宏观海外周报：联储鹰派降息压制全球风险资产表现

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 联储鹰派降息压制全球风险资产表现 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈玮 SAC No. S0570524030003 SFC No. BVH374 chenwei023580@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡李鹏，PhD SAC No. S0570122120062 hulipeng@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 赵文瑄 SAC No. S0570124030017 zhaowenxuan@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2024 年 12 月 22 日│中国内地 海外周报 海外一周概览 美国 11 月零售数据和 12 月 Markit 综合 PMI 均超预期，显示经济维持韧性。联储 12 月议息会议如期降息、但表态偏鹰，日央行则在暂停加息的同时表态偏鸽。美国国会最后一刻通过短期融资法案，避免了政府关门。上周美债利率和美元指数均上行，美元兑日元突破 156；美股三大股指均下跌，大宗商品价格大多回落。本周关注日本央行行长植田和男发表讲话(12 月 25 日)、日本东京 CPI (12 月 27 日)。 高频数据 高频数据显示美国消费维持韧性，就业有所回暖，房贷利率回升、住房需求持续偏弱。消费方面，上周实际个人消费的 Nowcast 维持在 3.2%的相对高位，反映美国消费韧性仍偏强。就业市场方面，上周首申人数超预期回落2.2 万人至 22.0 万人，显示就业市场较为健康。地产方面，30 年期固定利率房贷利率回升至 6.72%，房地产待售时长延续上行趋势，Redfin 房屋销量小幅下降，房地产市场仍然承压。 上周主要宏观数据 美国零售超预期，美欧服务业 PMI 均走强、但制造业走弱，日本景气度整体上行。美国 11 月零售环比超预期上升至 0.7%（预期 0.3%），主要受网购和汽车销售激增提振；核心零售环比增长 0.2%，低于预期的 0.4%。美国12 月 Markit 综合 PMI 为 56.6，高于预期的 55.1，主要受服务业 PMI 高位大幅扩张提振（12 月为 58.5，预期 55.8）；制造业 PMI 为 48.3，低于预期的 49.5，分项中，新订单、产出回落，购进价格大幅上行。欧元区 12 月综合 PMI 为 49.5，高于预期的 48.2，主要受服务业提振，制造业 PMI 延续萎缩。日本 12 月综合 PMI 为 50.8，制造业与服务业均较 11 月有所上行。 政策动态 美联储 12 月议息鹰派降息 25bp；日本央行第三次暂停加息；美国国会最后一刻通过短期融资法案。美联储 12 月议息会议以 11：1 如期降息 25bp，基准利率降至 4.25%-4.5%。决议声明、点阵图以及鲍威尔讲话显示，就业市场风险下降，通胀温和回升的情况下，联储连续降息将告一段落，降息节奏放缓；点阵图显示，联储将推迟和削减降息幅度，2025-2027 年降息节奏从 4-2-0 调整为 2-2-1。日央行 12 月议息会议以 8:1 的投票结果维持利率在0.25%不变，基本符合预期。行长植田和男的表态偏鸽，维持“如果经济数据符合预期将继续加息”的指引，但是强调美国新政府和工资趋势的不确定性；委员田村植树主张加息 25bp 至 0.5%。12 月 21 日美国众议院通过了一项短期政府支出法案，资金持续期限延长至明年 3 月 14 日，新版本支出法案中未包含“暂停或取消债务上限”。 金融市场 联储鹰派降息导致美债收益率抬升、曲线陡峭化，美元走强，美国三大股指以及大宗商品普遍下跌。受联储鹰派表态影响，市场对 2025 年累计降息幅度预期由 58bp 下降至 37bp，推动美债收益率整体回升，2 年和 10 年期美债收益分别上升 5bp/12bp 至 4.3%/4.52%。同期，美元指数上行 0.8%至107.8；美元兑欧元上行 1.2%至 0.96；日央行鸽派表态导致日元大幅走弱，美元兑日元上行 2.6%至 156.8。美国三大股指均下跌，标普 500、纳斯达克和道琼斯指数分别下跌 2%、1.8%、2.3%。大宗商品大多下跌：COMEX黄金期货下跌 0.7%至 2628.7 美元/盎司，LME 现货铜下跌 2.2%至 8793 美元/吨；布伦特原油下降 2.2%至 73.6 美元/桶。 风险提示：通胀再次大幅回升；金融体系脆弱性爆发。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 全球金融条件和经济动能高频指标一览 ........................................................................................................................ 4 海外金融条件 ................................................................................................................................................................ 6 全球居民就业、收入和消费活动高频指标 .................................................................................................................... 7 全球制造业、地产、外贸指标追踪 ............................................................................................................................... 9 全球主要商品及航运价格监测 .................................................................................................................................... 11 海外央行跟踪 .............................................................................................................................................................. 12 资产价格：利率、汇率、全球股市 ..