有色金属行业动态报告：中国央行重启购金%2b美国就业走弱，黄金依然顺风

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 有色金属 [Table_Date] 发布时间：2024-12-09 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -2% 16% 11% 相对收益 0% 0% 2% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 136 总市值（亿） 24568 流通市值（亿） 13349 市盈率（倍） 14.56 市净率（倍） 2.13 成分股总营收（亿） 31776 成分股总净利润（亿） 1882 成分股资产负债率（%） 50.80 [Table_Report] 相关报告 《东北有色周报：短期宏观驱动渐弱，金铜延续震荡》 --20241202 《东北有色周报：俄乌冲突升级带动金价上涨，铜价震荡》 --20241126 《东北有色周报：美国 CPI 符合预期，联储放鹰，金铜继续承压》 --20241117 《铜矿供应增量稀缺，24Q4 难有超预期增量》 --20241113 [Table_Author] 证券分析师：曾智勤 执业证书编号：S0550520110002 021-20363251 zengzq@nesc.cn 证券分析师：聂政 执业证书编号：S0550523010002 [Table_Title] 证券研究报告/行业动态报告 中国央行重启购金+美国就业走弱，黄金依然顺风 核心观点： [Table_Summary] 金：中国央行重启购金，美国 11 月就业数据边际走弱，黄金依然顺风。本周五伦敦金现收盘价 2632.66 美元/盎司，跌幅-0.7%。1）中国央行时隔半年后重启购金：12/7 中国央行公布 11 月末黄金储备报 7296 万盎司，10 月末为 7280 万盎司，月度增量 16 万盎司（约 5 吨），与今年 3 月增持规模一致，量不算大，但信号作用明显，央行在连续 6 个月暂停增持黄金后，此次重启购金，一方面或源于特朗普上台后中美摩擦升温的地缘担忧，另一方面或也反映央行对金价继续上涨的信心增强（毕竟下半年即便没有央行购金，金价依然保持强势），考虑到中国黄金储备占比目前仍然只有 5%，在未来大国博弈的背景下，央行继续增持黄金为中长期大概率事件。而央行重启购金，既改善了黄金需求，同时也将重新强化国内买盘的做多热情，有望带动金价继续走强；2）美国 11 月就业数据偏弱：12/6 美国公布 11 月失业率为 4.2%，预期 4.1%，前值 4.1%，11 月新增非农 22.7 万，预期 22 万，前值 1.2 万人，尽管此次非农重回 20 万以上且略超预期，但由于本月数据受波音罢工结束、飓风消退等因素扰动较大，因此可参考意义并不算强，反而是失业率反弹至 4.2%且超市场预期，反映当前美国就业仍有一定走弱压力，因此数据公布后市场对 12月降息的概率预期升至 86%（公布前之前不到 70%）。短期看，央行购金或带动国内买盘活跃度，金价走势有望偏强运作，中期看降息周期+特朗普执政仍是利多黄金的环境（潜在通胀风险+经济不确定性+财政赤字扩张+利率缓慢下移），继续看多金价上行，长期看，全球法币贬值+地缘冲突+经济不确定性增大背景下，金价配置价值凸显。相关标的：紫金矿业、山东黄金、山金国际、赤峰黄金、湖南黄金、中金黄金、西部黄金、招金矿业、恒邦股份、玉龙股份、鹏欣资源等。 铜：25 年铜矿 TC 长单谈判逐渐落地，铜价偏强震荡。1）本周铜价偏强震荡：本周美国非农就业人口数据超预期、失业率数据小幅抬升，市场对美联储 12 月降息 25bp 的预期再度升温。LME 铜本周涨 0.91%至9092.5 美元/吨。2）安托法加斯塔 25 年第二个长单报价出炉，基本面延续去库，给予铜价支撑：据 SMM，12 月 5 日晚，安托法加斯塔与江西铜业确定 2025 年铜精矿长单 TC/RC 分别为 21.25 美元/吨和 2.125美元/磅，随后多家国内企业跟进此报价（年中出炉的第一个长单报价为23.25 美元/吨和 2.325 美元/磅，两个长单报价分别对应 50%销量），2025 年铜精矿紧缺预期未改。本周三大交易所铜库存去库 1 万吨，主要为 SHFE 去库。3）铜价中枢上行，持续看好铜矿权益端配置价值：宏观顺风仍是基调，中长期看多逻辑不变，铜价难以大幅回调，预期回调提供交易机会，重视权益端配置价值。相关标的：紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、江西铜业、金诚信、铜陵有色、五矿资源、中国黄金国际等。 风险提示：美国通胀持续超预期、全球货币紧缩超预期、美元升值。 -20%-10%0%10%20%30%有色金属沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 27 [Table_PageTop] 有色金属/行业动态 目录 1. 本周研究观点 ...................................................................................................... 3 2. 板块表现 .............................................................................................................. 4 3. 金属价格及库存 .................................................................................................. 6 3.1. 新能源金属：钴价格下跌、锂价格涨跌互现、稀土价格下跌 ........................................... 6 3.2. 基本金属：国内海外基本金属价格普涨 ............................................................................... 8 3.3. 贵金属：金、银价格涨跌互现 ............................................................................................. 10 4. 行业新闻及公司公告 ........................................................................................ 10 5. 风险提示 ............................................................................................................ 25 图表目录 图 1：本周有色金属