有色金属行业周报：美联储9月降息预期几何？

请认真阅读文后免责条款有色金属报告日期：2025 年 08 月 31 日美联储 9 月降息预期几何？——有色金属行业周报华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：景丹阳执业证书编号：S0230523080001邮箱：jingdy@hlzq.com相关阅读《美经济数据不及预期+美联储人事变动，黄金高位震荡—有色金属行业周报》2025.08.13《美联储降息或再有变动，关注铜关税带来的库存变化—有色金属行业周报》2025.07.29《新秩序、新经济：金属的重新锚定与价值重估》2025.07.04摘要：8 月 22 日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上发言偏鸽，9 月美联储降息可能性增加。维持有色金属行业“推荐”评级。鲍威尔杰克逊霍尔演讲阐述对当前经济前景与通胀风险的看法，整体态度偏鸽。2025 年 8 月 22 日，鲍威尔在杰克逊霍尔经济研讨会上发表题为《经济前景与框架评估》的演讲，阐述当前观点并给出市场指引。演讲内容主要可以概括为三个方面：首先，由于当前经济前景和风险平衡的变化，美联储可能需要调整政策立场。第二，鲍威尔认为，关税对通胀影响可能较为短暂，属于一次性影响，其持续性还需要观察。第三，尽管当前就业市场似乎处于平衡状态，但鲍威尔认为这种平衡是在劳动力供需同时走弱、即平衡点下降背景下的特殊状态，换言之就业市场和经济形势下行风险正在增加。而一旦这些风险真正显现，很可能迅速转化为裁员规模的急剧扩大以及失业率的快速上升。鲍威尔“转鸽”，美联储 9 月降息可能性增加。实质上，鲍威尔此次杰克逊霍尔发言表明美联储认为目前就业转弱、经济下行风险加大，已经成为充分就业和物价稳定双重目标中更需要关注的风险。当天，美联储还发布了修订后的《长期目标与货币政策战略声明》，修订要点包括取消“平均通胀目标制”，回归灵活通胀目标等。整体而言，我们判断美联储 9 月份降息可能性较大。但这并非板上钉钉，8 月份经济数据对于降息决策仍比较重要，而 9 月后的进一步降息节奏也需要观察美国经济数据的进展情况。投资建议：鲍威尔公开态度“转鸽”，降息可能性显著增加，黄金、铜等金属或迎来进一步上行。建议关注黄金龙头紫金矿业（601899.SH）、赤峰黄金（600988.SH），在北美布局铜加工产能的海亮股份（002203.SZ）。风险提示：金价高位震荡；美国关税缓和；海外利率波动风险；主要经济体经济增长不及预期；海外地缘政治风险；数据引用风险。证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/08/29EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E002203.SZ海亮股份12.030.350.721.361.6119.216.718.857.47买入600988.SH赤峰黄金25.971.061.511.782.0424.517.214.612.7未评级601899.SH紫金矿业23.081.211.631.852.1418.614.1612.4810.79增持数据来源：Wind，华龙证券研究所（紫金矿业、海亮股份盈利预测来自华龙证券研究所，其他盈利预测来自万得一致预期）行业研究报告请认真阅读文后免责条款内容目录1 行业周度回顾...........................................................................................................................................11.1 本周市场走势..................................................................................................................................... 11.2 主要金属价格及库存变化................................................................................................................. 21.3 重点上市公司公告............................................................................................................................. 32 贵金属.......................................................................................................................................................33 工业金属...................................................................................................................................................64 风险提示...................................................................................................................................................8图目录图 1： 申万一级行业周涨跌幅.............................................................................................................. 1图 2： 有色金属各子行业周涨跌幅与主要指数对比.......................................................................... 1图 3： 有色个股周涨幅前五.................................................................................................................. 2图 4： 有色个股周跌幅前五.................................................................................................................. 2图 5： 美国 CPI 变动情况......................................................................................