建筑材料行业2025年半年报综述：建材行业盈利能力改善，关注高端玻纤需求提升带来的投资机会

请认真阅读文后免责条款建筑材料报告日期：2025 年 09 月 07 日建材行业盈利能力改善，关注高端玻纤需求提升带来的投资机会——建筑材料行业 2025 年半年报综述华龙证券研究所投资评级：推荐（维持）最近一年走势分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com相关阅读《电子布涨价逐步落地，行业盈利能力提升—建筑材料行业月报》2025.08.21《传统需求持续筑底，新兴需求逐步放量—建筑材料行业 2025 年中期策略报告》2025.07.04《城市更新政策持续出台，关注相关建材 需 求 改 善 —建 筑 材 料 行业 月 报 》2025.06.20摘要：建材行业：2025 年上半年建材行业营业收入小幅下滑，但盈利能力改善，尤其水泥及玻纤行业盈利能力大幅提升。展望全年，水泥及玻璃行业盈利有望底部回升，高端玻纤需求有望带动玻纤盈利能力大幅改善，地产政策的持续出台也有望带动行业估值修复，维持建材行业“推荐”评级。水泥行业：2025 年上半年水泥市场需求延续近三年总体下降走势，但降幅有所减缓。上半年水泥市场价格行情总体呈现“前高后低，加速下跌”的走势。根据 CCA 数字水泥网监测数据显示，1-6 月份全国水泥市场平均成交价 386 元/吨，同比增长 5.4%。我们重点研究的 12 家水泥上市公司在 2025 年上半年实现营收 1713亿元，同比下滑 5.99%，实现归母净利 37.63 亿元，扭亏为盈。展望下半年，水泥需求难改下行趋势，需求不足依旧伴随全年，行业盈利优劣取决于供给变化，价格修复更依赖供给侧政策执行力度和企业的自律行为。中长期来看，水泥行业供给侧改革力度加大，行业供需格局有望改善。个股关注水泥龙头华新水泥（600801.SH） 、上峰水泥（000672.SZ）、海螺水泥（600585.SH）。玻璃行业：2025 年上半年，浮法玻璃行业需求持续疲软，价格整体呈下行走势。从玻璃行业上市公司的整体情况来看，2025 年上半年行业业绩呈下滑趋势，我们重点研究的 9 家玻璃上市公司共实现营业收入 259.08 亿元，同比下滑 16.20%；实现归母净利 5.63亿元，同比下滑 71.66%。从二季度单季来看，玻璃行业业绩大幅下滑，2025 年二季度单季我们重点研究的 9 家玻璃上市公司共实现营业收入 135.68 亿元，同比下滑 13.59%；实现归母净利 0.89亿元，同比下滑 90.59%。展望 2025 年下半年，需求上，3 季度属于传统淡季，高温及梅雨季影响玻璃需求，往年来看，四季度属于传统旺季，关注需求改善情况及供给侧积极变化。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）。玻纤行业：2025 年上半年，风电和新能源汽车端的玻纤需求旺盛，带动行业盈利能力提升。此外，受到 AI 服务器、高速运算（HPC）、低轨卫星通讯及车用电子市场需求强劲带动，高阶玻璃纤维布T-Glass（低热膨胀系数，LowCTE）供给持续吃紧，全球电子级玻纤材料巨头-日东纺（Nittobo）宣布，自 8 月 1 日起旗下复合材料事业本部相关玻纤产品售价全面调涨 20%，带动行业盈利能力提升。我们重点研究的 5 家玻纤上市公司共实现营业收入 252.72证券研究报告行业研究报告请认真阅读文后免责条款亿元，同比增长 21.37%；实现归母净利总计 29.64 亿元，同比增长 80.49%。高端玻纤需求的持续提升有望带动行业盈利能力持续改善，个股方面关注行业龙头中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）、宏和科技（603256.SH）。消费建材行业：从我们跟踪的 4 家防水行业上市公司情况来看，2025 年上半年共实现营业收入 314.95 亿元，同比下滑 6%；实现归母净利 25.67 亿元，同比下滑 21.24%。从管材行业上市公司的情况来看，我们跟踪的 6 家管材行业上市公司 2025 年上半年共完成营业收入 81.30 亿元，同比下滑 6.38%；实现归母净利 1.11 亿元，同比下滑 79.81%。从我们跟踪的 7 家其他主要消费建材上市公司的情况来看，2025 年上半年共完成营业收入 184.99 亿元，收入同比下滑 10.80%；实现归母净利 6.10 亿元，同比下滑 9.98%。7 月份，中央城市工作会议提出，加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造；《住房租赁条例》正式发布，支持盘活各类房源增加租赁供给；中共中央政治局会议提出要高质量推进城市更新。地产政策持续出台有望带动行业估值修复和基本面 改 善 ， 建 议 关 注 : 伟 星 新 材 （ 002372.SZ ）、 北 新 建 材（000786.SZ） 、三棵树（603737.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。行业研究报告请认真阅读文后免责条款表：重点关注公司及盈利预测股票代码股票简称2025/09/05EPS（元）PE投资评级股价（元）2024A2025E2026E2027E2024A2025E2026E2027E600801.SH华新水泥15.891.161.221.451.5713.713.011.010.1增持000672.SZ上峰水泥8.630.650.800.870.9313.310.89.99.3增持600585.SH海螺水泥23.771.451.862.022.0816.412.811.811.4增持000786.SZ北新建材25.552.162.642.963.3211.89.78.67.7增持002271.SZ东方雨虹11.470.041.001.17/286.811.59.8/买入002080.SZ中材科技32.720.531.081.411.7361.630.323.119.0未评级600176.SH中国巨石14.770.610.891.011.1724.216.614.612.6增持603256.SH宏和科技36.450.030.140.200.261,407.3252.8179.6137.8未评级002372.SZ伟星新材10.580.600.650.740.8317.616.314.312.7买入002791.SZ坚朗五金21.640.250.450.670.8585.147.732.125.3未评级600586.SH金晶科技5.130.040.160.320.39121.332.116.013.3未评级601636.SH旗滨集团6.630.140.370.370.4846.518.117.813.8未评级603737.SH三棵树47.320.631.461.892.2675.132.425.020.9增持数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表华新水泥、上峰水泥、海螺水泥、北新建材、东方雨虹、中国巨石、伟星新材、三棵树盈利预测取自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自 Wind 一致预期）行业研究报告