光伏设备行业之新技术：BC或成平台型技术，去银化持续推进

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 33 [Table_Page] 深度分析|专用设备 证券研究报告 [Table_Title] 光伏设备行业之新技术 BC 或成平台型技术，去银化持续推进 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ BC 或为未来不可或缺的平台型技术。BC（背接触）作为一种电池结构，优势在于正面无遮挡，正面效率具备明显优势，可以 TOPCon、HJT、钙钛矿等叠加，常见的有 HBC（HJT+BC）、TBC（TOPCon+BC）、HPBC（PERC+TOPCon+BC）、ABC（全钝化）等。 ⚫ BC 有望在未来走向主流技术。根据隆基绿能公众号 11 月 23 日的推送，隆基绿能首席科学家、中央研究院副院长徐希翔博士在 12th bifi PV Workshop Zhuhai 2024 国际峰会上表示，“我相信在 3-5 年的时间内，BC 将成为光伏技术的主力军”；隆基最新基于 HPBC 2.0 打造的全新一代分布式组件产品——Hi-MO X10，创造了晶硅的组件效率世界纪录 25.4%，且通过努力，短期内 BC 组件的双面率将会达到 80%。 ⚫ 激光为 BC 电池工艺的关键环节。BC 工艺难点主要在于背面的图形化及金属化，激光一方面可以打开掩膜膜层，使得 P+和 N+之间的形成间隔区域，另一方面激光可在电池背面 P+和 N+区域上方的减反射层形成开孔，然后可以在开孔处印刷形成对应 P 和 N 的金属电极。 ⚫ 去银少银持续推进，铜浆料或成行业重要降本方向。目前金属化的方向包括铜电镀、银包铜、铜浆料、0BB、叠栅等；铜浆料在 BC、TOPCon、HJT 等电池技术上均可应用，铜浆料用在 BC 上，效率可以做到几乎无损失，在 TOPCon 以及 HJT 的应用上，则有可能导致不同程度的效率下降，未来有望助力 BC 技术降本进程；0BB 技术，存在“覆膜”、“点胶+固化”等多种方案，经过多年的探索，各家取得了不同程度的进展，来年有望迈向大规模量产。 ⚫ 投资建议。推荐帝尔激光，公司作为光伏领域的激光设备龙头，可以提供 TOPCon 电池激光诱导烧结（LIF）设备、TOPCon 电池激光硼掺杂设备，背接触电池（BC）的激光微蚀刻系列设备、激光诱导退火（LIA）设备等，具备优秀的竞争力；推荐捷佳伟创，公司技术实力强劲，在PERC、TOPCon、HJT、钙钛矿等领域多方面布局；推荐迈为股份，在 HJT 领域市占率领先，推出大产能双面微晶设备，在银包铜、铜电镀、0BB 等多方面布局，持续推动行业前进；推荐奥特维，串焊机龙头，切入拉晶设备、电池片设备、半导体设备等，在 0BB 设备方面较为领先；推荐晶盛机电，拉晶设备龙头，新切入电池片设备、半导体设备，在叠栅设备有深度布局。此外，新技术关注海目星、拉普拉斯、微导纳米、先导智能、聚和材料、时创能源等。 ⚫ 风险提示。供给政策不及预期的风险，技术进步不确定的风险，产生坏账的风险，下游需求波动的风险，贸易摩擦的风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-12-09 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No. BOS186 021-38003678 daichuan@gf.com.cn 分析师： 孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 sunboyang@gf.com.cn 分析师： 朱宇航 SAC 执证号：S0260520120001 021-38003676 zhuyuhang@gf.com.cn 分析师： 王宁 SAC 执证号：S0260523070004 021-38003627 shwangning@gf.com.cn 请注意，孙柏阳,朱宇航,王宁并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 复合集流体设备跟踪:复合集流体电池性能优异，应用不断拓宽 2024-11-20 光伏设备行业跟踪:BC 阵营不断扩大，去银少银不断推进 2024-11-13 锂电设备行业跟踪:曙光已现，海外需求及新技术迭代持续 2024-11-12 [Table_Contacts] -30%-19%-8%2%13%24%12/2302/2405/2407/2409/2412/24专用设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 33 深度分析|专用设备 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 帝尔激光 300776.SZ CNY 71.74 2024/08/18 买入 45.83 2.29 2.77 31.33 25.90 22.42 18.77 17.20 17.20 奥特维 688516.SH CNY 46.34 2024/11/05 买入 85.01 5.31 7.17 8.73 6.46 7.09 5.13 30.80 29.30 捷佳伟创 300724.SZ CNY 68.60 2024/11/05 买入 72.94 7.29 9.30 9.41 7.38 7.22 5.79 23.50 24.00 迈为股份 300751.SZ CNY 119.73 2024/11/05 买入 130.31 4.34 5.65 27.59 21.19 13.23 12.18 14.80 16.20 晶盛机电 300316.SZ CNY 34.77 2024/10/25 买入 38.92 3.24 3.89 10.73 8.94 7.62 6.37 22.70 22.00 微导纳米 688147.SH CNY 30.60 2024/09/04 买入 35.12 1.00 1.42 30.60 21.55 25.51 18.09 15.80 18.30 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 33 深度分析|专用设备 目录索引 一、BC 电池：光伏未来进一步降本提效的必由之路 ......................................................... 6 二、金属化降本：光伏未来提效降本的主力 ..........