建筑材料行业周报：水泥和玻璃全国均价都略有下跌

市场有风险，投资需谨慎 第 1 页 研究创造价值 研究所 国都证券 证券研究报告 [table_main] 行业周报 [table_reportdate] 建筑材料 2024 年 11 月 25 日 行业研究 行业周报 投资评级：推荐 水泥和玻璃全国均价都略有下跌 --建筑材料行业周报 核心观点 行业表现对比图 摘要：上周申万建筑材料指数下跌了 2.33 个百分点，跑赢沪深 300指数 0.27 个百分点。下游房地产方面，一二三线城市商品房成交套数都有所增加，但一线和三线城市商品房成交面积有所减少。水泥价格方面，全国水泥均价略有下跌，西南地区跌幅最大，而中南地区有所上涨。全国水泥库存和熟料库存有所减少，目前全国水泥库存处于中等偏高水平，全国熟料库存处于中等水平。玻璃价格方面，全国浮法玻璃均价略有下跌，华北、东北和华中地区玻璃均有所下跌。浮法玻璃全国企业库存有所增加，目前处于中等水平。本周推荐的个股是海螺水泥、华新水泥、旗滨集团和伟星新材。 一、建筑材料市场表现回顾 上周申万建筑材料指数下跌了 2.33 个百分点，沪深 300 指数下跌了 2.60 个百分点，建筑材料指数跑赢沪深 300 指数 0.27 个百分点。子行业方面，水泥指数跌幅为-1.58%，玻璃玻纤指数跌幅为-2.62%，装修建材指数跌幅为-2.86%。 二、行业动态及重点子行业近期跟踪 下游房地产：上周 30 个大中城市商品房成交套数 28513 套，比前一周增加了 6665 套，商品房成交面积 279.98 万平方米，环比增加了18.19%。其中，30 个大中城市中一线城市商品房成交套数 12028 套，比前一周增加了 1553 套，商品房成交面积 102.29 万平方米，环比减少了 1.85%；二线城市商品房成交套数 11899 套，比前一周增加了 4435套，商品房成交面积 141.30 万平方米，环比增加了 48.83%；三线城市商品房成交套数4586套，比前一周增加了677套，商品房成交面积36.38万平方米，环比减少了 3.58%。因此，上周一二三线城市商品房成交套数都有所增加，但一线和三线城市商品房成交面积有所减少，反映出上周一线和三线城市小面积的房子成交增多。 水泥：上周全国水泥均价略有下跌。上周五 42.5 标号水泥全国均价是 428 元/吨，比前一周下跌了 3 元/吨，跌幅为-0.70%。分地区来看，各地区水泥价格涨跌互现。其中西南地区水泥跌幅最大，平均下跌了18 元/吨。其次是东北地区，水泥价格下跌了 3.34 元/吨。西北和华北地区水泥分别下跌了 2 元/吨和 1 元/吨。华东地区水泥价格基本与前一周持平。中南地区水泥价格上涨了 4.17 元/吨。目前东北和西南地区水泥价格在 450 元以上，华东、西北和中南地区水泥价格在 400-450 元之间，华北地区水泥价格在 400 元以下。库存方面，11 月 15 日全国水泥 [table_stockTrend] 来源：iFind [table_relation] [table_research] 研究员： 王景 电 话： 010-84183383 Email： wangjingyj@guodu.com 执业证书编号： S0940516070001 独立性申明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，国都证券对这些信息的准确性和完整性不做任何保证。分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 2 页 研究创造价值 库容比是 66.06%，比前一周减少了 0.21 个百分点；全国熟料库容比是 64.44，比前一周减少了 1.21 个百分点。全国水泥库存和熟料库存有所减少，目前全国水泥库存处于中等偏高水平，全国熟料库存处于中等水平。 图 1：42.5 标号水泥全国均价走势 资料来源：iFind，国都证券 图 2：5mm 玻璃全国均价走势 资料来源：iFind，国都证券 浮法玻璃：上周全国浮法玻璃均价略有下跌。上周五 5mm 玻璃全国均价是 1391.43元/吨，比前一周下跌了 11.43 元/吨，跌幅为-0.81%。分地区来看，各地区玻璃价格均持平或下跌。其中华北地区玻璃跌幅最大，平均下跌了 40 元/吨。东北和华中地区玻璃均下跌了 20 元/吨。西北、西南、华南和华东玻璃价格基本与前一周持平。目前西南和华东地区玻璃价格在 1500 元以上，华南地区玻璃价格在 1400-1500 元之间，东北、西 行业周报 市场有风险，投资需谨慎 第 3 页 研究创造价值 北和华中地区玻璃价格在 1300-1400 元之间，华北地区玻璃价格在 1300 元以下。库存方面，上周浮法玻璃全国企业库存是 4842.6 万重箱，比前一周增加了 108.7 万重箱。浮法玻璃全国企业库存有所增加，目前处于中等水平。 三、核心投资观点 水泥行业近一个多月来表现出价格企稳而库存有所增加的态势。价格方面，42.5标号水泥各地区除东北地区前期涨幅巨大有所回调外，大部分以上涨为主。尽管价格企稳，但是水泥产量继续下滑，水泥产量单月值与累计值下滑均为 10%附近。此外，水泥库存和熟料库存均有所增加，目前库存均处于中等偏高水平。综合来看，水泥行业依然面临市场需求不振、产能过剩等问题，但是目前已经处于底部区间，价格逐渐企稳。 玻璃行业近一个多月来表现出价格上涨和库存下降的态势。10 月份全国浮法玻璃均价较 9 月份有显著上升，其中华中地区涨幅最大，其他地区玻璃价格均出现不同程度的上涨，显示出市场需求的增强。产量方面，浮法玻璃产量单月值和累计值均保持增长。库存方面，10 月份浮法玻璃全国企业库存显著减少，反映出行业供需正在改善。总体来看，由于受房地产竣工端下滑的影响，玻璃行业需求持续下滑，但是 10 月份旺季中玻璃供需状况得到一定改善，市场需求能够消化现有产能，并带来玻璃价格的反弹。 四、本周重点推荐个股 推荐海螺水泥（600585）：海螺水泥是世界上最大的单一品牌水泥供应商，公司产品包括高等级水泥和商品熟料、混凝土等，长期以来广泛应用于世界各地的标志性工程。公司加速推进骨料、商混、新型建材等产业链延伸项目，大力发展环保产业，加快数字产业提质增效，打造新的利润增长点，实现产业多元化发展。我们预计公司 2024-2026年归母净利润分别是 70.73 亿元、87.25 亿元、104.97 亿元，对应 PE 分别是 19 倍、15 倍、13 倍，给予推荐评级，并提示下游需求不及预期的风险。 推荐华新水泥（600801）：华新水泥是华中地区水泥龙头和西南地区的主要从业者，在国内西南地区、华中、华东和华南地区建立了水泥生产网络，并且在中亚、东南亚及非洲八个国家实现产能扩张，并成为当地水泥市场的领导者。另外，华新水泥积极拓展非水泥业务，骨料