金融行业动态点评：政策定调积极，提振市场信心

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 金融 政策定调积极，提振市场信心 华泰研究 证券 增持 (维持) 银行 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 汪煜 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 贺雅亭 SAC No. S0570524070008 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 孙亦欣 SAC No. S0570123070041 sunyixin@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 李润凌 SAC No. S0570123090022 lirunling@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 蒲葭依 SAC No. S0570123070039 SFC No. BVL774 pujiayi@htsc.com +(86) 755 8249 2388 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中信证券 6030 HK 28.81 买入 中国银河 6881 HK 9.20 买入 宁波银行 002142 CH 32.36 买入 成都银行 601838 CH 21.19 买入 渝农商行 601077 CH 7.01 增持 重庆农村商业银行 3618 HK 5.69 买入 杭州银行 600926 CH 17.60 增持 农业银行 1288 HK 5.07 买入 工商银行 1398 HK 5.95 买入 建设银行 939 HK 7.45 买入 交通银行 3328 HK 8.12 买入 邮储银行 1658 HK 5.99 买入 招商银行 600036 CH 49.20 买入 招商证券 600999 CH 25.56 买入 常熟银行 601128 CH 9.42 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 12 月 09 日│中国内地 动态点评 政策定调积极，提振市场信心 12 月 9 日中共中央政治局会议召开，货币政策定调积极，提振市场信心。主要关注点包括：1）货币政策定调由“稳健”转向“适度宽松”；2）财政强调“更加积极”；3）稳地产防风险总体基调不变；4）“稳住股市”系新提法。政策预期向好，有望促进经济回稳向好，建议把握优质个股机会。券商：1）低估值优质头部券商中信 H、银河 H；2）具有并购预期、同一控制或地方国资系券商；3）权益敞口较高或经纪业务弹性较强的券商。银行：1）短期推荐受益于化债逻辑如渝农 AH；2）中长期推荐质地优异个股如招行 AH、宁波、成都、常熟等；3）稳健红利标的（如大行 H）仍可关注。 货币适度宽松，财政更加积极 货币定调由“稳健”转向“适度宽松”，财政定调“更加积极”，政策力度有望加大，促进经济回稳，提振市场信心。本次中央政治局会议将货币政策重新定调为“适度宽松”，而上一次如此定调是为应对 08 年金融危机。此外，逆周期调节方面，会议首提“加强超常规逆周期调节”，体现中央稳增长决心。今年以来降息降准一系列举措落地，明年更大力度的货币政策支持或可期，巩固经济回稳基础，促进银行信贷投放。财政政策方面，也从以前的“积极”、“适度加力”调整为 “更加积极”。结合新华社此前发文，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，财政发力值得期待。 稳地产防风险，促消费扩内需 稳地产定调延续，促消费或成为扩大内需主要抓手。会议表示，要稳住楼市股市，防范化解重点领域风险和外部冲击。地产方面整体延续“促进房地产市场止跌回稳”的政策定调，预计此前各项支持政策逐步平稳落地，助力行业回暖，有望改善银行涉房相关信贷投放和资产质量。防风险方面，会议延续“要有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线”的表述，预计重点领域风险可控。扩内需方面，会议提出要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。预计消费刺激有望成为扩内需的主要抓手，关注后续相关政策，居民消费潜力释放有望改善银行零售信贷需求。 “稳住股市”提振信心，助推交易、融资维持活跃 明确“稳住股市”，系政治局会议历史上未有过的新提法（24 年 9 月为“努力提振资本市场”），尾盘港股明显走强，恒生指数收涨 2.76%，港股中资券商指数涨 6.57%。11 月以来交易持续活跃，日均成交额 1.9 万亿元（截至12/9），8 个交易日破 2 万亿元；融资余额于 12/2、12/3、12/5 持续突破2015/7/3 的高点，12/6 达 1.85 万亿元；股票 ETF 持续放量，12/6 份额较10 月末+6%至 1.94 万亿份，资产净值+5%至 2.92 万亿元。本次会议延续924 以来的政策基调，对资本市场提法积极，持续向市场传递信心，有望推动交易、融资盘持续活跃，股票 ETF 或进一步放量。 提振市场信心，把握结构机会 政治局会议定调积极，货币财政政策力度可期，有望提振市场信心，促进经济回稳向好。12/9 收盘 A 股券商指数 PB(LF)1.60x，处 2014 年以来 36%分位。看好政策利好+交投活跃带来的券商板块结构性机会。短期看，中央加码支持化债，部分化债重点区域银行有望受益于预期改善，驱动估值修复。中长期看，随经济稳步修复，风险偏好提升，银行选股将逐步回归基本面逻辑，提升优质银行估值溢价空间。 风险提示：政策推进力度不及预期；经济修复力度不及预期。 (20)(6)82236Dec-23Apr-24Aug-24Dec-24(%)证券银行沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 图表1： 2024 年 12 月中央政治局会议要点 资料来源：中共中央，华泰研究 要点24年12月政治局会议23年12月政治局会议22年12月政治局会议经济形势今年是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，以习近平同志为核心的党中央团结带领全党全国各族人民，沉着应变、综合施策，经济运行总体平稳、稳中有进，我国经济实力、科技实力、综合国力持续增强。新质生产力稳步发展，改革开放持续深化，重点领域风险化解有序有效，民生保障扎实有力，全年经济社会发展主要目标任务将顺利完成。今年是全面贯彻党的二十大精神的开局之年，是三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的一年...我国经济回升向好，高质量发展扎实推进，现代化产业体系建设取得重要进展，科技创新实现新的突破，改革开放向纵深推进，安全发展基础巩固夯实，民生保障有力有效，全面建设社会主义现代化国家迈出坚实步伐。面对风高浪急的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务...加大宏观调控力度…就业物价基本平稳，粮食安全、能源安全和