建筑材料行业11月月报：淡季将至需求下行，关注供给侧积极变化

请认真阅读文后免责条款建筑材料报告日期：2024 年 12 月 19 日淡季将至需求下行，关注供给侧积极变化——建筑材料行业 11 月月报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com相关阅读《政策利好持续出台，供需格局预期向好—---建筑材料行业 2025 年度投资策略》2024.12.02《地产利好政策密集出台，关注政策落地带来的基本面改善—建筑材料行业周报》2024.12.02《玻纤年内二次复价，行业盈利能力有望进一步改善—建筑材料行业点评报告》2024.12.02摘要：建材行业：10 月以来地产、基建利好政策频发，有望带动建材需求改善，行业估值有望修复，维持建材行业“推荐”评级。水泥行业：11 月份，全国水泥平均出货率环比小幅下降约 4 个百分点，同比下降约 7 个百分点。分区域看，华北地区受环保管控影响，需求不稳定，环比略有下降；东北和西北地区随着气温下降，需求明显减弱；南方地区需求仍相对稳定。与历年同期相比，受宏观经济环境影响，全国水泥市场需求仍萎缩较为严重。受益于错峰生产和行业自律措施，水泥价格继续上行，根据数字水泥网数据显示，11 月全国水泥市场平均价格为 425.23 元/吨，环比 10 月价格上涨 17.83 元/吨，叠加一系列利好政策发布，行业估值有望回升，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。玻璃行业：根据隆众资讯信息，12 月份临近年底，需求面仍以年前赶工的刚性需求为主，但随着部分北方地区降温、停工，整体需求或将呈现逐渐萎缩局面，北玻南下或难以避免，地区间货源流通或将带来价格竞争。另外，为了应对即将到来的淡季，厂家多会让利出货，减轻库存压力。加之业者对后市心态多不乐观，所以备货意向不大。综上，12月份浮法玻璃市场或将转入弱势。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。玻璃纤维：2024 年 11 月 27 日及 28 日，多家头部玻纤企业发布调价函，对风电纱、热塑短切产品、直接纱、合股纱、短切毡等多类产品调价。此次调价为年内第二次调价，自 2024 年 3 月多家头部企业接连发布调价函以来，玻纤价格企稳反弹，行业盈利能力得以改善，本次调价有望进 一 步 改 善 行 业 盈 利 能 力 。 个 股 方 面 关 注 行 业 龙 头 中 国 巨 石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。消费建材：近年来主要消费建材上市公司积极进行渠道变革并开始拓展新业务，同时大部分公司也开始探索出海业务，开辟业务增长新路径。短期来看，一系列重磅利好政策发布有望带动行业估值回升，建议关注:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ） 、三棵树（603737.SH）、亚士创能（603378.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2024/12/18EPS（元）PE投资评级股价（元）2023A2024E2025E2026E2023A2024E2025E2026E600801.SH华新水泥12.351.330.901.171.259.413.710.69.9增持000672.SZ上峰水泥8.030.770.590.730.8410.513.611.09.6增持600585.SH海螺水泥24.561.971.601.822.0012.515.313.512.3未评级600176.SH中国巨石11.640.760.560.720.8715.320.716.113.3未评级002080.SZ中材科技13.431.330.630.811.0310.121.216.713.1未评级000786.SZ北新建材28.212.092.602.953.3511.210.99.68.4增持002271.SZ东方雨虹13.020.900.640.881.0921.320.314.811.9买入002372.SZ伟星新材12.630.900.670.790.9416.118.916.013.4买入002791.SZ坚朗五金25.661.010.590.911.1625.543.628.322.1未评级600586.SH金晶科技5.890.320.290.380.4818.220.615.412.2未评级601636.SH旗滨集团5.980.650.310.420.549.219.114.311.1未评级603378.SH亚士创能7.540.140.180.290.4953.942.926.215.4未评级603737.SH三棵树45.060.331.041.391.73136.843.232.526.0未评级数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表华新水泥、上峰水泥、东方雨虹、伟星新材、北新建材盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自 Wind 一致预期）行业研究报告请认真阅读文后免责条款11 水泥：需求持续疲软，关注供给侧积极变化2024 年 11 月水泥需求下滑。根据国家统计局数据，2024 年 1-11 月全国水泥累产量 16.71 亿吨，同比下降 10.1%。从单月来看，2024 年 11 月全国水泥产量 1.69 亿吨，同比下降 10.7%。下游需求角度看，2024 年 1-11 月固投（不含农户）同比增长 3.3%。地产方面，房地产开发投资 2024 年 1-11 月累计同比下滑 10.4%；分地区看，西部地区降幅较小，为 9.7%，中部地区同比下滑 9.8%，东部地区同比下滑 10.4%；2024 年 1-11 月房屋新开工面积累计同比下滑 23%，降幅环比扩大 0.4 个百分点。2024 年 1-10 月施工累计同比下滑 12.7%；从新开工、施工角度看，地产端水泥需求仍然承压。2024 年 1-11 月，基建投资不含电力口径同比提升 4.2%，增速较 1-10月缩窄 0.1 个百分点。铁路运输业投资同比增长 15%，道路运输业投资同比下滑 1.9%，水利管理业投资增长 40.9%。基建端来看，近日召开的中央经济工作会议提出，2025 年要实施更加积极的财政政策。增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。自 11 月 9 日财政部将 6 万亿元新增地方政府债务限额下达至各省份后，截至 12 月 11 日，地方将完成发行合计约 1.93 万亿元地方政府再融资专项债券，用于置换存量隐性债务，偿债压力明显缓解，重大项目投资有望继续保持一定强度，基建领域仍是水泥需求的重要支撑。图 1：固投完成额及同比图 2：房地产开发投资完成额及同比数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：