计算机行业医疗IT订单跟踪：24年1-11月订单表现呈现轻微波动

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 14 [Table_C ontacter] 本报告联系人： 许晟榕 021-38003815 xushengrong@gf.com.cn [Table_Page] 行业专题研究|计算机 2024 年 12 月 10 日 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 医疗 IT 订单跟踪：24 年 1-11 月订单表现呈现轻微波动 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 分析师： 李婉云 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE.no: BNX004 SAC 执证号：S0260522120002 021-38003675 021-38003800 gfliuxuefeng@gf.com.cn liwanyun@gf.com.cn 请注意，李婉云并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 我们选取了 11 家 A 股上市医疗信息化公司，从中国招标网（www.bidchance.com）摘录订单数据，统计汇总后进行分析。由于部分医疗信息化项目未经公开招标流程，因此公开订单往往少于实际订单，但从历史来看，公开统计订单的定性趋势仍有一定的参考意义。 ⚫ 从多维度看，24 年 1-11 月的公开订单相较于 23 年呈现轻微波动： (1) 累计订单数据：24 年 1-11 月医疗 IT 行业订单金额较去年同期略微下滑，订单数量较去年同期有大幅增长。24 年 1-11 月，共统计医疗 IT 订单总金额为 55.94 亿元，较上年同期 59.53 亿元约减少 6.0%，相较 22 年同期的 52.64 亿元的复合增速为 3.1%；订单总数为 3584 单，较上年同期 2691 单约增长 33.2%，相较 22年同期的 1877 单的复合增速为 38.2%。 (2) 单月订单数据：24 年 1-11 月医疗 IT 行业订单单月金额同比分别为 2.4%、8.3%、-5.1%、28.5%、-9.2%、-1.8%、-38.3%、26.8%、-32.0%、40.1%、-30.6%，其中 5、6、7、9、11 月金额同比下降，主要是 23 年同期医院端刚走出公共卫生影响，订单回补使得基数较高所导致的。 (3) 订单结构：传统医院信息化项目占比为 85.5%，其次电子病历/互联互通占比为 8.9%、公卫 IT 占比为 1.0%、医保 IT 占比为 4.5%。主要需求依然来自院内 IT 领域，主要原因或在于地方政府统一招标的医共体订单增多，这一类订单由当地各家医院的需求汇聚而成，其它类别未来仍有较大增量需求空间，未来政策层面大概率将持续引导医疗机构推进更高等级电子病历系统建设，订单结构占比有望提升。 (4) 供应商格局：从 24 年 1-11 月千万级订单的供应商格局来看，创业慧康（20.4%）、万达信息（15.2%）、东软集团（26.4%）、东华软件（19.1%）处于领先地位，前四家份额合计达 81.1%。从 24 年 1-11 月全部订单的供应商格局来看，卫宁健康（24.0%）、创业慧康（12.7%）、东软集团（20.0%）、东华软件（11.9%）处于领先地位，前四家份额合计达 68.6%。千万级大单的市场集中度更高，反映出市场份额高的一线厂商更有利于获得千万级大订单，此前的监管使得行业进一步规范化，我们认为未来一线企业在招投标中具有明显优势，行业集中度有望进一步提升。 (5) 我们认为，未来下游需求将会进一步回暖，医疗 IT 框架性政策及具体细则将会持续出台，我们对未来 3-5年医疗 IT 需求景气度及主要供应商的订单增速保持乐观。标的方面，综合医疗 IT 订单规模、主业专注度与创新业务布局等因素，我们认为卫宁健康、创业慧康、嘉和美康优势相对较为明显，建议关注久远银海等。 ⚫ 风险提示。医疗 IT 行业需求修复不及预期；外部监管趋严；相关政策落地不及预期； 用不及预期；只是根据公开渠道的统计，未必能体现行业和公司订单全貌，存在趋势不一致的可能。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 14 [Table_PageText] 行业专题研究|计算机 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 卫宁健康 300253.SZ CNY 8.05 2024/10/30 买入 8.44 0.19 0.26 42.37 30.96 29.48 23.59 6.60 8.10 嘉和美康 688246.SH CNY 31.41 2024/10/31 买入 32.32 0.34 0.81 92.38 38.78 90.02 43.21 2.50 5.60 创业慧康 300451.SZ CNY 5.60 2024/10/25 买入 5.47 0.06 0.17 93.33 32.94 51.33 24.86 2.10 5.30 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 14 [Table_PageText] 行业专题研究|计算机 目录索引 一、医疗信息化行业订单概况 ............................................................................................ 5 （一）24 年 1-11 月医疗 IT 订单累计金额呈现轻微波动 ........................................... 5 （二）24 年 1-11 月在医疗 IT 投入最多的地区依次江苏、广东、山东 ..................... 8 （三）千万级订单金额同比有所下降，一线厂商更易获得大单 ................................. 8 二、总结 ........................................................................................................................... 11 三、风险提示 ...................................................................