机械行业深度报告：从海外自动化龙头财报追踪看制造业景气

行业研究丨深度报告丨机械 [Table_Title] 从海外自动化龙头财报追踪看制造业景气 %%%%1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 20 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]我们选取部分海外自动化代表企业的分区域季度营收与订单增速进行了分析。总体上，龙头的营收增速基本在 23Q2~24Q1 相继触底，当前基本处于降幅缩窄过程或者已经实现转正，发那科、安川、ABB 的中国区订单增速则分别在 23Q2、23Q4、24Q1 触底。部分外资龙头的中国区季度订单与营收增速显现出修复趋势。从中国区订单 2 年复合角度来看，发那科和 ABB 连续 2 季度降幅收窄，安川仍在磨底。多数样本公司对上季度的全年预测进行了上调，总体上可以反映底部逐步明确，展望后续，制造业需求有望企稳修复。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 曹小敏 SAC：S0490517110001 SAC：S0490521050001 SFC：BRP550 %%%%2请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 机械 cjzqdt11111 [Table_Title2] 从海外自动化龙头财报追踪看制造业景气 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 从海外自动化龙头看全球制造业景气 我们选取部分代表企业的分区域季度营收与订单增速进行了分析。总体上，龙头的营收增速基本在 23Q2~24Q1 相继触底，当前基本处于降幅缩窄过程或者已经实现转正，不同公司和不同区域或有所差异，以中国区为例，发那科、米思米目前已经实现正增长，ABB 已经连续 2 个季度同比持平，安川、欧姆龙（IAB 业务）处于降幅缩窄过程。订单层面，发那科、安川、ABB的中国区订单增速分别在 23Q2、23Q4、24Q1 触底，此后降幅逐步缩窄，目前发那科已经连续 2 个季度实现中国区订单 30%+增长，安川、ABB 中国区订单降幅则缩窄至接近 0%的水平。 海外自动化龙头 2024Q3 跟踪 发那科：FA 和机床业务恢复良好。其中 FA 事业部的数控系统在主要市场（印度和中国）的需求较为稳定。机床事业部的紧凑型加工中心销售略有增长，电动注塑机的销售受益于中国市场需求增长。发那科预计后续两个季度的订单和营收有望增长，此外上调了 2024 财年预测。 欧姆龙：IAB 业务新接订单修复趋势预计将延续，经销商库存自 2023Q1 达到阶段性高点后持续下降，目前恢复至正常水平，公司预计 Q4 将继续下降。在大中华区的销售额增速于 2023Q3达到低点，此后连续 4 个季度降幅缩窄。此外，公司上调了 2024 财年 IAB 业务业绩预测。 ABB：2024Q3 公司营收 81.51 亿美元，同比增长 2%。新签订单 81.93 亿美元，同比增长 2%，增幅扩大。欧洲地区订单改善明显，亚&非&中东地区订单维持正增长，中国区订单降幅连续缩窄（过程自动化订单改善明显）。此外，ABB 上调了 2024 财年的经营 EBITA 利润率。 安川：安川 2024Q3（6-8 月）实现营收 1291.8 亿日元，同比-11.8%；新签订单降幅自 2023Q3触底后持续缩窄，2024Q3 同比转正至+1%。分地区表现有所分化，中国地区订单略降，亚洲其他地区订单修复明显。公司对全年收入预测进行下调，对营业利润预测进行上调。 纳博特斯克：2024Q3 公司零部件业务新签订单 298 亿日元，同比+25.2%。零部件 2024Q3 在手订单同比-1.8%，降幅明显缩窄。进一步拆分，2024Q3 精密减速器业务收入约 160 亿日元，同比-28.6%，订单同比+42%，增速提升明显。 哈默纳科：2024Q3 公司实现营业收入 71.1 亿日元，同比+3.6%，增速转正。从订单角度看，2024Q3 公司全球新增订单同比+34%。 米思米：2024Q3 公司收入同比+9%，FA 业务收入同比+16%。2024Q3 中国市场（同比+31.9%）连续两个季度保持 30%+增速，通信相关行业表现较好。此外，公司上调了全年业绩预测。 日本精工：2024Q3 工业机械业务收入占比约 44.2%，占比持续提升。工业机械业务实现收入899.7 亿日元，同比+4.7%。 总体上，部分外资龙头的中国区季度订单与营收增速显现出修复趋势。从中国区订单 2 年复合角度来看，发那科和 ABB 连续 2 季度降幅收窄，安川仍在磨底。多数样本公司对上季度的全年预测进行了上调，总体上可以反映底部逐步明确，展望后续，制造业需求有望企稳修复。 风险提示 1、制造业资本开支不及预期的风险；2、制造业景气度修复不及预期的风险；3、行业竞争持续加剧的风险；4、样本公司与整体情况存在偏差的风险。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《矿机系列一：国产矿卡砥砺前行，突破高端未来可期》2024-12-13 •《盘点工程机械宝马展：变化与亮点在哪里？》2024-12-01 •《3C 设备：产业新潮将至，如何看待 AI 趋势下的设备变化》2024-11-17 -20%-7%6%19%2023/122024/42024/82024/12机械机械上证综合指数2024-12-163 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 20 行业研究 | 深度报告 目录 从海外自动化龙头看全球制造业景气 ............................................................................................ 6 海外自动化龙头 2024Q3 跟踪 ...................................................................................................... 7 发那科（FANUC） ......................................................................................................................................... 7 欧姆龙（Omron） .......................................................................................................................................... 9 ABB ..............................................................................................................................