纺织服装行业双周报（2412期）：11月越南和中国纺织品出口快速增长，服装零售增速回落

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年12月20日优于大市纺织服装双周报（2412 期）11 月越南和中国纺织品出口快速增长，服装零售增速回落核心观点行业研究·行业周报纺织服饰优于大市·维持证券分析师：丁诗洁证券分析师：刘佳琪0755-81981391010-88005446dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《国际服饰品牌镜鉴系列行业专题：优衣库——逆势增长典范，从东亚走向全球》 ——2024-12-18《纺织服装海外跟踪系列五十三-露露乐蒙第三季度收入和利润超预期，中国市场引领增长》 ——2024-12-09《国际品牌财报总结-库存均维持健康水平，困境公司业绩边际改善》 ——2024-12-09《纺织服装品牌力跟踪月报 202411 期-冬装销售旺季来临，休闲品牌百度搜索热度整体提升》 ——2024-12-04《纺织服装 12 月投资策略-消费前置致 11 月服饰需求回落，关注家纺和童装消费补贴利好》 ——2024-12-04行情回顾：12 月至今 A 股纺服板块涨幅居前，其中品牌服饰表现好于纺织制造，主要由于前期悲观预期下估值较低、在消费刺激正常出台后估值提升，重点关注公司中，地素时尚、稳健医疗 12 月以来股价涨幅达 24%；港股纺服板块优于大盘，重点关注公司中，滔搏、特步国际股价分别上涨 18%/11%。品牌服饰观点：1-11 月服装社零累计同比增长 0.4%，较 9 月底 0.2%的累计同比增速有所提升；单 11 月受消费前置、双十一大促活动错期影响，服装零售额同比下滑 4.5%，10-11 月合计同比增长 1.1%；各品牌增速也相较 10月回落，但 10-11 月合计增长预计仍好于三季度。近期更多地区出台消费补贴政策，纺服相关品类从家纺已延伸到童装，且补贴渠道从线下延伸到线上，目前上海家纺、童装 15%补贴在京东平台全国各地通用。10-11 月天猫+京东+抖音三平台，户外保持较快增长，女装、家纺双位数增长；重点关注品牌，可隆、萨洛蒙、比音增速在 50%以上。纺织制造观点：宏观层面，11 月越南纺织品和鞋类出口维持高增长，分别同比提升 17.4%和 19.9%；中国纺织品出口同比增长 9.3%；服装和鞋类出口分别同比+3.8%和-2.1%。国内纺织制造 11 月柯桥纺织景气指数同比提升，较 10 月下降 2.7%；盛泽地区织机开机率为 76.6%，同比去年小幅提升。微观层面，代工台企中，11 月大部分公司营收实现同比增长，其中鞋类代工裕元增速 17%、羽绒服代工广越增速达到 44%。儒鸿 11 月营收首次出现单月营收年减，主要受船期影响部分金额将延递到 12 月，从整个季度来看变化不大，未来 6 个月订单保持稳健；聚阳表示 11 月为营收淡季，但同比仍实现增长，预计 2025 年产能可增加接近双位数，为公司营运将带来正面影响。投资建议：关注促销费政策潜在利好。1）品牌服饰：近日中央经济工作会议提出“积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济”，建议积极关注细分赛道拥有强品牌力产品力的龙头品牌。重点推荐赛道成长性好、竞争格局优化的运动龙头安踏体育、李宁，全棉时代品牌起势、医疗业务内生外延齐发力的稳健医疗，积极拓店的休闲装和童装龙头森马服饰，业绩与股息出色的波司登，以及高股息家纺龙头富安娜。2）纺织制造：特朗普上任后市场对美国对中国加征关税问题普遍担忧，实际对公司基本面影响有限，建议关注海外产能布局成熟龙头企业估值回调机会。重点推荐运动代工龙头申洲国际、华利集团，以及细分赛道制造龙头伟星股份、健盛集团。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024E2025E2024E2025E02020安踏体育优于大市75.721114.824.7615.715.902331李宁优于大市15.84031.221.3713.011.5300888稳健医疗优于大市40.52521.381.8029.322.5002563森马服饰优于大市7.11930.410.4617.415.503998波司登优于大市3.74110.320.3611.810.4002327富安娜优于大市8.8780.640.6813.813.002313申洲国际优于大市54.48063.934.5713.811.9Jan/24华利集团优于大市73.98753.353.7922.119.5002003伟星股份优于大市13.01500.610.6921.318.8Jun/52健盛集团优于大市10.3390.901.0411.49.9资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾 ...................................................................... 4品牌渠道：受双 11 大促活动提前、消费前置影响，11 月服装零售同比下滑 .............4制造出口：11 月越南纺织品和鞋类出口维持高增长，国内纺织制造景气度环比回落 ......8纺服板块公司公告与行业新闻一览 ................................................ 9投资建议：关注促销费政策潜在利好 ............................................. 15请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 限上整体与服装零售额当月同比 ........................................................ 4图2： 限上整体与服装零售额累计同比 ........................................................ 4图3： 限上实物商品与穿类商品累计同比 ...................................................... 5图4： 运动鞋服阿里线上当月销售额同比 ...................................................... 5图5： 2024 年 10-11 月天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况 ..............................5图6： 2024 年 10-11 月天猫重点品牌销售额及同比情况 ..........................................6图7： 2024 年 10-11 月京东重点品牌销售额及同比情况 ..........................................6图8： 2024 年 10-11 月抖音重点品牌销售额及同比情况 ..........................................7