宏观周报：本周看什么？市值考核、鹰派降息

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观周报 2024 年 12 月 22 日 宏观周报 证券分析师 张浩 资格编号：S0120524070001 邮箱：zhanghao3＠tebon.com.cn 研究助理 戴琨 邮箱：daikun＠tebon.com.cn 陈冠宇 邮箱：chengy@tebon.com.cn 连桐衫 邮箱：liants＠tebon.com.cn 本周看什么？市值考核、鹰派降息 --宏观周报（20241216-20241222） [Table_Summary] 摘要：  核心观点：本周聚焦两个方向，其一，美联储“鹰派降息”。其二，韩国国会通过总统弹劾案。 高频宏观数据：高频数据继续支撑交通运输、煤炭钢铁维持较高景气度，地产、文旅消费、建筑建材景气度待修复。 短期投资建议：债市关注增量宽货币可能的落地时点；股市关注进一步的流动性宽松配合其他政策共同发力。  热点观察 1：美联储“鹰派降息”。北京时间周四(12 月 19 日)凌晨，美联储宣布降息 25 个基点，将联邦基金利率目标区间从 4.5%至 4.75%调低至 4.25%至 4.5%，符合市场普遍预期。但美联储的内部分歧正在加大。  热点观察 2：国资委印发央企市值管理工作的若干意见。2024 年 12 月 17 日，国务院国资委印发了《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，以推动中央企业高度重视控股上市公司市场价值表现，切实维护投资者权益，促进资本市场健康稳定发展，规范开展市值管理工作。  高频宏观数据：本周宏观高频数据显示：生产方面，日均钢材产量同比正增，螺纹钢库存环比回落；消费方面，厂家批发乘用车同比上升，或指向以旧换新政策逐步见效，电影票房热度同比下行；投资方面，专项债发行完毕支撑基建投资，天气扰动因素逐步消退，30 大中城市商品房成交面积环比景气度下行；进出口方面，出口集装箱运价指数同比维持正增，后续若美国对华关税落地可能扰动出口；价格方面，猪肉和水果价格同比上行；流动性方面，R001、R007 同比回落，人民币汇率渐稳。通过十大类高频数据映射的九大类行业，高频数据继续支撑交通运输、煤炭钢铁维持较高景气度，地产、文旅消费、建筑建材景气度待修复。  投资建议：债市关注增量宽货币可能的落地时点；股市关注进一步的流动性宽松配合其他政策共同发力。  短期债市关注增量宽货币可能的落地时点：短期债市关注增量宽货币可能的落地时点：我们认为市场可能过度交易弱现实，对强预期重视不足，中期看过去的悲观叙事也出现拐点，低于 2%的长期名义利率与长期向好的基本面趋势不符，资产荒是交易的结果而非原因，一致预期也不是没有风险。投资策略方面，短期关注增量宽货币落地时点，中期关注外贸形势变化，特朗普关税政策可能导致我国出口面临压力，届时稳增长政策可能进一步加码。信用债层面，在“信用利差极窄化”的背景下，信用债已经处于极低信用利差水平，关注厚尾风险，考虑风险收益特征，配置高股息等流动性更好的股票可能更好  短期股市关注进一步的流动性宽松配合其他政策共同发力：当前经济仍处于“强预期、弱现实”阶段，但市场短期似乎对强预期的重视不足，中期看过去的悲观叙事也出现拐点，对后市可以积极一些。当前股市弹性方向仍在科技成长与小盘主题，近期重视红利、核心资产及大盘风格的再平衡机会。  风险提示：政策支持力度不及预期；政策落地执行不及预期；经济复苏进程不及预期 宏观周报 2 / 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 热点聚焦 ...................................................................................................................... 5 1.1. 美联储“鹰派降息” .............................................................................................. 5 1.2. 国资委印发央企市值管理工作的若干意见 ......................................................... 6 2. 宏观数据观察 ............................................................................................................... 8 2.1. 移民人口对美国人口增长影响显著 .................................................................... 9 2.2. 高频数据行业映射 ........................................................................................... 10 2.3. 高频数据近期走势 ........................................................................................... 12 2.3.1. 工业：工业生产开工率涨跌互现 ........................................................... 12 2.3.2. 消费：乘用车销量同比正增 .................................................................. 12 2.3.3. 地产：二线城市土地成交面积同比景气度下滑 ..................................... 13 2.3.4. 基建：基建项目建设继续有序推进 ....................................................... 13 2.3.5. 外贸：出口集装箱运价指数同比维持正增 ............................................. 14 2.3.6. 交运：整车货运流量指数同比上行 ....................................................... 15 2.3.7. 物价：猪肉水果价格同比上行 ............................................................