科博达收购参股公司智能科技60%股权，打开高单价驾驶域控成长曲线

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年09月05日优于大市1科博达（603786.SH）科博达收购参股公司智能科技 60%股权，打开高单价驾驶域控成长曲线 公司研究·公司快评 汽车·汽车零部件 投资评级：优于大市（维持）证券分析师：唐旭霞0755-81981814tangxx@guosen.com.cn执证编码：S0980519080002证券分析师：杨钐0755-81982771yangshan@guosen.com.cn执证编码：S0980523110001事项：公司公告：公司发布《科博达技术股份有限公司关于购买股权暨关联交易的公告》，科博达技术股份有限公司拟以现金方式收购上海科博达智能科技有限公司 60%股权，交易价格为 3.45 亿元，本次交易资金来源于公司自有资金。科博达智能科技主业智能驾驶域控制器，2024 年、2025 年 1-7 月分别实现营收 1.78、2.99 亿元，归母净利润-0.42、-0.35 亿元。科博达智能科技承诺 2025 年 8-12 月、2026-2030 年度累积实现的净利润不低于 6.3 亿元。业绩承诺期结束后，如果科博达智能科技实际实现的净利润未达到承诺的净利润，将根据《股权收购协议》的规定进行补偿。国信汽车观点：科博达智能科技自 2022 年设立，与 Momenta、高通、地平线等全球领先技术企业建立深度合作，成功开发出高性价比智驾域控制器（单价大几千到上万元），目前定点项目的产品生命周期销售额超 200 亿元，并实现国内多家主流品牌车型的量产配套。我们认为，科博达作为域控制器平台型企业，与全球诸多客户（大众、宝马、通用、福特、雷诺等）建立了深度合作关系，并通过参股公司科博达智能科技战略布局智能驾驶域控制器业务。此次科博达收购科博达智能科技 60%股权，使得公司主业完成从百元级车灯/电机控制器品类-千元级车身域控制器品类-万元级智驾域控制器品类的升级过渡，打开远期域控制器市场空间。我们维持盈利预测，预期 2025/2026/2027 年营收 72.0/92.7/114.0 亿，利润 10.1/12.8/15.4亿，维持“优于大市”评级。评论： 科博达现金 3.45 亿收购参股公司智能科技 60%股权2025 年 9 月 4 日，公司发布《科博达技术股份有限公司关于购买股权暨关联交易的公告》，科博达技术股份有限公司拟以现金方式收购上海科博达智能科技有限公司 60%股权，交易价格为 3.45 亿元，本次交易资金来源于公司自有资金。科博达智能科技主业智能驾驶域控制器，2024 年、2025 年 1-7 月分别实现营收 1.78、2.99 亿元，归母净利润-0.42、-0.35 亿元。科博达智能科技承诺 2025 年 8-12 月、2026-2030年度累积实现的净利润不低于 6.3 亿元。业绩承诺期结束后，如果科博达智能科技实际实现的净利润未达到承诺的净利润，将根据《股权收购协议》的规定进行补偿。表1：科博达智能科技主要财务信息（单位：亿元）标的资产名称上海科博达智能科技有限公司标的资产类型股权资产本次交易股权比例（%）60%是否经过审计是审计机构名称众华会计师事务所（特殊普通合伙）是否为符合规定条件的审计机构是项目2024 年 12 月 31 日2025 年 7 月 31 日资产总额5.187.79负债总额4.487.05净资产0.700.75项目2024 年度2025 年 1 月 1 日~7 月 31 日营业收入1.782.99请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2净利润-0.42-0.35扣除非经常性损益后的净利润-0.47-0.35资料来源：公司公告，国信证券经济研究所整理在全球汽车产业向智能化技术转型的进程中， 聚焦汽车智能化技术前沿产品领域， 深度融入全球汽车智能化生态圈、 推动公司产品结构优化升级， 是公司战略落地的重要举措。汽车智能化赛道具有资金密集、技术密集与人才密集的特点，且技术迭代速度快、研发投入强度大、新业务在孵化过程中不确定性高。为规避前期投资风险，公司于 2022 年 10 月战略参股设立合资公司科博达智能科技，正式进入汽车智能化核心技术中的自动驾驶相关产品领域。为保障股东利益，科博达智能科技设立之初即明确约定，公司在同等条件下享有优先收购或受让上海恪石投资管理有限公司、三亚恪石投资合伙企业（有限合伙）持有合资公司股份的权利。本次交易的必要性：1）响应国家产业发展战略， 打造自主技术产品矩阵。近年来，国家在“两重两新”政策框架下密集出台支持举措，推动汽车行业智能化升级。2025 年，多部委联合发布《关于深化汽车产业绿色化、智能化高质量发展的指导意见》， 明确提出 2030 年新能源汽车销量占比超 50%，将“零碳汽车”纳入政策体系，开放 L3 级自动驾驶全国路权、启动 L4 级 20 城商业化运营，并强制要求智能汽车操作系统国产化率不低于 70%。汽车自动驾驶智能化产品已成为国家科技与产业政策重点支持领域， 国家发改委 2023 年 12 月颁布的《产业结构调整指导目录（2024 年本）》， 亦将中高级自动驾驶车载操作系统、域控制器等纳入鼓励类产业。本次交易是公司响应国家产业政策导向，着力打造自主技术的汽车智能化核心产品矩阵、 积极推动汽车产业高质量发展的重大举措。2）把握市场机遇， 拓展业务空间。汽车智能化技术是汽车产业转型升级的重要引擎， 为汽车产业科技创新供应链打开了广阔成长空间。科博达智能科技聚焦汽车智能化技术领域，面向全球汽车主机客户专业提供汽车智能中央算力平台及相关域控制器产品，通过与全球领先的软件算法公司 Momenta、SOC 解决方案提供商高通和地平线等技术公司的深度合作，已为多家全球主流品牌车企成功开发高性价比的汽车智能中央算力平台和智能驾驶域控制器产品，定点项目生命周期销售额预计超 200 亿元，其中国内两家主流品牌车企的相关产品已实现规模化量产。本次交易完成后，科博达智能科技将为公司开启第二增长曲线，成为公司业绩增长的重要引擎。3）提升产品档次，增强综合能力，提高市场地位。增强客户粘性，扩大市场份额：汽车智能化技术是车企未来竞争的核心能力，汽车智能中央算力平台及相关域控制器产品作为汽车智能化核心部件，具有技术门槛高、功能重要、单车价值量高的特点，其供应链企业将成为车企的核心战略伙伴。科博达智能科技的汽车智能中央算力平台和智能驾驶域控制器产品，已深度融入汽车智能化技术生态圈，与多家全球主流品牌车企建立了共同研发与战略合作配套关系，并获得多个项目定点。本次交易完成后，公司可通过智能化核心产品提高单车价值量，扩大营收规模与市场份额，增强与车企客户的商业合作粘性，进一步深化与全球主流品牌车企的战略伙伴关系。优化公司产品结构，提高产品技术水平：汽车智能中央算力平台及相关域控制器产品， 是 AI 技术在汽车智能化领域的重要应用载体。科博达智能科技通过对该品类的研发培育，已形成集软件、硬件、中间件、局部功能及系统集成于一体的综合技术能力，并深度融入汽车产业智能化领域生态圈。整合科博达智能科技，将有效补足公司在汽车智能化领域的技术短板与产品缺口，推动公司