达 19%，出口增速较快的国家包括墨西哥（506%）、巴西（243%）和阿联酋（118%）。预 计2025年 全 球 / 中 国 / 欧 洲 / 美 国 新 能 源 车 销 量 为2110+/1380+/310+/180+万辆，同比+23%/25%/10%/12%，对应全球动力电池需求量超 1110GWh。 电池及材料：原材料波动收敛下电池价格趋于稳定，部分板块盈利触底回升，关注新技术迭代机会。电池环节格局清晰，随着碳酸锂价格进入 7-8万元区间，预计此后电池价格下行幅度将有所收敛。正极环节，高压密磷酸铁锂需求提升预计将带来行业的盈利改善；三元正极景气度有望随海外电动车需求修复而提升。负极环节，行业集中度较高，后续建议关注硅碳负极新技术。电解液环节，六氟磷酸锂供需改善下价格有望持续回升。隔膜环节，价格仍存压力，建议关注高端优质产能。箔材环节，铝箔加工费仍承压，铜箔存在涨价预期。随着政策推动锂电产能优化，预计各环节优质龙头份额将进一步提升，穿越周期再回成长。 新技术：看好固态电池、复合集流体、钠电池等新技术新材料加速渗透。 1）固态电池：优势在于安全和续航，预计未来在飞行端、新能源车端、消费电子端以及储能端都会有所应用。 2）复合集流体：今年宝明科技和英联股份已获复合铜箔/复合铝箔订单。鑫椤资讯预计明年复合集流体相关产能有望实现 15-20GWh 的快速增长。 3）钠离子电池：今年行业出货 1.5GWh，宁德时代发布装配钠电池技术的骁遥超级增混电池并预计明年将第二代钠电池推向市场。 投资建议：1）看好业绩确定性高的锂电龙头。建议关注宁德时代、科达利、亿纬锂能、湖南裕能、尚太科技、中科电气、华宝新能、道通科技；2）看好产业化趋势明确的复合集流体行业。材料端建议关注英联股份、宝明科技、璞泰来，设备端建议关注骄成超声、洪田股份、东威科技、汇成真空；3）固态电池长期趋势显著，建议关注硅碳负极及导电剂方向。建议关注元力股份、中科电气、金博股份、璞泰来、天奈科技、道氏技术。 风险提示：下游需求不及预期；原材料价格波动风险；模型测算风险；数据口径差异风险。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 杨润思 执业证书编号：S0680520030005 邮箱：yangrunsi@gszq.com 分析师 林卓欣 执业证书编号：S0680522120002 邮箱：linzhuoxin@gszq.com 相关研究 1、《电力设备：江苏新一轮海风竞配落地，宁德时代举行巧克力换电发布会》 2024-12-22 2、《电力设备：光伏：产业链冬去春来，新技术焕发新生》 2024-12-17 3、《电力设备：多晶硅期货计划近期上市交易，宁德时代发布合资建厂及特别分红公告》 2024-12-15 -20%-10%0%10%20%30%2023-122024-042024-082024-12电力设备沪深3002024 12 26年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、国内电动车景气延续，全球电动化持续向上 ........................................................................................ 4 1.1 中国：政策延长预期下，2025 年电动车景气延续 .......................................................................... 4 1.2 欧洲：碳排放标准提升预计将促进电动车需求 ............................................................................... 5 1.3 美国：电动车本土化要求提升，换届后电动车补贴政策存在不确定性............................................... 5 1.4 我们预计 2025 年我国和全球新能源车销量将超 1380 万和 2110 万辆 .............................................. 6 二、电池材料：电池龙头巩固竞争优势，部分材料板块盈利回升 .................................................................. 8 2.1 电池：原材料波动收敛下电池价格趋于稳定，看好龙头强行业竞争优势 ........................................... 8 2.2 材料：部分板块盈利触底回升，关注新技术迭代机会 ..................................................................... 9 2.2.1 正极：磷酸铁锂盈利改善可期，三元中镍高压市场份额提升迅速 ............................................ 9 2.2.2 负极：集中化程度高，关注硅碳负极新技术 ........................................................................11 2.2.3 电解液：六氟磷酸锂供需改善下价格有望持续回升 ..............................................................12 2.2.4 隔膜：价格仍存压力，建议关注高端优质产能 .....................................................................13 2.2.5 铝箔铜箔：铝箔加工费仍承压，铜箔存在涨价预期 ..............................................................14 2.3 产能：政策推动锂电产能优化，产业链已进入出清阶段 .............................................................