社会服务行业投资策略周报：提振消费扩大内需，关注政策催化

社会服务 / 行业投资策略周报 / 2024.12.18 请阅读最后一页的重要声明！ 提振消费扩大内需，关注政策催化 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 刘洋 SAC 证书编号：S0160521120001 liuyang01@ctsec.com 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 相关报告 1. 《关注顺周期受益方向》 2024-12-08 2. 《市场在探索顺周期资产机会》 2024-12-01 3. 《继续关注整合并购主题的优质标的》 2024-11-24 核心观点 ❖ 文旅：出行总体关注冰雪游与资产整合预期带动。免税方面关注顺周期下免税客单价修复逻辑，以及四季度起市内免税店开业催化。回顾 2024 年 Q2 与Q3，客单价是海南免税销售额下滑的重要因素之一，目前顺周期预期下，海南旅游大盘有望得到修复，同时可以展望客单价修复对于销售额回暖的带动。旅游出行方面，本轮冰雪游行情与旅游个股资产收并购预期成为主线，建议关注长白山、祥源文旅等。 ❖ 酒店：四季度 RevPAR 降幅环比收窄，商旅需求结构性企稳，供给端增速放缓，促消费政策提振下顺周期标的有望受益，关注管理提质增效龙头和高成长个股。本土酒店集团迎新一轮出海浪潮，锦江携手马来西亚酒管公司 RIYAZ规模化出海，计划 5 年内拓展超百个项目。 ❖ 教育：1）公职考培：毕业生人数新高背景下，2025 年国考共 298.2 万考生考前进行了报名确认，258.6 万人实际参加考试，参考率约为 86.7%。头部公司纷纷加大基地班建设投入，并研发长周期班型满足市场需求，市占率有望持续提升；2）K12：教育部部署加强中小学人工智能教育，要求①建系统化课程体系，实施常态化教学与评价，②开发普适化教学资源，建设泛在化教学环境，③推动规模化教师供给，④组织多样化交流活动，⑤做好城乡统筹。 ❖ 医美：欧莱雅投资国内医美连锁机构，国际大厂加码国内医美产业，医美作为顺周期板块有望随相关刺激政策落地迎来消费层面和情绪层面同步复苏，建议关注医美终端景气度恢复及对于上游优质基本面企业的带动效应，持续重点推荐胶原蛋白板块龙头标的。 ❖ 美妆：美妆行业行业分化格局态势突出，国内龙头企业韧性强，国货认可度提升下头部美妆品牌具备发展动能，韧性继续彰显，个护品类线上化加速，依托渠道红利实现线上份额和品牌知名度提升，建议关注国货龙头平销期销售表现。 ❖ 跨境电商：美国消费韧性仍在，建议关注降息持续所带来的地产交易边际变化：1）关税政策落地担忧短期或带来一定波动，建议关注具有溢价能力的跨境电商品牌，业绩相对优势凸显。建议关注跨境电商 3C 品牌运营龙头安克创新（300866.SZ），充电类韧性持续，新品类增速回暖超预期，品牌及供应链具备相对优势，市占率有望持续提升，有望带动业绩高增持续。2）降息有望持续，推荐有望受益的美国工具链头部品牌，业绩向上弹性较大，伴随终端动销回暖及渠道信心增强，有望迎来戴维斯双击。建议关注国际化供应链布局的工具链龙头，推荐手工具龙头巨星科技（002444.SZ）、电动工具品牌龙头创科实业（0669.HK），关注泉峰控股（2285.HK）。 ❖ 风险提示：宏观经济波动；居民消费意愿恢复不及预期；行业竞争加剧。 -30%-18%-7%5%16%28%社会服务沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 1 商社板块观点 ........................................................................................................................................... 6 1.1 免税 ...................................................................................................................................................... 6 1.2 酒店 .................................................................................................................................................... 11 1.3 教育 .................................................................................................................................................... 13 1.4 人力资源 ............................................................................................................................................ 16 1.5 医美化妆品 ........................................................................................................................................ 17 1.6 文旅 .................................................................................................................................................... 20 1.7 餐饮 .................................................................................................................................................... 25 1.8 零售 .................................................................................................................................................... 27 2 本周绝对估值变化 ...............................................................................